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类型7:“—+”型
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类型7中,企业经营活动现金流出,投资活动现金流出,筹资活动现金流入。这是一个做生意收不到钱,靠筹资度日,还不忘继续下注,力求一朝翻本的企业形象。算什么型儿呢?赌徒型吧!投资者若是关注此类企业,恐怕除了看投资项目的前景,更多地还要看这个赌徒的个人品性和赌运了。
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类型6:“-+-”型
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类型6中,企业经营活动现金流出,投资活动现金流入,筹资活动现金流出。通俗讲,这类企业是生意亏钱,债主逼债,好在投资活动还有钱收。这种类型的企业分析起来稍微复杂一点。
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首先,要看企业的投资活动靠什么产生现金流入。如果是靠变卖家当,今天卖点可供出售金融资产,明天卖点长期股权投资,后天变卖厂房设备……那就基本是个混吃等死型。如果是因为之前投资的公司经营活动挣钱,有大把分红回来,实际上等于经营现金流为正,算是一只整过容的老母鸡。这种企业,最要紧的是把手头经营资产处理了。堵住失血通道后,对投资者来说,也不失为一种可以考虑的选择。
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其次,即便是整容老母鸡型企业,也要看投资现金流是否足以支撑两个出血点的现金流失,要看现金流量表末的“现金及现金等价物净增加额”,它必须得是正数。如果是负数,虽不至于算混吃等死型,但评价为“坐吃山空型”,应该也不为过。
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类型5:“-++”型
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类型5中,企业经营活动现金流出,投资活动和筹资活动现金流入。这种情况比类型6略好,企业起码还能从市场里筹到钱。其中关于投资现金流入的问题,和类型6一模一样,要看投资活动是依赖什么创造现金流入。如果是靠变卖家当,却又比那混吃等死的多了条借钱的路,算是骗吃骗喝型吧;如果是因为之前投资的公司经营活动挣钱,有大把分红回来,那实际上还是相当于经营现金流为正,结果就凑成了3个“+”,变妖精型企业了,注意要点参看类型1。
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这就是现金流量表展示给你的企业肖像。看一眼现金流量表三种活动的净额,你大体能够知道企业属于哪种类型,关注要点是什么,有没有投资价值。但是,老唐必须提醒投资者注意的是:认真的投资者不相信一见钟情,请勿仅看一份财报就下结论。上面说的各种类型,起码是要数年数据皆是如此,方可看出并认定企业秉性。一两年的偶然数据不具有代表性。
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本节要点
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手把手教你读财报:财报是用来排除企业的 第三节 现金流量表速读
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本节谈怎样在最短的时间里抓住现金流量表的要点,发现现金流量表告诉我们的企业异常状态,并找到现金流量表的核心数据。
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现金流量表的阅读重点
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相比资产负债表,现金流量表科目少且简单;相比利润表,现金流量表被现金期初余额和期末余额所限制,造假成本比较高,因而造假情况较少。
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较少不意味着没有。现金流量表里的造假主要有三种情况。一是控股股东或管理层期间挪用上市公司现金,报表节点归还;二是借用一次性行为美化当期现金流;三是抓住投资者更关注经营活动现金流量净额的特性,将投资活动和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入,或者将经营活动现金流出化妆成投资和筹资活动现金流出。至于作假的具体手法和财报上的痕迹,我们留在第八章谈。
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现在,假如我们打开一张现金流量表,需要看些什么呢?
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首先,我们应该主要关注合并现金流量表。母公司现金流量表仅仅代表了公司内部的资金调动,对投资者而言观察价值不大。
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其次,需要关注现金流量表传达的异常信息。
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经营现金活动现金流量中的异常现象主要有:
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(1)持续的经营活动现金流净额为负。
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(2)虽然经营活动现金流量表净额为正,但主要是因为应付账款和应付票据的增加。应付账款和应付票据的大量增加,可能意味着企业拖欠供应商货款,是企业资金链断裂前的一种异常征兆。
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