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解答
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生产和销售600万辆汽车，经营收入=450亿欧元，因此：
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DFL=45000000000/（45000000000-40000000000）=9.0
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经营收入每变化1%，净利润会因财务杠杆变化9%。
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不同于经营杠杆，财务杠杆程度是公司管理中最常用的指标。而在一个行业中的不同公司的经营成本是十分相似的，但具有不同的资本结构。
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有形资产占资产比率高的公司可能会有比占比低的公司更高的财务杠杆，因为贷款人可能会因为出现违约事件而拥有无形资产，从而会使贷款人更有信心去扩大贷款。通常，拥有工厂、土地、设备这些可以被用来作抵押贷款的公司可以比其他没有那些资产的公司使用更多的财务杠杆。
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使用财务杠杆通常会增加股权收益率的变动性（净利润除以股东权益）。另外，财务杠杆被收益高的公司使用可以增加股权收益率水平。例4-3解释了这两个作用。
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例4-3
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考虑一家投资公司，预计在下一年产生1500000美元的总收入和500000美元的经营收入。现在，该投资公司没有债务融资，有2000000美元的资产。假设该投资公司改变了它的资本结构，回购了1000000美元的股票，发行了1000000美元的债券。债券的利率是5%，收入要纳30%的税。债务融资对该公司净利润和股权收益率有什么影响？假设经营收入的变动幅度是预期收入的40%左右。
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表4-6 投资公司的股权收益率（美元）
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图4-6描绘了在一个更广泛的资本结构和经营收入（从经营亏损500000美元到经营收入2000000美元）下，投资公司杠杆作用对于股权收益率的影响。
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图4-6 不同经营收入水平和不同财务决策下的投资公司的股权收益率
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企业通常是不确定的冒险者。宏观经济和竞争环境的变化都会影响销售，并且盈利能力是很难辨别和预测的。负债在融资业务组合中占比越多，面临违约的风险越大。同样，在资产结构中，负债占比越多，则在改善的经济结构中会有更多的收入被放大。财务杠杆通常会增加所有者权益的风险。
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[1] 一些比我们的例子有着更为复杂的结构的公司在计算息税前利润时有时还需要包括其他业务收入（支出）等。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164295]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 4.3.5 总杠杆
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经营杠杆的程度告诉我们经营收入对于总收入变动的敏感程度，财务杠杆告诉我们净利润对于经营收入变动的敏感程度。但通常我们会考虑这两者相结合的作用。所有者会考虑两者结合的影响，因为这两个因素都会影响他们未来的现金流的风险。
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财务经理作出的决策都是基于使所有者的财富最大化，他们需要考虑投资决策（影响经营成本）和融资决策（影响资本结构）怎么影响债权人和所有者所承担的风险。
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再看之前Impulse Robotics公司的例子，净利润对于一个给定的单位销售数量变化的敏感度是受经营和财务杠杆影响的。考虑用100000单位作为生产和销售的基数。销售单位数量10%的增长会导致经营收入27%的增长和净利润40%的增长。出售单位数量减少，经营收入和净利润也会减少（见表4-7）。
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表4-7 Impulse Robotics公司的总杠杆（美元）
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