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在美国与加拿大以外的地区，多半的股票回购计划都是通过公开市场完成的，而且要注意的是，上述这些方法并不是在任何国家都可以操作，不同地区监管部门的法律规定不同。[5]
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例6-5 BCII公司股票回购案
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BCII公司的董事会正在考虑一个将500万普通股进行股票回购的计划。BCII公司有大笔的可运用现金与有价证券投资组合。BCII公司目前的股价是37加元。这家公司的财务长希望以符合经济效率的方式来完成这次回购。董事会成员内，有些希望股票回购计划能尽快完成，而有些认为应该以相对较有弹性的执行方式完成。请根据下面方法的优势，并考虑价格、弹性和速度等角度来进行评论。
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1.公开市场回购
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2.固定金额要约
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3.荷兰式拍卖
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解答
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1.公开市场回购方式给企业很大的弹性空间。BCII公司可以自己安排回购时间，并等待股价低于内在价值时再进行回购。BCII公司也能更改回购金额或甚至不执行股票回购计划。公开市场回购方式是机会主义性质的，它将成本比速度看得更重要一些。因为公开市场股票回购可以最小限度地降低任何股价影响因素的效果，同时也能更弹性地掌握时间，以获取低于内在价值的股票。这个方法也是相对符合经济效益的。
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2.固定价格要约的方式可以在短时间内完成股票回购计划，但公司通常需要以溢价的方式购回股票。
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3.荷兰式拍卖在某些股票市场中是非常流行的，因为它通常允许公司以一个比固定价格要约更低的价格回购股票。比如说，如果BCII公司使用固定价格要约的方式想要以每股40加元来购回500万股股票，BCII公司的总成本是2亿加元。如果用荷兰式拍卖的方式得到以每股38加元的价格回购股票的话，公司的总成本只有1.9亿加元，节省了1000万加元。与固定价格要约相同，荷兰式拍卖也能在短时间内完成。
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[1] Vermaelen（2005），8.
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[2] 将价格设定在39澳元的股东有可能符合公司按持股比例回购的计划。
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[3] Vermaelen（2005），7.
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[4] 绿票讹诈指的是被收购公司以超出市场价格很多的溢价形式，向恶意收购方买回他们囤积的股票，以达到反收购的效果。
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[5] Vermaelen（2005），31.
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.4.2 回购对财务报表的影响
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股票回购计划会同时对财务报表中的资产负债表与利润表造成影响。如果用来回购股票的资金是通过融资得来的话，资产与所有者权益都会下降。其造成的结果就是财务杠杆比率的上升。如果回购资金是通过借债得来的话，负债比率（杠杆）则会上升得更多。
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在利润表部分，降低在外流通的总股数可以使得每股盈利上升（因为分母减少了），但还是取决于回购资金是从哪个渠道获得的。我们随后将会具体解释股票回购是如何影响利润表和资产负债表的。
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6.4.2.1 当每股盈利发生变化时
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常被公司财务长或投资分析师引用的一个使用股票回购方式的理由是，通过降低在外流通的总股数可以增加每股盈利。小部分的股票数量在回购后能够使得每股盈利增加（因为每股盈利等于净利润除以在外流通的总股数）。
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例6-6与例6-7展示了当使用不同方式来进行股票回购时给每股盈利带来的变化。
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例6-6 用闲置资金进行股票回购
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Takemiya是一家日本公司，它连续积累了几年的现金想要在亚洲地区进行扩张。但是由于碰到全球金融危机，公司的管理层与董事会成员都认为现在并不是扩张的好时机，于是他们想将这些年存下的现金来对公司股票进行回购。Takemiya公司在外有1000万股流通股，与1亿日元的净利润。Takemiya公司每股的股价是120日元。该公司一共有2.4亿日元的闲置资金投资在日本政府的短期证券中，这笔投资基本上是没有利息的。Takemiya公司的投资银行对此笔股票回购计划深思熟虑后，认为Takemiya公司应该以20日元溢价，或每股140亿元的价格，在公开市场中进行股票回购。请计算如果Takemiya公司用这笔闲置资金以每股140亿元的价格进行股票回购后，对每股盈利所造成的影响。
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