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（二）企业部门现金及其等价物需求上升的经验案例
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2008年上半年的经济和市场情况提供了一个很好的案例。2007年底至2008年上半年，虽然中国经济实际增速节节下降，但由于国际大宗商品涨价和通货膨胀高企，中国经济的名义增速不断爬升，企业部门的预期交易量明显扩张。这时，企业部门对现金及其等价物的需求出现了很明显的上升。
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根据前述理论分析，我们会知道这在股票市场、国际资本流动，以及存货及固定资产投资方面都会产生影响，那么具体情况到底如何？这方面的经验证据我们总结在下面的图中。
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证据一：2008年上半年企业部门整体投资意愿比较弱。
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从中国固定资本形成总额的实际增速来看，2007—2008年年均增速在14％附近，处于2003年以来一轮经济中期的低点，较2003年的高点降低了近6个百分点（见图4—5和图4—6）。
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图4—5 中国固定资本形成总额的实际增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图4—6 固定资产投资单月增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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证据二：2008年上半年中国出现了大量的难以解释的资本流入。
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其中，2008年1月单月热钱流入规模超过了4000亿元人民币，整个2008年上半年热钱流入规模接近1.4万亿，这样大的热钱数量是历史上非常罕见的（见图4—7）。
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图4—7 中国月度资本流动
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资料来源：CEIC，安信证券。
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2008年上半年股票市场受到的压力是无须回顾的。
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这一作用过程发生影响的情况在历史上也出现过多次。2009年上半年短暂的通货紧缩局面是这一过程倒过来展开的情形。当然，这其中还有银行信贷的原因，这里不详加讨论。
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相似地，我们还可以分析银行对外借款科目变化的情况及其影响。由于机理相似，此处亦不展开讨论。
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