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而新兴市场消费的增加以及储蓄/投资的减少，可能会加剧高收入国家对出口需求的疲软和失业问题。高收入国家是资本品的主要生产者，所以发展中国家投资增长的放缓，将降低对高收入国家出口的需求。
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实现全球经济复苏和长期增长的“双赢”方案，可以基于一个全新的国际金融架构，其间伴随着高收入国家和发展中国家一同进行的结构性改革。在金融方面，一个解决对策是创设一个全球经济复苏基金，由硬通货国家及高储备国家支持并由多边开发银行管理，该基金将用于资助发展中国家突破瓶颈及提高生产率的投资项目。这些投资将增加对高收入国家生产的资本品的需求，并且降低其目前的失业水平，还将有助于发展中国家长远的增长。某些投资项目也可用于高收入国家，关键是投资的质量。基金本身还可以与高收入国家和发展中国家的结构性改革相结合，为投资创造空间并提高其效率。
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参考文献
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Bergsten，C.Fred.2007.“The Dollar and the Renminbi.”Statement before the Hearing on US Economic Relations with China：Strategies and Options on Exchange Rates and Market Access，Subcommittee on Security and International Trade and Finance，Committee on Banking，Housing and Urban Affairs，United States Senate，Washington D.C.，May 23.
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Palley，Thomas，2011，“The Contradictions of Export-Led Growth，”Levy Economics Institute of Bard College，Policy Brief Number 119.
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Miller，Marcus H.and Lei Zhang，2006，“Fear and Market Failure：Global Imbalances and ‘Self-Insurance’，”CEPR Discussion Paper Number 6000.
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United Nations，2011，Comtrade database，available at comtrade.un.org.
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World Bank，2011，World Development Indicators，Washington D.C.Data all available at data.worldbank.org.
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[1] 有许多论文讨论了这一主题，例如，参见Palley（2011）。
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[2] 有许多论文讨论了这一主题，例如，参见Miller和Zhang（2006）。
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[3] 有许多论文也讨论了这一主题，例如，参见Bergsten（2007）。
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解读中国经济（增订版） 附录四 我为什么不支持资本账户完全开放[1]
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在这场关于资本账户开放的辩论中，我是一个旁观者，也是一个啦啦队员，而不是运动员。资本账户开放是我国现代化进程中必须逾越的一个门槛，也可能是一个很难逾越的门槛。从其他发展中国家的经验来看，如果这个门槛逾越不好，很可能使原本发展很好的经济突然发生崩溃性危机。基于此，我非常关心国内学界对这个问题的争论。我很欣赏在这场辩论中正反两方对这个问题的深入研究，以及讲道理、摆事实的客观、理性的争论。对于重大问题，在国内非常需要有这样理性的讨论。
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作为啦啦队员听正反两方隔空辩论时，我对几篇文章和论点拍手叫好，后来发现我拍手叫好的都是反方，包括余永定、张明、汪涛的文章。下面我就来谈谈在做啦啦队员时，为何我只为反方的论点拍手叫好。
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解读中国经济（增订版） 一、资本账户开放并非经济增长的决定因素
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我这几年研究的是发展经济学，从世界银行回来以后，我力推作为发展经济学第三波思潮的新结构经济学。从发展经济学的角度来看，一个国家长期的经济增长必然是技术不断创新、产业不断升级、基础设施和制度安排不断完善的结构转型和变迁的过程，前三项都要靠投资，投资需要资本。从理论上看，发达国家的资本相对丰富，回报率相对于发展中国家较低，流动到发展中国家支持技术创新、产业升级、基础设施完善，对发展中国家应该是有利的，对发达国家而言资本的回报率会较高，所以也是好的选择。这样的自由流动应该是双赢的、受欢迎的。不过诺奖获得者罗伯特·卢卡斯根据观察发现，第二次世界大战以来，实际上是资本稀缺的发展中国家的资本流动到资本丰富的发达国家，而非相反，这就是著名的卢卡斯谜题。
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在技术创新、产业升级中，发展中国家有后发优势，经济发展应该比发达国家更快。从实证经验来看，根据诺奖获得者迈克尔·斯宾塞所领导的增长委员会的研究，从第二次世界大战到现在，仅有13个经济体发展得比较好，取得了每年7%及以上、持续了25年甚至更长时间的经济增长。世界上绝大多数发展中国家都长期陷于低收入陷阱或中等收入陷阱。
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根据增长委员会的研究，这13个表现卓越的经济体有五个共同特征。其中的一个是高储蓄率和高投资率，实际上这13个经济体在快速发展时，由于自身储蓄率非常高，高投资的资本主要来自国内的积累。最明显的就是亚洲的日本、韩国和中国台湾地区，不但资本的短期流动受管制，而且外债和外资都很少，甚至不受欢迎。也就是说，一个发展中国家即使资本相对短缺，自己也能够积累足够的资本来推动经济的快速发展，从低收入阶段进入中等收入阶段，最后成为高收入经济体。这个可能的前提是什么？对此，我在新结构经济学中给予了解释，那就是在每一个时点上按照由要素禀赋结构所决定的比较优势来发展经济，这样所形成的产业就会有竞争优势，占有国际国内最大的市场，享有最高的利润和最多的剩余，而且投资回报率也会最高。剩余多了，可积累的资金就多，投资回报率高，积累的意愿就高，资本积累就快，可以支撑的投资项目就多，技术创新、产业升级、基础设施完善和经济发展的速度也会加快，而且，按比较优势来进行投资，投资所需的资金不会超过自己积累的资本。
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解读中国经济（增订版） 二、资本账户开放三领域的利弊分析
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