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然后，我们加入项目的财务杠杆，计算其权益贝塔值：
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为展示上述公式的使用，我们举例说明：假设我们要计算一个债务股本比为0.4项目的贝塔值［债权/股权的比例为0.4∶1，则债权/资产=0.4/（1+0.4）=0.286］。我们发现一个与项目处于同一商业模式的可比公司，项目与可比公司的边际税率同为35%。可比公司的贝塔值为1.2，债务股本比为0.125。去除财务杠杆后的单位资本贝塔值为1.1098：
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项目的杠杆贝塔值为1.3983：
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βL，项目＝1.1098×［1+（1-0.35）×0.4］＝1.3983
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然后，我们可以用1.3983的贝塔值在CAMP模型中估计项目的权益资本成本，结合债务成本和其权重，求出项目的资本成本。[6]
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例3-9 推断项目的资产贝塔值
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假设可比上市公司的贝塔值为1.3，股权与债权的市场价值为5.4亿美元和7.2亿美元，如果公司的边际税率为40%，其资产的贝塔值为多少？
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解答
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例3-10 使用单一经营法计算贝塔值
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Raymond Cordier是位于比利时Aerotechnique公司的商业开发经理。尽管Aerotechnique公司不是比利时上市公司，Cordier需要评估公司杠杆化贝塔值。他有如下的信息：
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·在欧洲其他地区的可比公司包括杠杆与去除杠杆后的贝塔值为1.6和1.0。
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·Aerotechnique公司根据市场价格计算的债务股本比为1.4。
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·Aerotechnique公司的税率为34%。
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解答
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我们可以使用欧洲其他地区可比公司的去杠杆后的贝塔值估计Aerotechnique公司。使用该公司的资本结构和税率，估计其贝塔值为：
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β=1.0×［1+（1－0.34）×1.4］=1.924
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例3-11 估计加权资本成本
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Georg Schrempp是一家大型德国工商消费品业Bayern Chemicals公司的CFO。Bayern Chemicals是一家私有的非上市公司。CFO聘请第三方评价机构的分析师Markus Meier评估公司的价值。Meier得到了如下的信息去计算该公司的加权资本成本：
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·德国10年期无风险债券的利率为4.5%。
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