1704171198
1704171199
例6-6 用闲置资金进行股票回购
1704171200
1704171201
Takemiya是一家日本公司，它连续积累了几年的现金想要在亚洲地区进行扩张。但是由于碰到全球金融危机，公司的管理层与董事会成员都认为现在并不是扩张的好时机，于是他们想将这些年存下的现金来对公司股票进行回购。Takemiya公司在外有1000万股流通股，与1亿日元的净利润。Takemiya公司每股的股价是120日元。该公司一共有2.4亿日元的闲置资金投资在日本政府的短期证券中，这笔投资基本上是没有利息的。Takemiya公司的投资银行对此笔股票回购计划深思熟虑后，认为Takemiya公司应该以20日元溢价，或每股140亿元的价格，在公开市场中进行股票回购。请计算如果Takemiya公司用这笔闲置资金以每股140亿元的价格进行股票回购后，对每股盈利所造成的影响。
1704171202
1704171203
解答
1704171204
1704171205
目前的每股盈利等于10.00日元（100000000/10000000）。如果Takemiya公司进行股票回购计划，它的净利润还是会维持在1亿日元。若以每股140日元的价格来回购股票的话，总流通股将会减少170万股（240000000/140），还会剩下830万股在外流通。因此，在回购股票之后，每股盈利会变成约12.00日元（100000000/8300000股）。因为这次的股票回购计划，每股盈利增加了20%。注意，如果股票回购计划是以市场价格进行，每股盈利还会增加更多的比例。
1704171206
1704171207
当没有闲置现金时，公司可能会通过融资长期债务的方式来进行股票回购计划。例6-7说明了每股盈利的增长取决于公司用来进行股票回购的税后贷款利率。
1704171208
1704171209
例6-7 用贷款资金来进行股票回购
1704171210
1704171211
Jensen公司计划贷款1200万美元来进行股票回购计划。下面有一些关于此次股票回购计划的信息：
1704171212
1704171213
·股票回购时，公司当前的股价=60美元
1704171214
1704171215
·税后利润=660万美元
1704171216
1704171217
·股票回购前的每股盈利=3美元
1704171218
1704171219
·市盈率=60/3=20
1704171220
1704171221
·收益率=3/60=5%
1704171222
1704171223
·总流通股=220万股
1704171224
1704171225
·计划回购股票=200000股
1704171226
1704171227
1.计算股票回购后的每股收益，假设税后借款率与公司通常的税后借款率相同，是5%。
1704171228
1704171229
2.计算股票回购后的每股盈利，假设税后借款率增加至6%，因为新增1200万美元的借款增加了公司的财务风险。
1704171230
1704171231
解答
1704171232
1704171233
1.股票回购后的每股盈利=（利润-税后资金）/股票回购后的总流通股
1704171234
1704171235
＝（6600000-12000000×0.05）/2000000
1704171236
1704171237
＝3.00（美元）
1704171238
1704171239
当税后借款率为5%时，股票回购后的每股盈利并没有受到影响。注意，股票的市盈率等于3/60=0.05＝5%，与税后借款率相同。
1704171240
1704171241
2.股票回购后的每股盈利=（利润-税后资金）/股票回购后的总流通股
1704171242
1704171243
=（6600000-12000000×0.06）/2000000
1704171244
1704171245
＝2.94（美元）
1704171246
1704171247
在税后借款率为6%大于收益率的5%时，每股盈利也下降了。
[
上一页 ]
[ :1.704171198e+09 ]
[
下一页 ]