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·无风险利率为4.25%。
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·公司税率为36%。
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（1）按如表3-4所示的利率水平，确定公司的WACC。
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（2）推荐一个最优的目标资本结构，使公司的资本成本最低。
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表3-4 不同负债/资产比例下相对LIBOR的溢价
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解答
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（1）不同资本结构下的WACC如表3-5所示。
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（2）如表3-5所示，最优的资本结构为30%的借贷。
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表3-5 不同资本结构的WACC
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[1] 在下面的章节中，我们将要讨论WACC随公司融资规模扩大而减小。例如，一个只有股权融资的企业，融入债权资本，由债权带来的税务优势将降低WACC。在这个讨论中，我们假设公司已经运行在或几乎运行在最佳股权与债权的平衡点。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164283]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 3.4.4 发行成本
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在一个公司筹集新资本时，它一般会寻求投行的帮助。投资银行家按筹资的规模和方式收取费用。这个费用就是筹资成本。在发行债券和优先股时，我们一般不考虑发行费用，因为筹资费用相对较小，一般少于1%。[1]
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但是在发行股票时，筹资成本要高得多，因此在估计发行权益资本成本时，我们需要考虑发行成本。举例说明：Inmoo Lee、Scott Lochhead、Jay Ritter和Quanshui Zhao统计出美国新股的平均发行成本为7.11%。[2]其他国家的发行成本与美国的经验不同：Thomas Buhner和Christoph Kaserer统计的德国发行成本为1.65%，Seth Armitage估计的英国平均发行成本为5.78%，Christoph Kaserer和Fabian Steiner观察的瑞士平均发行成本为4.53%。[3]研究中发行成本的区别主要由不同的发行方式造成的：在美国通常采用现金包销模式，发行的成本一般比在欧洲采用的定向增发形式要高。
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我们需要在估计资本成本时考虑发行成本吗？有两种观点：一种认为要将发行成本放入资本成本中考虑，这种观点主要在教材书籍中采用；另一种观点则认为，发行成本不应该包含在资本成本中，应把它放入其他估值中，作为项目的其他成本。
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在第一个观点下，我们可以将发行成本以货币表示，平均化到每股的数量或股票价格的百分比。运用以每股为单位的发行成本F，发行新股的成本为：
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以百分比的形式来表示，发行新股的成本为：
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其中，f为发行成本费用的百分比。
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