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或
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其中，E为股票的市场价值；D为债券的市场价值；wd为债务的百分比D/D+E；we为股权的百分比E/D+E。
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但债务利息从公司应税收入中减去才得到公司的应税收入，所以债权人对公司资产的求偿并非所有的数额，而是税后的部分。由于利息为税前列支，债务融资的负担实际要小一些。我们将公司的资产贝塔表述为，债务及权益贝塔的加权平均，并考虑利息的可扣税特点：
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其中，t为边际税率。
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我们一般假设公司的负债没有市场风险，即βd=0。这就意味着，债券的收益不随公司市场业绩的变化而变化，我们假设大公司都是如此。如果βd=0，那么：（注：得到式（3-9）的第一步是。）
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因此，影响公司股权的风险因素有两个，资产的市场风险βa，与不可分散的财务风险［1+（1-t）D/E］。
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假设一个公司的股权贝塔值为1.5，债务/股本比为0.4，边际税率为30%，由式（3-9）我们可以求出公司资产贝塔值为1.1719：
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换句话说，如果公司没有债务融资，其资产的贝塔值=股权的贝塔值=1.1719；但是，使用债务融资会使得权益贝塔值由1.1719提高到1.5。如果公司的债务权益比是0.5而不是0.4，结果将会如何？用式（3-10）计算：
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βe=1.1719［1+（1-0.3）×0.5］=1.5821
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因此，使用去杠杆的方法衡量公司资产的市场风险时，公司的资本结构的影响是可以忽略的。使用式（3-10）的加载杠杆公式估计公司总市场风险时，应将特别的资产风险、边际税率和资本结构的影响考虑在内。
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我们可以用同样的去杠杆和加载杠杆的方法估计一个项目的资产风险和权益风险。先找到可比公司的权益贝塔，即加载杠杆的贝塔βL，可比。然后去杠杆化，算出资产的贝塔值。有了可比公司的单位资产的贝塔值，我们可以根据项目的资本结构和边际税率求出项目的权益贝塔值。
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使用单一经营法估计贝塔的步骤如下。
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第一步：选择可比公司。选择一个或一组有着相似商业风险的可比公司。
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第二步：估计可比的贝塔值。估计一个或一组公司的可比权益贝塔值。
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第三步：去除可比贝塔值的财务杠杆。去除可比公司权益贝塔中的杠杆，去除该公司特有的财务风险，贝塔只代表商业风险。
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第四步：根据项目的资本结构求权益贝塔值。根据项目的财务风险，杠杆化资产贝塔值。
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我们从去除可比公司的杠杆比率出发，使用可比公司的资本结构和税率，估计资产的贝塔值：
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