1704449760
1704449761
任何一个投资组合都需要遵守平衡原则。我喜欢类似于三条腿椅子这样的稳定形态，如果缺少一条腿，整个体系都会失稳。很多投资顾问和经纪人都知道，平衡是不可或缺的，但是在今天，依赖传统思维的人就是在用不牢靠的腿制造一把椅子。
1704449762
1704449763
我的投资策略就是建立一把稳固的椅子，它有三条坚不可摧的腿：（1）所属板块恰当且支付股利的股票；（2）流动性充足且波动性较小的投资，如现金和外国债券，（3）黄金及金矿公司的股票。
1704449764
1704449765
我曾在《美元大崩溃》与《熊市下的投资之道》（The Little Book of Bull Moves and Bear Markets）中推荐过这种投资策略。自“美元大崩溃”兑现以来，我一直在帮助投资者为这场不可避免的危机做准备，今天，我认为这依旧是投资者的当务之急。在我的预测中，很多都已兑现，而这也进一步让我坚信我的投资策略是恰当且行之有效的。不管怎么说，我在前面的几本书里已经对这种策略进行了完整而深入的解析，因此，我只想在此做一番蜻蜓点水似的简要勾勒。如果有些读者没有看过这些书，或是希望我能做出更完全、更深刻的剖析，我还是建议您先认真阅读一下《美元大崩溃（2.0版）》及《熊市下的投资之道》。
1704449766
1704449767
在消费群体不断扩大的行业中寻找投资机会
1704449768
1704449769
请记住，购买股票的最佳理由不只是因为你认为股价会上涨——这是彻头彻尾的投机，还应该是因为股票会支付股息。因此，一定要盯住那些消费群体不断扩大且现金保有量稳步增加的公司和行业，比如向中国出售汽车或向印度推销洗衣机的公司。我们不可能准确预见这些公司的股价会在什么时候上涨，有可能是3年以后，抑或是10年之后，但是只要你能长期持有这些股票，股息就会让你的等待有所回报。
1704449770
1704449771
我不接受大多数专业投资顾问的所谓股票投资策略，他们总是不厌其烦地说：嘿，你还年轻，可以在股票上再冒险一点儿，迟早有一天股价会上涨，到那时，卖出股票就会让你大赚一笔。如果不支付股息的话，即便是在未来，这听起来也有点儿“庞氏骗局”的嫌疑。在买进此类股票时，没有人会期待因持有股票而得到报酬，他们之所以愿意买入这些股票，就是期待着随后有人愿意出更高的价格。这就是所谓的“博傻理论”。
1704449772
1704449773
不妨想想那些在2000年曾被华尔街神话迷惑的投资者，他们把大把大把的钞票换成不支付股息的股票，以期能在2012年换回更多的现金，然后再用这笔意外之财投资债券或大额存单，凭借7%的利息足以让他们衣食无忧。但他们的如意算盘还是落空了，不仅幻想中的股票收益成为泡影，而且到了现在，大额存单的利率也几乎变成了零，甚至要保全债券3%的回报率也要承担巨大的利率风险。今天，这些人依旧被蒙在鼓里，他们还没有等来更愚蠢的人为这些股票出更高的价格，而且即便能找到几个这样的傻瓜，他们也未必有钱购买股票。眼下，他们唯一的选择就是推迟退休，甚至永远不得闲，还要期待奇迹的发生——这显然不是他们与股票经纪人签约时能想到的。
1704449774
1704449775
另一方面，派息股票则是名副其实的投资，因为它们会让你因持有股票而得到回报。即便你眼下还不需要收入，股息也是好东西，因为你至少可以用这笔收入进行再投资。因此，即使在股价停滞不前时，派息股票也会让你的组合持续增值。于是，一旦到了退休年龄，你就可以股息为生，或许根本就不必动用本金。
1704449776
1704449777
流动性与稳定的投资
1704449778
1704449779
大多数人都不把债券当作投资，因为他们习惯于把投机与投资混为一谈。债券可以在投资组合中扮演更有价值的角色。但是，你还是不应该因为某些绅士偏爱债券，就可以自欺欺人地认为债券是安全的。
1704449780
1704449781
在通常的经济环境中，国库券或是蓝筹股公司债券代表着投资的安全标准：它可以为投资者带来一点儿利息，而且几乎无须承担风险。但是在未来20年里，对我们的财富造成最大威胁的可能是失控的通货膨胀与高企的利率。因此，如按真实利率考量，今天买进的低息长期债券不仅可能让你在未来一无所获，甚至可能赔本。
1704449782
1704449783
首先，随着收益率的上涨，债券价格会下跌。债券的到期时间越长，债券价格下跌得越多。当然，如果你持有的债券到期，最终还是可以收回本金（这还要假设债务人不会违约），但是在30年之后，在通货膨胀不断侵蚀购买力的同时，这笔债券投资的真实利率就会成为负数。不过，如果你需要在债券到期之前卖出，即便是按名义利率考量，你也将损失惨重。
1704449784
1704449785
当然，债券的最大风险在于债券标价货币本身的价值。如果不看好美元，你肯定就不会选择以美元标价的债券，这种债券只是代表未来收回一定金额美元的收据，最糟糕的事情莫过于以未来的1美元偿还今天的1美元。因此，对于债券，我更喜欢期限较短、非美元计价的债券。在利率上调且短期债券到期时，我们可以立即把本金转到收益率较高的其他票据。如果利率上涨幅度足够大，我们就可以延长替换债券的到期期限，从而将投资锁定于这种收益率较高的债券。
