1704174210
税前销售利润率＝9350/51407=18.2%
1704174211
1704174212
9.3.4.2 投资收益率
1704174213
1704174214
我们用投资收益率（亦称资产收益率）来比较各个投资的收益。我们把收益放在分子项，把会影响收益的资源（如公司的总资产）放在分母项。[1]
1704174215
1704174216
经营收益率是经营收入除以资产的比率：[2]
1704174217
1704174218
经营收益率=经营收入/平均总资产
1704174219
1704174220
这个比率是用来衡量公司投资于总资产后所能产生的经营利润，它可以用于比较拥有同一业务类型的公司。
1704174221
1704174222
资产收益率是净利润除以资产的比率，它是用来衡量公司所投入于总资产内的每一美元所产生的净利润：
1704174223
1704174224
资产收益率=净利润/平均总资产
1704174225
1704174226
这个比率可以衡量公司整体投入在资产后所得到的收益。
1704174227
1704174228
我们也能使用总资本收益率，它更具体地把焦点放在债权人与股东的投资收益中：
1704174229
1704174230
总资本收益率=净收益/总资本=净收益/（平均含税债务+平均总权益）
1704174231
1704174232
公司的资本是由计息债务与股票（包含优先股与普通股）所组成的。
1704174233
1704174234
权益收益率是能够更具体并直接地衡量股东所投入的收益，这是由净利润除以所有者权益所计算出来的比率。它的收入代表了股东投入的每一美元所带来收益：
1704174235
1704174236
股本收益率=净收益/平均股东权益
1704174237
1704174238
资产收益率与股本收益率的不同之处在于其所考虑的投资流入渠道不同；股本收益率会受到公司财务杠杆的影响：
1704174239
1704174240
1704174241
1704174242
1704174243
我们也可以把要分析的投资作更具体的区分。比如说，我们可以建构一个普通股收益率，用来衡量普通股股东可用的净利润是多少。这个比率代表普通股股东投入每一美元所产生的利润：
1704174244
1704174245
普通股收益率=（净收益-优先股股利）/平均普通股股数
1704174246
1704174247
案例9-6 宝洁公司2004年的投资收益率
1704174248
1704174249
经营收益率=9827/57048=17.23%
1704174250
1704174251
资产收益率=6481/57048=17.23%
1704174252
1704174253
总资产收益率=6481/（12554+8287+17278）=17.00%
1704174254
1704174255
股权收益率=6481/17278=37.51%
1704174256
1704174257
普通股收益率=（6481-131）/（17278-1526）=40.31%
1704174258
1704174259
9.3.4.3 杜邦分析