打字猴:1.70420373e+09
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1704203732 类型1:“+++”型
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1704203734 类型1代表的含义是经营活动现金为净流入,投资活动现金流为净流入,筹资活动现金为净流入。企业日进斗金,钞票滚滚而来。你喜欢这样的企业吗?喜欢!喜欢?等等,好像有什么地方不对劲儿,企业经营挣钱,又不向外投资,你干嘛要筹资?堆积一堆钞票数着玩?
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1704203736 事反必妖,老唐把这一类型的企业归类为妖精型。这一类型要么是即将展开大规模的对内对外投资活动,正筹本钱;要么可能是起了鬼心思,借着上市公司躯壳搞钱,搞来后再将资金转给关联企业或关联人使用。如果是前者,那实际上只是类型3的序曲,可参照下述类型3的关注要点。如果你遍查资料,也没发现企业即将进行什么大规模的投资,呵呵,还是远离比较稳当。
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1704203738 类型2:“++-”型
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1704203740 类型2中,经营活动现金流入,投资活动现金流入,筹资活动现金流出。经营活动现金流入,说明企业经营活动正常、良性,有钱挣。投资活动现金流入,就要分两种情况了,一种是以前投资的股利或利息收入,另一种是变卖家当。通常来说,是前者的可能性大。一家经营良好的企业,通常不会被迫秦琼卖马。筹资活动现金流出,说明企业要么在还债,要么是回报股东(分红或回购股票)。
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1704203742 总体来说,如果投资现金不是变卖家当所得,且经营现金流入和投资现金流入足以覆盖筹资现金流出,投资者可以初步认定这是一家健康发展的企业。企业通过经营以及之前的投资,现在处于收获期,能够有多余的现金来归还借款或回报股东。需要投资者注意的是,投资活动现金净流入,显示企业已经不再继续扩张了,成长已是过去式。企业近似一只稳定产生现金的债券,如同一只定时定量产蛋的老母鸡。只要售价不高(低市盈率)、产蛋率不错(高股息率),这种老母鸡型企业,你值得拥有。
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1704203744 类型3:“+-+”型
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1704203746 类型3中,经营活动现金流入,投资活动现金流出,筹资活动现金流入。很明显,这家企业把经营活动挣的钱,加上借债或出让股权筹来的钱,一起投入新项目中去了。企业扩张的急切之心昭然若揭,如同一只勇往直前的蛮牛。所投项目如果创造辉煌,企业可能高速增长。反之,如果投资项目失败或与期望值差距较大,投资者的失望情绪可能会严重打压公司市值。这类蛮牛型企业,投资项目前景究竟如何,是投资者必须首先要考虑的因素。
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1704203748 除了考虑项目前景,避免因蛮牛撞山(项目失败)而受损之外,投资者还有另一件重要的事情需要思考:企业经营现金流入和筹资现金流入,是否能够持续支撑企业扩张至产生现金那天?
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1704203750 对于蛮牛型企业来说,对这一问题的判断,颇考投资人对商业及行业的理解力。如果企业的筹资方式主要是借债,一方面显示了企业对项目的信心,认为项目的回报率将远高于债务利息支出。用债务而不是出让股权筹资,是企业对现有股东负责的行为。另一方面,毕竟债是要还的,还涉及期限问题、新旧续借问题。投资人必须仔细考虑债务的期限和数量是否足以支撑项目?企业会否遇到资金链断裂,致使蛮牛变死牛,功败垂成?反过来说,如果企业筹资方式主要是出让股权,那么情况可能刚好相反。股权倒是不用考虑归还,但管理层对投资项目的收益率是否真有足够的信心?是否是因为借不到债,才被迫低价出让股权?这些都需要投资者认真思考。
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1704203752 “如果有机会重来的话,两件事不能干:一是别做大,二是别借钱。”2014年9月25日,曾经的中国500强企业、四川最大的民营钢企——川威集团资金链断裂后,其掌门人王劲如此感叹。摊子铺得太大,将希望寄托于借钱之上,一旦遭遇宏观资金面的变动,企业就会遭遇灭顶之灾。
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1704203754 类型4:“+—”型
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1704203756 类型4中,经营活动现金流入,投资活动现金流出,筹资活动现金流出。经营现金流入表明企业经营正常;投资现金流出表明企业正在扩张;筹资现金流出表明企业还债或回报股东。也就是说,企业靠着经营现金流入,实施投资并同时清偿债务或回报股东。这种企业怎么样,不错吧?当然不错,如果可以持续的话。
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1704203758 “可以持续”的意思,是说经营现金流入要大于投资现金流出和筹资现金流出的总和。这样的企业,靠着挣来的钱不断扩张,同时还能减债或分红,是典型的奶牛型企业。不但吃下去的是草,挤出来的是奶,而且奶牛还在继续长大,产奶能力有望进一步提升。
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1704203760 与之相对的“不可持续”,是说虽然经营现金是流入,但流入的数量小于投资和筹资的现金流出量,那就有随时变身“+-+”蛮牛型的可能。
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1704203762 所以,对于“+—”奶牛型企业,关键是看经营活动现金流入量,减去投资活动现金流出,再减去不包括分红在内的筹资活动现金流出,差值是正是负。如果为正,恭喜你,可能发现一头优质成长奶牛。如果为负,企业随时可能变身“+-+”的蛮牛型企业,投资者可以参照蛮牛型企业关注事项。
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1704203764 当然,无论是奶牛还是蛮牛,投资者都别忘了分析企业所投项目的前景。要是投出去的钱打了水漂,什么牛都会被拖垮。
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1704203766 请各位看看2013年贵州茅台财报,判断它2013年属于什么类型?“+—”型!再看流量表最后一列“上期金额”,判断2012年它属于什么类型?还是“+—”型!这是绝对的纯种优质成长奶牛!
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1704203768 经营活动现金流净额为负的企业肖像
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1704203770 上面我们分析了经营活动现金流净额为正的四种类型企业,它们分别是妖精型、老母鸡型、蛮牛型、奶牛型。接下来,保持这四种类型的投资和筹资活动现金流状态不变,将经营活动现金流净额修改为负值,就产生以下四种类型的企业,如表4-3所示。
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1704203775 经营现金流为负,意味着主业经营不产生现金流入。现实中,这种企业可能是初创企业,也可能是衰退期企业。很不幸,A股市场目前尚不允许未盈利的初创企业上市。于是,老唐可以万分肯定地说,经营活动现金流为负的企业,都是处于衰退期的主儿(请注意,以下分析不适用于A股以外的其他资本市场)。这四种组合,看着都挺吓人的。
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1704203777 类型8:“—”型
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1704203779 类型8中,企业的所有活动都造成现金流出,属于大出血型企业。老唐立刻想起“七省文状元兼参谋将军,绰号‘对王之王’的对穿肠”败在华安手中后大喷血的局面。显然,处于这个状态的企业,一定是不久于人世。企业必须迅速堵住出血点,或者寻找外部输血。所以,这种大出血型企业,实际上在市场上很少见。作为一位珍惜资本的投资者,若是看见了大出血型企业,一定要记得亲切地说一声:滚!
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