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[1] 当然，我国也会有一些需要到二板市场融资的高科技企业，但这种企业的数量是相当少的，只有相当少的企业参加就无法形成一个完整的市场。其实即使是在发达国家，成功的二板市场也只有美国的纳斯达克。二板市场在日本和欧洲都没有得到良好的发展，最重要的原因还是因为这些国家的相关企业数量不够多。对于中国少数具有自主产品和技术创新的企业，可以选择到美国的纳斯达克市场上市，像新浪、盛大等国内高科技企业都在美国的纳斯达克上市并取得了相当大的成功。
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解读中国经济 [:1704487388]
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解读中国经济 第十讲 中国的增长是否真实与社会主义新农村建设
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解读中国经济 [:1704487389]
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一、中国的增长是否真实？
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（一）问题的提出
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通货紧缩是物价水平不断下降的一种经济现象，如图10.1所示，中国从1998年开始到2002年，经历了一段时期的通货紧缩。按照国外的经验，通货紧缩一般都伴随着经济的零增长或负增长，但是如图10.2所示，中国在通货紧缩时期的经济增长速度达到年均7.8%，仍然是全世界最高的。另外从能源的角度来看，产出不会凭空增加，随着经济快速增长能源的使用也应该增加，因为工业生产、货物运输等很多方面都需要能源的支撑，而如图10.3所示，中国的情形却是从1997年开始连续三年能源消耗都在下降。在很多其他国家，经济增长的状况只要看能源消耗情况就可以做出判断，就是因为这两个量以国外经济增长的经验来看是必然相关的。因此在2000年前后，国外开始有一些学者认为中国官方公布的经济增长速度是虚假的。[1]按照他们的研究，中国能够有2%—3%的经济增长速度就非常了不起了，绝对不可能有官方公布的那么高。
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图10.1 1990—2005年零售价格指数变化情况
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图10.2 1990—2002年国民收入增长率变化情况
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图10.3 1991—2002年能源消费变化情况
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那么究竟中国官方公布的数字是真实的，还是国外学者的研究是正确的？要对这一问题做出判断，就必须先弄清楚通货紧缩的形成机制是怎样的，是否像国外学者所讲的那样出现通货紧缩就必然伴随经济的停滞。
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（二）通货紧缩的形成与作用机制
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通货紧缩是供给全面大于需求导致物价不断下降的一个现象，从这一定义出发，通货紧缩的可能原因无外乎只有两个：一个是需求突然下降，一个是供给突然增加。
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以国外的经验，通货紧缩一般的原因都是需求突然下降，这主要与经济泡沫有关。发达市场经济国家的居民很少将钱放在银行，一般都是买股票或是投资房地产。当股票或房地产市场泡沫很大的时候，普通人以名义货币衡量都会觉得自己很有钱。这种心态导致了财富效应，人们的消费需求大幅增加。在大多数经济当中，国内生产主要是满足国内需求。例如美国现在的出口占国民经济的比重也就在10%—12%之间，日本进出口贸易加起来占国民经济的比重也只有16%—17%，其中进出口各占8%—9%，也就是说大约有八成以上的生产都是在满足国内需求。当需求突然上升，投资也会随之上升，生产能力迅速扩大。等到泡沫破灭，很多人的财富一下子就消失了，相反的财富效应会导致消费需求大幅下滑，原本为了满足上涨的消费需求而扩大的生产能力变得过剩，投资随之减少。消费与投资的共同减少会导致需求不足，物价普遍下降，国民经济疲软，因此会出现经济的零增长或是负增长。
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反观中国的情况，从通货紧缩开始发生的1998年一直往后，既没有房地产市场的泡沫破灭也没有股票市场的泡沫破灭。在这样的情况下出现通货紧缩，原因只能是供给的突然增加。改革开放以后中国的投资增长一直比较快，尤其在1991年到1995年之间，年均固定资产投资的增长率从前五年的年均16.5%一下子增加到了36.9%（见表10.1）。这种持续的投资过热造成国民经济的生产能力全面扩张，远远超过了消费的增长。因此中国在90年代中期走出短缺经济的同时，即刻又陷入了生产能力普遍过剩和通货紧缩的困境。
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表10.1 固定资产投资年均增长率
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现在已经可以确定，中国的通货紧缩与国外的通货紧缩虽然表现为同样的物价水平不断下降的现象，但背后的形成机制却完全不同，因此发生作用的机制也不一样。想要了解中国经济为何能在通货紧缩的情况下保持持续的高速增长，还要从中国的实际情况出发来进行分析。
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（三）中国的通货紧缩与高速增长
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