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公司经营杠杆和财务杠杆的结合是总杠杆(DTL),衡量的是净利润对于生产和销售数量的变动的敏感度。
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DTL=净利润的变动百分比/销售数量变动的百分比(4-5)
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或者
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假设:
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销售数量=Q=100000
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单位价格=P=10美元
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单位变动成本=U=2美元
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固定经营成本=F=500000美元
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固定财务成本=C=100000美元
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那么:
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我们也可以通过DOL(2.67)×DFL(1.5)得出,它表示销售量变动10%会导致净利润变动4%。销售量增加50%会导致净利润增加200%。销售量减少5%会导致所有者收入减少20%。
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因为DOL是相对于销售量而言的,DFL是相对于经营收入而言的,DTL是不同的,它取决于销售量。我们可以在图4-7中看到Impulse Robotics公司不同生产及销售量下的DOL、DFL和DTL。
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图4-7 不同生产及销售量下的DOL、DFL和DTL
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在经营杠杆中,固定经营成本作为一个支点。经营成本中固定成本占的比例越大,经营收入对于销售量的变化越敏感。在财务杠杆中,固定财务成本(如利息)作为支点。固定成本在财务中占的比例越大,净利润对于经营收入变化的敏感度越大。结合两种杠杆的作用和影响,我们可以发现固定经营成本和财务成本都会增加净利润的敏感性。
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例4-4 计算总杠杆的程度
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续例4-2,Gobal公司的总杠杆为:
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根据计算出的经营杠杆和财务杠杆,销售量1%的变动使净利润变动12%。
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