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知识链接:增值税
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增值税是中国第一大税种,它的75%归中央政府所有,25%归地方政府所有。2013年国内增值税总额2.88万亿元(不含进口部分),占当年政府税收总额的26%。
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增值税是流转税,无论是否盈利,只要涉及商品生产、批发、零售和进口活动,都要缴纳增值税。简单说,你用100元采购原料,经加工后150元卖掉。中间的50元,就是增值额。无论这部分增值额是否足以覆盖其他成本,均不影响税务局按照法定税率对你征收增值税。
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增值税是价外税。价外税指公司采购时支付增值税,不计入成本;销售时收来的增值税,也不计入收入。通俗一点说,就是义务帮税务局跑腿儿。
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对上市公司而言,增值税率主要有17%、13%和0三档。在阅读财报时,你可以在搜索栏中输入“增值税”搜索,找到公司商品或服务对应的增值税率。但老唐要提醒各位读者注意,17%是商品售价的17%,不是商品售价和增值税总和的17%。例如,贵州茅台酒如果按照819元/瓶出厂,其缴纳的增值税不是819×17%=139.23元,而是819÷1.17×17%=119元。茅台公司收到经销商交来的119元增值税后,扣下自己采购过程中支付的增值税,将差额和供应商开给的增值税票,一起交给税务局。
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增值税对商品征收,营业税对服务征收,理论上不会重复征收。当前政府正在推动营业税改增值税。未来的趋势是增值税逐步替代营业税,对商品和服务统一征收。
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应收票据
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几乎每家上市公司报表里都有应收票据。哪怕是茅台这种一贯都是客户提前打款、排队等货的企业,也可能因某些原因(如照顾老经销商资金调动的偶尔不方便)收下一些票据。对于销售方而言,销售产生了“应收票据”;对于购货方,负债栏目中便产生“应付票据”。
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应收票据科目下的票据,可能是银行承兑汇票,也可能是商业承兑汇票,两者代表的含义大不同。
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银行承兑汇票,是由银行承诺兑现的,到约定期限,持票方确定可以拿到现金的票据。考虑货币的时间价值(假设市场资金成本为月息1%,则一个月后的100万元现金,约等于今天的99.01万元),银行承兑汇票的价值略低于同等面值的现金。收到银行承兑汇票的企业若急需用钱,可以打个折扣,向任意一家银行换取现金,这种行为被称为“贴现”,折扣率被称为“贴现率”。
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知识链接:贴现
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银行承兑汇票贴现是银行的一项资产业务,汇票的支付人对银行是负债,两者实际上是一种间接贷款关系。它分为贴现、转贴现和再贴现。
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贴现:指持票人在汇票到期前,为了取得资金,贴付一定利息将票据收款权转让给银行的行为。贴现是银行出借资金的方式之一。
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转贴现:指银行在资金临时不足时,将已经贴现但仍未到期的票据,交给其他银行或贴现机构获取资金的行为。
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再贴现:指中央银行通过买进银行持有的已贴现但尚未到期的票据,向银行提供资金支持的行为。
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贴现率:在人民银行现行的再贴现利率的基础上上浮。贴现率是一种市场价格,由双方协商确定,但最高不能超过现行贷款利率。
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由企业开出的商业承兑汇票,可信度就没有银行承兑汇票那么高了。能否按期足额兑付,取决于开票企业的财务状况和诚信度。
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理解了银行承兑汇票和商业承兑汇票的不同,通过查看“应收票据”的组成,投资者便可以大致了解公司的销售政策及市场地位。以茅台公司为例,具体如下所示。
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(二)应收票据
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由上表可知,茅台公司的应收票据全部由银行承兑汇票组成,证明企业地位强势,产品抢手。反之,如果里面有大量的商业承兑汇票,则说明企业采用相对宽松的销售政策。如果企业的应收票据一直是由银行承兑汇票组成,某年商业承兑汇票突然大量增加,就证明企业的产品或服务的销售遇到了困难,开始放松销售政策。
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因为票据可以贴现、转贴现和再贴现,于是就产生了票据交易市场。正常情况下,持票人将持有的票据贴现给银行,获得流动资金,银行也有利可图。当银行资金紧张时,便进行再贴现。其他资金头寸充裕的银行,会到票据市场上买票据,相当于迅速放出一笔贷款。所以,票据贴现是银行一块挺大的业务。然而,如果一家非金融企业报表里有与正常经营规模不匹配的应收票据,那么,这家公司很可能是在票据市场当炒家,也算是不务正业,投资者需要对其提高警惕。
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应收账款
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应收账款就是赊销,也叫“白条子”。现如今,大部分产品都是买方市场,通行的模式是买家先拿货,一段时间后(称之为“账期”)付款。在这种模式下,对销售方而言,就产生了“应收账款”;对购货方而言,在负债一栏就产生“应付账款”。这样的市场环境下,还能够做到先收钱后给货的企业,或者现钱现货的企业,投资者在估值时,是可以给予加分的。
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