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以这种方法进行现金流的折现后可得项目S的NPV为72.59美元，项目L的NPV为62.45美元。显然重复投资项目S比重复投资项目L有更高的NPV，这个结论和之前仅看项目进行一次进而比较NPV的方法下得到的结论正好相反。
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既然单笔投资的NPV代表其所有现金流的现值，那么项目链的NPV也可以看作项目链上每一环投资的NPV的现值。以项目S和项目L为例，它们各自的NPV如下所示。
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投资项目S等于在时点0、时点2、时点4上收到28.93美元，而投资项目L则等于在时点0和时点3上收到35.66美元，这些现金流的现值分别为72.59美元和62.45美元。折现项目链上所有现金流得到的现值等同于将项目链上多个NPV进行折现，最后的结果相等。
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2.7.1.2 相等年金法
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另一种用来分析项目链的方法称为相等年金法。这种方法的名称非常直截了当。对一个有初始投资，未来现金流各不相同的项目而言，项目NPV在时点0上包含了所有未来现金流的信息。对同样相同的一个项目，相等年金法作出一系列相等的现金流，使得这些现金流的现值等于NPV。
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分析师可以分简单的两步来算得相等年金（EAA）。第一步是找到所有现金流的现值，即NPV。第二步算出每年相等的现金流，使得这些现金流的现值等于已求得的NPV。对上例中的项目S而言，我们已经算出了NPV为28.93美元。第二步我们要找相等的年金使得现值等于28.93美元。对于两年的时间和10%的折现率，每年16.66美元即为项目S的EAA。
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同理可以求得项目L的EAA为14.34美元。
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在以上介绍的两种方法中，分析师应当使用哪一种呢？从实务的角度看，这两种方法背后的逻辑是一样的，最后会得出相同的结果。[2]因此，分析师可以根据个人喜好来选择自己喜欢的方法。如果客户指定使用某一种分析方法，那么分析师就按照客户的要求来选择方法即可。
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[1] 在上例中项目S和项目L周期的最小公倍数为两者生命周期的乘积。然而，两个项目生命周期的最小公倍数并非一定是两者的乘积。例如，若两个项目的生命周期分别为8年和10年，则两者生命周期的最小公倍数为40年，而非80年。8和10都可以被40整除。
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[2] 用生命周期最小公倍数法（6年）算得的项目链S和项目链L的NPV值分别为72.59美元和62.45美元。如果我们分别将项目S的EAA（16.66美元）及项目L的EAA（14.34美元）视为年金以6年期来折现，则得到相同的NPV。因此，生命周期最小公倍数法和平均年金法在本质上是一致的。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164258]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.7.2 资本分配
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在公司的资本预算受到约束时，需要进行资本分配。例如，资本预算是一个固定的限额，在这种情况下有几种有趣的情形可以讨论。为了展现这些情形，我们假设公司有固定的1000美元资本预算约束，有四个盈利性不同的项目可供投资。
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第一种情形下，可用资本足够进行四个盈利项目的投资。考虑表2-20中的四个项目。
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表2-20 第一种资本分配项目
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在这种情形下，有两个项目具有正的NPV，分别是项目1和项目2，总共的初始投资额为800美元。总共的NPV为290美元。公司投资这两个项目后，还有200美元的预算盈余。余下的预算可以用作他用（用于其他部门的预算，支付股利或者回购股份，或是偿还债务）。如果管理者将盈余的200美元预算投资于项目3，则用完预算不说，还会使得NPV减少为230美元，使得公司蒙受了60美元的损失。
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第二种情形是公司可以选择投资的盈利性项目超出了它的预算限制，在这种情形下只能投资于最盈利的项目。接着上例的1000美元预算，这种情形如表2-21所示。
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表2-21 第二种资本分配项目
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当分析师面对一个固定预算限额时，PI变得很有用，因为PI反映了每投资一单位可以获得的收益。如果将项目按照PI排序，项目5、项目6、项目7是最盈利的项目。投资于这三个项目使得总NPV为440美元。最后一列中的IRR并不是选择项目的可靠指标，因为高IRR并不一定意味着高NPV，毕竟NPV所代表的股东价值最大化才是公司应当追求的目标。
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第三种情形下，公司的预算不够投资于所有的盈利性项目，公司只能选择最赚钱的项目来投。假设公司对某项目要么独资全投，要么不投，不能只投资一部分。还是持续1000美元的预算，这种情形如表2-22所示。