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表4-5 Impulse Robotics的财务风险（2）（美元）
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用更多的债务融资会导致更高的固定成本，增加净利润对于经营收入变化的敏感程度。我们可以继续用之前的表示方法，表示出净利润对于经营收入变动的敏感程度（包含固定成本C和税率t）：
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我们可以从式（4-4）中看出，调整利率的因子（1-t）在等式中相互抵消了。换句话说，DFL不受税率的影响。
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在经营收入是300000美元和固定成本是100000美元的情况下，财务杠杆系数是：
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DFL=300000/（300000-100000）=1.5
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如果固定成本是150000美元，DFL就等于2.0：
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DFL=300000/（300000-150000）=2.0
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同样，我们需要用经营收入水平衡量财务杠杆程度，因为DFL在不同的经营收入水平下是不同的。
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越多地使用固定财务费用的融资渠道，如利息，净利润对于经营收入变化的敏感程度越大。
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例4-2 计算财务杠杆程度
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Global公司也采用债务融资。如果，Global公司能在利率为8%时借入资金，那么利息成本为400亿欧元，如果该公司能生产和销售600万辆汽车，那么Global公司的财务杠杆程度是多少？
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解答
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生产和销售600万辆汽车，经营收入=450亿欧元，因此：
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DFL=45000000000/（45000000000-40000000000）=9.0
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经营收入每变化1%，净利润会因财务杠杆变化9%。
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不同于经营杠杆，财务杠杆程度是公司管理中最常用的指标。而在一个行业中的不同公司的经营成本是十分相似的，但具有不同的资本结构。
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有形资产占资产比率高的公司可能会有比占比低的公司更高的财务杠杆，因为贷款人可能会因为出现违约事件而拥有无形资产，从而会使贷款人更有信心去扩大贷款。通常，拥有工厂、土地、设备这些可以被用来作抵押贷款的公司可以比其他没有那些资产的公司使用更多的财务杠杆。
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使用财务杠杆通常会增加股权收益率的变动性（净利润除以股东权益）。另外，财务杠杆被收益高的公司使用可以增加股权收益率水平。例4-3解释了这两个作用。
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例4-3
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考虑一家投资公司，预计在下一年产生1500000美元的总收入和500000美元的经营收入。现在，该投资公司没有债务融资，有2000000美元的资产。假设该投资公司改变了它的资本结构，回购了1000000美元的股票，发行了1000000美元的债券。债券的利率是5%，收入要纳30%的税。债务融资对该公司净利润和股权收益率有什么影响？假设经营收入的变动幅度是预期收入的40%左右。
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表4-6 投资公司的股权收益率（美元）
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