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上市公司利用财务技巧,有意将公司经营及资产情况恶化。通常的手法表现为注销资产或存货,以减低未来折旧或增加未来盘盈;大额计提应收账款或存货减值损失,以便于未来转回;将经常性费用归入一次性费用计提以减少未来费用等。其中又有两种动机:一种是为了“毁尸灭迹”,把以前虚增的利润冲掉;另一种是为了未来报表好看。
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(1)前者按需要发生。上文提到的上市公司Z,就创造性地利用这种手法,让自己盈利一年、亏损一年,如此重复。不断扭亏为盈,不断“毁尸灭迹”。既规避了因连续亏损而被打成ST股的命运,又避免了虚假数字太高而穿帮,堪称一绝。
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(2)后者通常发生在公司被并购之后或管理层更替之时。新管理层倾向于把公司业绩做差,把责任推给前任(我的前任是极品)。而后轻装上阵,彰显自己的战绩辉煌、能力出众。也有在公司遭遇经营困境时,现任管理层回天无力,索性破罐子破摔,把已经不好的业绩做得更差,博取来年的增长。
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(3)还有另外两种相对少见的有趣作法,列出来博朋友们一乐。一种是源自网络的段子,上市公司控股股东(有时主角是庄家)人品高尚,绝不占上市公司便宜。和上市公司高管吃饭,他一定要抢着掏腰包埋单。有人询问原因,股东(或庄家)说:帮助上市公司承担1元费用,表现在股市上就会多数十元(取决于市盈率)市值,对于股东(或庄家)而言,带来的就是对应持股比例的市值增长。因此,主动帮助上市公司埋单,不仅有面子,也有利可图。虽是段子,但大股东或利益关联人帮助或变相帮助上市公司承担费用,却是实实在在存在的事儿。
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另一种就更少见些了,叫它“自污”吧。是上市公司主动承认自己以前的财报有问题。如使用了不恰当的会计政策或会计估计,或者干脆就承认是会计差错,现在需要追溯调整以往的报表。在这个过程里,公司会把部分需要计入当期的费用,以认错改错的形式,调整到以前的会计年度里。
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操纵现金流
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由于资本市场投资者更重视经营活动现金流,因而上市公司操纵现金流的主要目的就是美化经营活动现金流。
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美化经营活动现金流,既可以依赖增加经营活动现金流入,也可以依赖减少经营活动现金流出,还可以运用一次性行为,综合增加经营活动现金流入或减少经营活动现金流出。
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增加经营活动现金流入
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上市公司将投资或筹资活动的现金流入,转化为经营活动现金流入,常见手法有:
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(1)投资活动现金流出,收购一家公司,获得收购对象的经营性现金流入。尤其是收购完成前,有意让收购对象付清应付款并制造应收款(让客户暂缓付款)。收购完成后,买来的应收款就能变成经营活动现金流入。
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(2)上市公司出售子公司或业务部门,作价的总款项分为首付款和未来的收入分账两部分。收入分账部分,未来计入上市公司的经营活动现金流入,就可以将投资活动现金流入转化为经营活动现金流入。
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(3)上市公司出售子公司或业务部门时,剥离并保留应收账款。待应收账款收回时,产生经营活动现金流入。
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(4)上市公司套用买入返售金融资产的思路,将以存货抵押借款的行为,转化为先销售给出借方(如银行或财务公司)到期加价回购的行为,创造了本期经营活动现金流入。
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(5)前面谈互换贸易时举过的例子,你买我的产品,我买你的设备。购买设备计入投资活动现金流出,产品销售作为经营活动现金流入。
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(6)你买我产品,我帮你贷款。上市公司为客户担保融资。某公司大额存款失踪奇案,背后很可能就潜伏着这样的行为。上市公司以银行存款替客户担保,客户拿到钱后部分或全部购买上市公司产品。其实质是将公司的投资活动现金流出,转化为经营活动现金流入。
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减少经营活动现金流出
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将经营活动现金流出转化为投资或筹资活动现金流出,常见手法有:
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(1)将某些经营活动现金支出,归入投资活动或筹资活动现金支出,减少经营性现金流出。如购买电影电视节目版权、租入网络带宽、以融资租赁代替租赁等。
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(2)以承兑汇票采购,减少当期经营活动现金流出。并顺带在到期偿还的时候,记录为债务偿还,归入筹资活动现金流出。
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一次性行为美化经营活动现金流净额
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通过无法持续的一次性行为,美化当期经营活动现金流,常见的手法有:
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(1)通过银行保理业务打折出售应收款,甚至伪造应收款出售并承担连带还款责任,从而夸大当期经营活动现金流入。
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(2)给出高额折扣,刺激客户或在账期未到前,付清应收款;或提前付款采购,增加当期经营活动现金流入。
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(3)拖欠供货商货款或减少正常采购,以增加当期经营活动现金流量净额。
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