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应付账款周转天数是指应付账款的平均天数。采购没有列在财务报表中，因此如果要估算公司的应付账款周转天数，就需要通过公司的销货成本以及期初期末存货余额来估计采购金额。[2]
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周转率以及周转天数都能传达公司如何管理流动性资产的信息。和所有的比率一样，这些数字本身并不代表什么，但当我们将其与趋势、公司盈利信息以及竞争者的信息组合起来，就能对公司的业绩有很好的理解。[3]
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这种分析方法的应用范围主要包括业绩评估、监管、信用程度以及财务预测。但只有当可以比较时，这些比率才有用。这种比较应该从两方面进行——同一家公司不同时期的比较，以及与同类公司在同一时期的比较。同类公司包括同一行业内的竞争者，以及规模及财务状况相似的其他公司。
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我们来看沃尔玛，在图8-1a中，我们可以看到从1992财年到2005财年的流动比率及速动比率的变化。流动比率降低，但速动比率缓慢上升。在图8-1b中可以观察到是哪些因素造成了这种趋势。一种驱动因素是存货的管理效率，这导致了持有存货天数减少，由下降的存货周转天数来表示。我们分析来看，这种趋势可能是由于沃尔玛增加了杂货业务的存货比重。另一驱动因素是增加的应付账款周转天数，这导致了公司在支付贷款给供应商时用了更长时间。
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图8-1 沃尔玛公司流动性分析
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资料来源：Wal-Mart Stores，Inc.，10-K filings，various years.
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表8-2比较了2005财年沃尔玛与塔吉特以及科尔士的状况，我们一次观察这三家公司的不同点。这些不同点可能部分因为不同的产品组成（比如沃尔玛的杂货销售额高于其他），也可能因为不同的存货管理系统及供应商。对流动性的不同需求可能一部分是由公司不同的营业周期所导致。
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表8-2 零售公司的流动性比率
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例8-1 衡量流动性
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给出了下列比率，公司过去两年管理流动性的效果如何？
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解答
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比率应由两方面比较——不同时间比较（一般要求高于两年的有效数据）以及与行业平均的比较。所有比率中，由于流动性较去年增强说明当年改善。但是每一种情况下，公司的流动性都低于行业平均。如此例的分析就可能是公司开始改善流动性以达到或超过行业平均的契机。
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我们可以通过将存货周转天数、应收账款周转天数以及应付账款周转天数结合起来得到公司的营业周期及净营业周期。营业周期是将原材料通过最终销售转化为现金所需要的时间，由存货周转天数及应收账款周转天数构成：
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营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
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但由于通过延迟向供应商付款来增加可用的现金流，因此营业周期并未将所有的都考虑进去。净营业周期，或现金转换周期，将付款的递延考虑了进去。净营业周期衡量了从付款给供应商到后续的销售回款的时间周期，是营业周期减去应付账款周转天数：
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净营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
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一般来说，周期越短，公司产生现金的能力就越强，对流动性资产或外部融资的需求就越少。对于许多公司来说，现金转换周期代表了要求融资的期间，就是说通过递延支付来抵充一部分的融资需求，但剩余的部分必须通过融资来解决。
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[1] 你可能会注意到我们用的是信用销售额而不是总收入，其区别在于两者用的地方不同。在经营资本管理中，公司内部的财务分析师有详细的信用销售额与现金销售额的信息。对公司来说，销售可能是现金形式，也可能包括信用销售。对于不知道公司销售额中有多少是信用销售的分析师来说，一般基于行业平均来估算公司的信用销售水平。
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[2] 我们知道期初存货+采购-销货成本=期末存货。因此，如果我们知道了存货余额（从资产负债表）以及销货成本（从利润表），我们就能得出采购=销货成本+期末存货-期初存货。
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[3] 比如，很小的存货周转天数可能意味着公司有效管理其存货，也可能说明公司正面临存货短缺的巨大风险。直到我们了解了行业内公司的一般情况、公司周转率的变化趋势以及公司的盈利能力，我们才能了解更多。