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山东的昭信股票款项有46.98万两被挪去进行地方赈灾，闽浙总督截留了昭信股票资金用于购买军火，云贵总督则挪用了数万两“留备云南铜本之用”，湖南挪用股票资金填补财政亏空。四川除了挪用部分股票资金剿灭农民起义，以大竹、广安为首的一批县令将部分股票资金挪作财政资金外，剩余的大部分资金都不知去向。[54]昭信股票一被叫停，立即断了地方官员们的财路。
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为了检验文武百官的忠诚，光绪皇帝开展了一次轰轰烈烈的股票发行运动，当官员们热血贲张地购买股票的时候，满眼望去全是泣血忠臣，光绪皇帝被官员们的表面忠诚所迷惑，开始大张旗鼓地推行变法。但光绪皇帝太天真了，官员们没有绝对的忠诚，北京城的政治气氛是他们忠诚的风向标。官员们一直在利用皇帝的信任，将昭信股票当成谋取私利的工具。游戏结束了，官员们对北京城的风云变化便开始作壁上观。
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9月15日，光绪皇帝召见杨锐，赐以密诏，称局势危迫，命四章京速筹对策。9月16日，光绪皇帝召见袁世凯，命以侍郎候补，专办练兵事务，所有应办事宜，“著随时具奏”。军机大臣奉旨传令袁世凯于八月初五请训。当天，光绪皇帝到颐和园向慈禧太后请安，借机摸底慈禧太后的动静。[55]
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9月19日，康有为拜访传教士李提摩太、日本前首相伊藤博文，请其劝说慈禧，以救新政。杨祟伊获得情报后，立即飞奔到颐和园，向慈禧太后汇报了康有为跟伊藤博文见面的情报。当天晚上，慈禧太后连夜离开颐和园，返回大内，命令光绪皇帝迁居瀛台。第二天，慈禧太后谕令各督抚当以吏治民生为重，不得滥保州县等官。这一天，光绪皇帝召见了伊藤博文。
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光绪皇帝谋划通过发行昭信股票来测试文武百官的忠诚度，慈禧太后一道命令就将光绪皇帝的谋划粉碎了。慈禧太后谕令，严禁督抚们滥保州县之官，意在嘲讽康有为一干变法小吏。9月20日，北京城的较量胜负已分，袁世凯请训后乘轮船回津。当天傍晚，康有为逃出北京城，取道天津南下。
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9月21日，慈禧太后再度“训政”，在勤政殿召开御前会议。文武百官行礼后，慈禧太后下令军机处，以康有为结党营私、莠言乱政为名，通缉以康有为为首的变法一党人士。当天下午两点，六品小吏梁启超逃亡到日本驻京公使馆，求见日本驻华代理公使林权助。当时，林权助正和伊藤博文聊天，听闻梁启超寻求政治避难，当即安排翻译接见。
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梁启超逃到日本驻华公使馆后，希望日本方面能出面营救被幽禁的皇帝和维新志士。之后又找到了李提摩太，希望李提摩太能去找英国公使，设法保护光绪帝。当天晚上，梁启超再次逃亡到日本公使馆，伊藤博文让林权助安排梁启超在公使馆避难：“救他吧！而且，让他逃到日本去吧！到了日本，我帮助他。梁启超这个青年是中国珍贵的灵魂啊！”[56]
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9月24日，慈禧太后下令将谭嗣同、林旭、杨锐、刘光第、张荫桓、徐致靖先行革职，交步军统领衙门拿解刑部审讯。9月26日，慈禧太后下令恢复已撤衙门，禁官民擅递封章。9月28日，荣禄调任军机处，裕禄调任直隶总督兼北洋大臣。当天，维新派“六君子”遇难。
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股票曾经摧毁了胡雪岩，1898年的昭信股票摧毁了光绪皇帝的梦想。在昭信股票发行的过程中，站在慈禧太后那一边的文武官员，最终都成为宠臣。那些埋头写奏本表忠心的督抚们，在光绪皇帝一声令下叫停股票发行后，他们都成为变法的旁观者。一场由小吏主导的政治、经济、军事改革在人头落地时结束了，只有盛宣怀头脑清醒，他已经完成了自己宏大的布局。
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[1]（清）沪上哀时老人未还氏：《公车上书记》，上海石印书局1895年版。
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[2]（清）王彦威、王亮：《清季外交史料》，文海出版社1964年版。
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[3]《纽约时报》，1896年8月29日。
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[4]朱沛莲：《清代鼎甲录》，商务印书馆1985年版。
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[5]千家驹：《旧中国公债史资料》，中华书局1984年版。
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[6]（清）郑观应著，夏东元编：《郑观应集》，上海人民出版社1982年版。
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[7]康有为：《康南海自编年谱》，中华书局1992年版。
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[8]（清）张荫桓：《张荫桓日记》，上海书店出版社2004年版。
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[9]千家驹：《旧中国公债史资料》，中华书局1984年版。
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[10]（清）翁同龢：《翁同龢日记》，中华书局1998年版。
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[11]千家驹：《旧中国公债史资料》，中华书局1984年版。
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[12]千家驹：《旧中国公债史资料》，中华书局1984年版。
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[13]千家驹：《旧中国公债史资料》，中华书局1984年版。
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[14]《清实录·光绪朝德宗实录》卷414，中华书局1985年版。
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[15]《申报》，1898年2月27日。
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[16]（清）朱寿朋编：《光绪朝东华录》卷4，中华书局1984年版。
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