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例5-1 税后债务成本
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Payment People是一家专门提供短期会计人员的公司，该公司目前正在考虑一个价值8500万美元的并购案。Payment People可以通过发行债务或出售股份来获取资金。如果该公司以8%的利息来发行债务获得收购资金，当边际税率为34%时，该公司的税后债务成本是多少？
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解答
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当该公司以8%发行价值8500万美元的债券时，每年所需要支付的利息是680万美元。680万美元会从利润中扣除，并能节省6800000×0.34=2312000美元的税金。税后的利息成本是6800000-2312000＝4488000美元。该公司税前的债务成本是8%；税后的债务成本是：
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税后债务成本=4488000/85000000=5.28%
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或
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0.08（1-0.34）=0.0528=5.28%
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例5-2 权益资本成本
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连锁酒店HostalesVacaciones想融资购买土地建造新的酒店。该公司目前完全由股东出资，资本成本是13%。HostalesVacaciones考虑进行年息9%的债务融资新开十家酒店。如果选择债务融资，该公司的债务权益比为0.5。该公司的公司所得税率为32%。在考虑税收影响与不考虑税收影响的情况下，该公司的股权资本成本分别是多少？
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解答
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不含税情形下：
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含税情形下：
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[1] 在这里我们依旧没有将个人所得税列入考虑。
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[2] 对这个公式更详尽的解释，见Copeland，Weston，and Shastri（2005）.
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[3] “杠杆”或“杠杆化”在资本结构中所代表的意思是一样的。
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[4] 可以说，债务收入面临更高的个人所得税，这是因为，投资者逐期获得的利息要逐期纳税，而不发放股利的股票仅在最终出售股票时才需要纳税，从而具有税收递延作用。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164306]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 5.2.4 财务困境成本
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使用经营杠杆及财务杠杆的缺点是当整体经济走势变差时，公司的亏损会被放大。低盈利或亏损给公司造成很大压力，财务困境亦增加公司的显性成本和隐性成本。甚至在申请破产之前，陷入财务困境的公司就已经开始不敌对手，流失客户、资金供应方、供应商以及优秀人才。
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例5-3 财务困境成本
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安然公司是一个因财务困境而使得公司价值急剧下降的极端例子。直到2001年该公司停止经营前，安然一直是天然气行业中的大公司。破产前发生的一系列事件导致投资者急着卖出安然的股票，而贷方拒绝再提供融资。安然公司在极短时间内从一家备受青睐的公司变成一家臭名昭著的公司。