1704501891
1704501892
类似地，如果进一步假定国内供应扩张的原因是资本形成的加速，那么判决性的指标还包括产能利用率，特别是不可贸易部门的产能利用率，例如电力设备利用小时的情况可以作为旁证。图3—16清楚地显示这段时期，发电设备的利用率确实在明显下降，这与总供应扩张的预测也是吻合的。
1704501893
1704501894
1704501895
1704501896
1704501897
图3—16 发电设备平均利用小时数和发电设备容量同比增速
1704501898
1704501899
1704501900
1704501901
资料来源：CEIC，安信证券。
1704501902
1704501903
二、资本存量的扩大是总供应扩张的主要来源
1704501904
1704501905
如果说迄今为止我们可以大体断定2005—2007年期间影响经济的主要冲击是总供应的扩张，我们仍然需要进一步弄清楚，这到底是来自资本存量的增长，还是劳动力供应意愿的上升？需要弄清楚，在多大程度上这可能来自技术进步的加速？
1704501906
1704501907
在资本和劳动力之间进行区分是相对容易的：如果资本存量的有效扩大是主要的原因，那么在劳动力市场将会出现就业扩大与二资加速上升并存的局面；如果劳动力供应意愿上升是主要的，那么将出现就业扩大与工资减速并存的局面。
1704501908
1704501909
中国的总量统计就业数据可能存在很多不足，但如果我们认可其揭示的趋势，而非看重数据所显示的水平和规模的话，容易看到在2005—2007年期间城镇就业人数确实在加速上升（见图3—17），同时登记失业率连续下降（见图3—18）。
1704501910
1704501911
1704501912
1704501913
1704501914
图3—17 城镇就业人数增速
1704501915
1704501916
1704501917
1704501918
资料来源：CEIC，安信证券。
1704501919
1704501920
1704501921
1704501922
1704501923
图3—18 城镇登记失业率
1704501924
1704501925
1704501926
1704501927
资料来源：CEIC，安信证券。
1704501928
1704501929
同期的工资数据我们从两个角度来观察，即城镇平均工资增速（见图3—19）和CPI家庭服务与加工维修服务（见图3—20，我们认为它隐含了低端劳动力市场的工资趋势）。容易看到，在2005—2007年期间工资收入确实在加速增长。
1704501930
1704501931
1704501932
1704501933
1704501934
图3—19 城镇平均工资增速
1704501935
1704501936
1704501937
1704501938
资料来源：CEIC，安信证券。
1704501939
1704501940
