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资产 负债 现金及其等价物＋＋ 存货及固定资产−− 外部借款＋＋ 所有者权益＋＋ 这就是说：企业会
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1．在资产方削减存货及固定资产，降低固定资本形成速度来节约现金。实际上，宏观调控和银行信贷控制之所以能够影响经济，重要的传导渠道就是迫使企业采取该种方法来节约资金。
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2．用更高的利率来融入资金（这可以包括民间融资、股票减持、股权融资、银行借款等各种途径）。此时，各类资产市场的估值中枢面临系统性下沉的压力。
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3．增大在境外市场的融资力度，从而带来资本流入的不断上升。
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（二）企业部门现金及其等价物需求上升的经验案例
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2008年上半年的经济和市场情况提供了一个很好的案例。2007年底至2008年上半年，虽然中国经济实际增速节节下降，但由于国际大宗商品涨价和通货膨胀高企，中国经济的名义增速不断爬升，企业部门的预期交易量明显扩张。这时，企业部门对现金及其等价物的需求出现了很明显的上升。
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根据前述理论分析，我们会知道这在股票市场、国际资本流动，以及存货及固定资产投资方面都会产生影响，那么具体情况到底如何？这方面的经验证据我们总结在下面的图中。
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证据一：2008年上半年企业部门整体投资意愿比较弱。
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从中国固定资本形成总额的实际增速来看，2007—2008年年均增速在14％附近，处于2003年以来一轮经济中期的低点，较2003年的高点降低了近6个百分点（见图4—5和图4—6）。
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图4—5 中国固定资本形成总额的实际增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图4—6 固定资产投资单月增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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证据二：2008年上半年中国出现了大量的难以解释的资本流入。
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其中，2008年1月单月热钱流入规模超过了4000亿元人民币，整个2008年上半年热钱流入规模接近1.4万亿，这样大的热钱数量是历史上非常罕见的（见图4—7）。
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图4—7 中国月度资本流动
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资料来源：CEIC，安信证券。
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