1704449786
1704449787
短期债券还会带来一个额外的好处：它具有较低的价格波动性和较高的流动性。实际上，在很多情况下，投资者根本不必抛出未到期债券，因为持有到期不会带来任何成本。此外，如赶上股市大跌或贵金属价格大幅下降，持有短期债券就相当于你持有了一笔储备资金，只需赎回债券，就可以抓住时机买到便宜货。
1704449788
1704449789
投资外国债券略难于购买美国债券，因此需通过有从事此类交易资格的经纪人。直接投资外国债券通常需要大量资金，尤其是以分散化投资为目标购买外国债券时，资金的需求量更大。对某些人而言，共同基金才是实现多样化投资的手段。如购买共同基金，首先要保证该基金不以美元为保值货币，拥有适当的货币成分且其组合具有较短期限。
1704449790
1704449791
另一类具有抗通货膨胀品质的债券是可转换债券，这种债券允许持有者按预先确定的转换价格将债券转换为普通股。但是要享受这种权利，就需要付出一定的代价，而这种代价通常表现为利息的减少。不过，只要能买到合适的股票，潜在的未来收益足以弥补现在付出的利息成本。如果遭遇严重通货膨胀，你就可以把债券转换为股票，并以股票的高股息取代债券的低固定收益。原因很简单，在通货膨胀背景下，公司可以提高产品或服务的价格，并以提高股息形式将高价格产生的收益传递给股东。但债券的利息则是固定的，因此，当本金到期时，无论是本金还是利息都会因通货膨胀而贬值。于是，在通货膨胀环境中，财富将从债券持有者转移到股票持有者。可转换的特征则允许债券持有者在看清形势后及时加入胜利者的队伍，而不是眼巴巴地看着自己口袋里的钱被拿走。
1704449792
1704449793
我认为，投资者应尽量避免购买TIPS。对于这些由美国财政部发行的债券，利息和本金的偿付采取以CPI为基础进行调整的做法。然而，如前所述，这种出自政府之手的指数在总体上低估了通货膨胀的真实水平，这就让TIPS成为吸金者的诱饵，这无异于印证了“让狐狸看鸡窝”那句谚语。此外，税收效应的负面影响也会减少投资的最终收益率。
1704449794
1704449795
当然，维持流动性最显而易见的手段就是持有现金。不过，避免以美元计价债券的观点同样适用于现金。在持有美元时，尽管可以维持其名义价值，但却会丧失现金的购买力，只能导致持有人越来越贫困。我认为，现在预言美元贬值比在2006年唱衰房市容易得多。
1704449796
1704449797
因此，我会选择持有外币。瑞士法郎一直是我的首选对象，我同样偏爱的还有澳元。政局会影响币值，这是投资者需要随时关注的，但我还是习惯于寻找值得持有的外币，这倒不是出于货币投机的缘故，而是为了维持财富的安全性和流动性。
1704449798
1704449799
持有现金的主要原因就是它随时可以转化为可用的购买力。首先，任何人都会遇到这样那样的紧急情况：可能会失业，或是遭遇车祸。但是从投资角度看，只要手里有现金，你就可以在投资市场上抓住转瞬即逝的好时机。
1704449800
1704449801
人们往往会在迫不得已的情况下出售资产，比如房产、股票或债券，或许这些资产主要是靠借款购置的，而且债务即将到期，或许资产价格出现剧烈震荡。在2008年年底和2009年年初的信贷危机和投机性房地产泡沫破裂时，这样的情形随处可见。这些陷入困境、走投无路的资产甩卖者把便宜货摆在你面前，这很可能是一笔非常划算的买卖，不仅因为此时的卖家不得不出售资产，还因为其他潜在买家往往会因价格大跌而退避三舍。正如巴菲特所言，当所有人都惊恐万分时，你一定要贪得无厌。如果手头缺少现金，就有可能让你变成那些在时机不宜时草率抛售资产的人，当你倒霉时，就是给别人创造了机会。持有流动性可以让你远离这样的困境。
1704449802
1704449803
黄金
1704449804
1704449805
如果在2000年年初买入黄金，你的投资升值幅度早已超过550%。如果你买进的是标准普尔500指数，这笔投资则会贬值20%。换句话说，等额黄金投资的价值接近标准普尔500指数投资的7倍。在过去的10年里，黄金的收益能力已让股票市场毫无吸引力。
1704449806
1704449807
这只是一种表象。我并不认为黄金真的能取代股票，只是将黄金的投资价值与美元、欧元和日元相比较而言。换一种说法，我是在比较实际货币（黄金）和法定货币（通货）。
1704449808
1704449809
还记得我们在第五章对货币的讨论吧？货币是一种价值储备。我们同样应该把黄金看作价值储备。那么到底谁更适于成为价值储备呢，是纸质通货还是黄金？看看数据，问题就一清二楚了（10年前持有相同金额的黄金和美元，现在黄金价值是美元的6倍）。
[
上一页 ]
[ :1.70444976e+09 ]
[
下一页 ]