打字猴:1.704172915e+09
1704172915
1704172916 可能按照折价或债券等价(也称为基于投资收益率)进行报价。用折价方法报价的国债收益率用面值作为收益率的比较基础,然后用360天年化:
1704172917
1704172918
1704172919
1704172920
1704172921 尽管用于投资决策目的的收益率是债券等价收益率,但理解基于折价的收益率很重要,因为是按照债券本身进行报价的。
1704172922
1704172923 例8-2 计算投资收益率
1704172924
1704172925 对于一个91天100000美元面值的美国债券,售价折扣率为7.91%,计算以下信息:
1704172926
1704172927 1.货币市场收益率
1704172928
1704172929 2.债券等价收益率
1704172930
1704172931 解答
1704172932
1704172933 1.货币市场收益率=(1997.47/98000.53)×(360/91)=8.07%
1704172934
1704172935 2.债券等价收益率=(1997.47/98000.53)×(365/91)=8.18%
1704172936
1704172937 买价=100000-[(0.0791×(91/360)100000]=98000.53(美元)
1704172938
1704172939 8.4.1.2 投资风险
1704172940
1704172941 投资者面临几种风险。我们在表8-7中列出了信用风险、市场风险、流动性风险及外汇风险,以及其特点和确保安全的举措。特点描述了造成各种风险的条件,确保安全的举措描述了投资者防止损失的举措。除了外汇风险,关键的措施是转移到“安全”的地方(政府债券,如美国国债)或缩短到期日,让投资者将资金转移至更安全形式的债券。
1704172942
1704172943 表8-7 投资风险类型和安全应对策略
1704172944
1704172945
1704172946
1704172947
1704172948
1704172949
1704172950
1704172951 公司金融:实用方法(原书第2版) [:1704164370]
1704172952 公司金融:实用方法(原书第2版) 8.4.2 策略
1704172953
1704172954 由于经营资本组合中的债券在形式上有限制,并且在到期日方面比长期组合更短,因此短期投资策略相对简单。大多数短期投资者寻找“合理”的收益,但不想承担大量风险。短期投资策略可以分为两种:被动及主动。被动策略的特点是在日常投资中有一两个决策方法,而主动策略需要经常监督,而且需要配对、错配或梯式策略。
1704172955
1704172956 被动策略不比主动策略激进,而且把安全及流动性置于最高优先级。但是被动策略并不一定收益率低,尤其是当公司有可靠的现金预测时。拥有良好现金预测的公司通常能够将被动策略与主动策略结合,从而在不承担更高风险的情况下加强经营资本组合的收益率。
1704172957
1704172958 被动策略的主要问题是骄傲自满,这会导致公司仅仅机械地滚动投资组合,在到期时将资金再投资,而不注重收益率大小。被动策略必须要监控,而且投资组合的收益率应该要定期与一个合适的标准进行比较,如有可比到期日的国债。
1704172959
1704172960 主动策略需要更多的每日干预,并且可能有更广泛的投资选择。虽然投资在到期时需要滚动,就像被动投资一样,但主动投资需要选择更多的投资工具、更好的预测以及更具弹性的投资策略/指导。
1704172961
1704172962 主动策略包括刻意与投资到期时间配对或错配现金流出。配对策略是这两种方法中更保守的一种,并且使用与被动策略相同的投资形式。错配策略风险更高,而且要求非常精确及可靠的现金流预测。这些策略经常用流动性更高的债券,如国债,以便在市场情况不佳时能够及时变现。错配策略也可以通过衍生品来完成,但这会对不熟悉衍生品交易的公司造成额外的风险。
1704172963
1704172964 梯式策略是主动策略的另一种形式,必须在系统性的基础上对投资组合的到期时间进行规划,从而使投资额均等分布。梯式策略处于配对策略与被动策略之间。梯式策略在管理长期投资组合时得到了有效的应用,但梯式策略也应该是一种有效的短期策略。
[ 上一页 ]  [ :1.704172915e+09 ]  [ 下一页 ]