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例如，当公司生产和销售产品的数额不再是10万单位时，这两家公司的净利润的变化程度就会出现差异。如果两家公司都只生产和销售了5万单位，那么Impulse Robotics公司将会损失20万美元，而Malvey Aerospace公司则正好盈亏平衡。另一方面，如果生产和销售了20万单位，那么Impulse Robotics公司将会有100万美元的利润，而Malvey Aerospace公司则只有60万美元的利润。换句话说，Impulse Robotics公司的净利润变化速度更快，因为它在经营成本和财务成本两方面都有着更高比重的固定成本。
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Impulse Robotics公司的成本结构让它比Malvey Aerospace公司拥有更高的杠杆比率，我们可以在图4-1销量变动引起的两家公司净利润变动的图中看到这个效果。拥有更高杠杆比率的Malvey Aerospace公司拥有更高的斜率。这表示，当销量变化相同幅度时，Impulse Robotics公司净利润增长的速度会快于Malvey Aerospace公司。
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图4-1 不同生产及销售量下的净利润
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在一些公司成本结构中，如果它们固定成本的比例相对于可变成本而言较高，那么当这些公司的收入水平发生变化时，它们净利润的波动幅度也会变得更大，这也意味着，这些公司有着更大的风险。
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[1] 这个例子中我们忽略了税收的影响，不过即使考虑了税收，我们得到的结论仍是一样的。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164290]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 4.3 商业风险和财务风险
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一家公司的风险来源于经营活动和财务活动两个方面，在接下来的章节内容中，我们将会解决，对于分析师而言，有哪些方法和手段可以测量来自这两方面的风险。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164291]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 4.3.1 商业风险及其组成
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商业风险是指与公司的经营利润有关的风险。因为总收入水平的高低是不确定，所以经营利润的高低也是不能确定的，是有风险的。收入水平受众多因素的影响，包括经济状况、行业动态（竞争对手的行动）、政府管制、人口统计数据等。所以，公司商品、服务价格或者销量都会和我们之前所预期的产生差别。我们把关于价格和销量的不确定性带来的风险称为销售风险。
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经营风险是指由于经营成本结构而产生的风险，特别指在经营过程中由于运用固定成本而带来的风险。固定经营成本相对于可变经营成本的比例越高，经营风险就越大。商业风险可以定义为销售风险和经营风险的总和。经营相同业务的不同公司，通常有着相近的商业风险。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164292]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 4.3.2 销售风险
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我们再拿Impulse Robotics公司举个例子。假设下一期的预期销售数额为10万单位，它的销售数额的标准差为2万单位。再假设下一期的产品预期价格为10美元，标准差为2美元。我们把Impulse Robotic公司和一家名叫Tolley Aerospace的公司作对比，后者和前者有着相同的成本结构，不过Tolley Aerospace公司的销量标准差为4万单位，价格标准差为4美元。
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出于简化的目的，我们假设，两家公司的固定经营成本是已知的和确定的，它们的销售数额和单价都服从正态分布，我们可以通过一个模拟来观察不同的风险程度对于这两家公司的息税前利润的影响情况，结果见图4-2。这里，我们可以看到由于销量和价格的标准差不同所带来的经营利润的不同分布。所以，即使公司拥有相同成本结构，不同的销售风险也会导致公司的盈利能力发生变化。在我们的例子中，Tolley Aerospace公司在息税前利润的分布上范围更广，这种在息税前利润上有着更大的波动范围就表示Tolley Aerospace公司比Impulse Robotics公司有着更大的销售风险。
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图4-2 Impulse Robotics及Tolley Aerospace的经营利润模拟
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