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图5—16 日本城市土地市场价格指数（最大六个城市）
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—17 日本汇率贬值与资本流出
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资料来源：CEIC，安信证券。
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台湾的情况是大体类似的。为对冲新台币升值的影响，台湾的货币政策相当宽松，信贷投放出现井喷（见图5—18）、信贷利率显著下降（见图5—19）。这在股票、房地产和资本流动方面形成了相似的后果：股票市场与房地产市场估值中枢显著抬升（见图5—20和图5—21），汇率贬值压力与汇率干预背景下大量的资本流出（见图5—22）。
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图5—18 台湾境内银行贷款余额同比增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—19 台湾境内银行贷款加权利率
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—20 台湾权益市场指数
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—21 台湾住房销售价格增速
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