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说明：根据贸易指数及GDP平减指数剔除价格影响。
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—24显示的是2002—2004年OECD工业产出和中国的出口数量指数的同比变化。OECD工业产出在2001年底触底反弹，2004年5月达到高点。期间，在2003年的上半年出现过一个软块，下探的幅度并不深；中国的出口数量指数自2001年下半年触底回升，此后一直维持在较高的水平上。
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结合图5—24中的OECD工业产出指数和图5—25中以美国PPI衡量的全球可贸易品价格指数来看，2002—2004年期间，海外需求出现了一轮扩张并带动中国出口的上行。或许加入WTO的制度红利也对当时中国的出口起到了作用。
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图5—24 OECD工业生产与中国出口
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资料来源：Wind，安信证券。
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图5—25 美国PPI月度同比
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资料来源：Wind，安信证券。
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图5—26的人民币有效汇率指数显示，2002—2004年人民币汇率出现了大约10％左右的贬值，这与当时美元开始转入贬值趋势有关系，这对提升中国出口的竞争力可能也有一定影响。
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图5—26 人民币有效汇率指数
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—27显示，2002—2004年期间中国的工业产出和GDP增速持续爬升，其中2003年上半年出现过一段时期的增长疲弱，这也许与当时爆发的SAS疫情或外部冲击有关系。
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图5—27 规模以上工业增加值同比增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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