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纵向并购是指收购公司并购在同一个产业链上的另一家公司，如供应商或者渠道商。除了节约成本，通过纵向收购可以更大程度地掌控产品的生产过程，这样就能更大程度地保证产品的质量，同时也可以更大程度地掌控产成品的销售渠道。如果收购者收购一个价值链上游的目标公司（如供应商），这种并购称为反向合并（反向一体化），如钢铁制造商收购铁矿石生产商。收购者收购价值链下游的目标公司，这种并购称为前向合并（前向一体化）。例如1993年默克集团收购Medco Containment Services，后者是折扣处方药品经销商，这次并购得以让制药和销售整合进一家公司。
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当收购者收购另一家公司，它们之间的核心业务没有关联，这种并购称为企业集团并购（混合并购）。通用电气作为一个企业集团已经收购了不同行业的很多公司，包括媒体、金融、家用电器、飞机部件和医疗设备等。混合并购从在20世纪60年代到80年代特别流行，在这段期间内，公司级别的多元化被认为是行业间并购的驱动原理。公司往往希望通过投资不同行业的公司来减少集团总现金流的不稳定性。然而，公司级别的多元化并不是使股东利益最大化的必要手段。
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例10-2 美国并购史
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美国并购交易史阐述了不同的并购类型。兼并和收购行为在历史上有几次高潮。每次高潮的主要并购形式和结构都有所不同，一般都是监管环境造成的。同样，并购涉及的行业也因不同的高潮而不同。兼并一般涉及倾向于相对较少的行业，它们大部分都经历巨大的变革，如放松管制和飞速发展的技术变革。
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第一波并购潮（1897~1904年）
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在18世纪末期，快速增长的连接地区市场的铁路创造了良好的环境，让较大的公司在全美范围内施展拳脚，那时的美国经济正在腾飞，特别是矿业和制造业。相对宽松的监管环境下，许多行业产生了横向并购，并达到垄断地位。这次并购潮在1904年结束，彼时美国最高法院出台横向并购门槛的监管制度，限制了大公司之间的横向并购。
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第二波并购潮（1916~1929年）
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20世纪20年代，汽车和无线电以及进一步增长的铁路加速了美国经济增长。像前一波高潮一样，第二波并购潮伴随着股票价格的飙涨。然而，这段期间里，监管机构对横向并购以及市场垄断监管更加严厉。因为那时，市场已经被一些公司垄断，想要横向整合是非常困难的，许多公司都通过纵向并购寻求反向整合供应链以及正向整合渠道。结果，这次并购潮形成了很多寡头。第二次并购潮于1929年股市崩溃结束。
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第三波并购潮（1965~1969年）
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第三波发生在监管环境特别严格的年代，无论是横向还是纵向并购都不受监管当局欢迎，因为那样会减少行业内部市场竞争。此时许多公司都寻求扩大自己的产业并开始建立集团。结果，很多这段期间建立的集团都表现不佳。第三波并购潮由于反托拉斯监管限制大型集团而结束。
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第四波并购潮（1981~1989年）
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相对于20世纪60年代，80年代的监管环境相对之前宽松很多，无论是对横向并购还是纵向并购，但是这次并购潮真正的起因是高收益债券市场的发展，因为持续下降的利息和持续增长的股价创造了利用借债的良好环境。
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尽管那时敌意收购已不是新鲜事，因为高息债券市场赋予公司能力来收购那些融资能力较差的公司。这段期间的主要标志就是蓄意收购者以及复杂收购意图的增长（包括防御）。蓄意收购者是指个人或者组织通过收购和再次出售来寻求收益。在80年代末，由于股市和经济都放缓，第四波并购潮也就此结束。
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第五波并购潮（1992~2001年）
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紧接着1990~1991年的经济衰退，并购交易在1992年开始增长并都集中在这十年里。长时间的牛市里诞生了很多高市值的公司，它们更有能力利用自己的股票去收购其他公司。因此，股票互换形式的并购成为这次并购潮的主流。另外，在90年代的后半期，由于欧洲和亚洲产生了较大的国际竞争公司，美国监管当局对行业兼并也持开放态度。放松管制以及科技的进步加速了并购活动，特别是银行、医疗、国防以及通信领域。由于90年代末伴随网络泡沫的经济衰退及2001年并购交易的锐减，第五次并购潮也结束了。
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第六次并购潮（2003年至今）
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并购的行业数据（如并购的交易价值量）显示现在正处于第六次并购潮的中期。2001年随着第五次并购潮的结束，并购交易直线下降，在这之后，并购交易市场在2003年开始再次反弹并贯穿整个2004年。2005年并购交易量再次增长并超过网络泡沫时的峰值。和第五次并购潮一样，第六次并购潮里已经存在大量的行业集团，也就是说这一波里正在诞生更大的公司从而在国际市场更具竞争力。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 10.3 并购动机
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前面我们已经提到并购背后的一些动机，如寻求规模经济（横向并购）或者通过并购节约成本（纵向并购）。本节我们将拓展这个主题并深度分析公司并购的原因——并购动机或者驱动原理。
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这部分主题是很重要的，因为在测评一个已经提上日程的并购时，投资者和分析家们需要仔细评估并购背后的动机原理。比如：已经申明的动机原理是否成立？这次并购是否会创造价值？要留意，很多动机都是内部相关联的，任何并购背后都有一些典型的动机，都是被认可和明白的。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 10.3.1 协同效应
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