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利用股票价差赚钱的投资策略
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观察现实的股票市场经常会看到，如果所有的投资者都是完全理性的，不可能出现如此奇怪的现象。这种异常现象的存在说明，以所有投资者都是理性的经济人为前提的有效市场假说，不能正确地解释现实。如果积极地利用这种异常现象作为创造收益的机会，即使不知道能否一夜暴富，也具有获取利益的可能。
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首先举的一个异常的例子是，从实质上看完全一样的两只股票，其价格随意变化的现象。有这样一种情况，某两家企业表面上是完全不同的公司，由于股权结构的特相同，从实质上可以看做完全相同的企业。典型的例子就是荷兰皇家公司和壳牌公司。
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这两家企业各自作为独立的实体运营，决定使利润综合起来依照6：4的比例分配。因为把利润综合起来按照一定的比例分配，所以，这两家企业实质上是完全相同的企业。只是从表面上看作为两个独立的企业存在，实质上具有一个综合企业的性质。
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比如，2008年荷兰皇家公司创造了7亿美元的利润，壳牌公司创造了3亿元的利润。在这种情况下，并非两个公司都独立拥有自己的利润，而是按照预先协商好的：荷兰皇家公司拥有6亿美元，壳牌公司拥有4亿美元。然后，从各自分得的利润中向皇家荷兰公司和壳牌公司股东支付红利。
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就像前面说过的，股票的净值是由它的红利的波动水平来决定的。因此，如果两个企业之间以6：4的比例分配利润，那么很明显，支付给拥有1股荷兰皇家公司股票的人们的红利是支付给拥有1股壳牌公司股票的人们的1.5倍。
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就像有效市场假说中所说的，如果现实的股票价格和它的净值相同，那么，两个企业股票的市场价格就应该继续保持1.5：1的比例。这就意味着，应该把1股皇家荷兰公司的股票和1.5股壳牌公司的股票看成是完全一样的。就像孪生双胞胎的面孔完全一样，相同股票的价格也应该完全一样。但是，这只是在理论中才会存在，现实和理论有很大的差异。
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从现实的股票价格趋势分析结果，可以看出与理论有很大的差异。实际上，1980~1995年间，两个企业股票价格的比率几乎没有保持在1.5：1。两者之间的比率与1.5：1相比，有高出10%的情况，也有低出40%的情况。两者之间的比率如果恰好达到1.5：1，它们赚的利润就变成零了。也就是存在这样的现象，实质上完全相同的商品，根据交易地点的不同，价格也会存在很大的差异。
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即使是相同的股票，交易地点不同，价格也会存在差异。这种差异除了上面的例子外，在很多股票中都可以发现。如果是敏锐的投资者，可以利用这个机会赚很多钱，譬如，当荷兰皇家公司股票的价格达到了壳牌公司股票价格的两倍，或者更高的水平。从理论上看，这一水平应该是1.5倍，但现实中由于某种理由提高到了两倍的水平。
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干脆再举一个更具体的例子。现在1股荷兰皇家公司股票的价格是200美元，1股壳牌公司股票的价格是100美元。并且，今年荷兰皇家公司每股股票的红利是30美元，壳牌公司每股股票的红利是20美元。因为两个企业协商以6：4的比例分配利润，所以红利也要按照这个比例支付。虽然股票价格的变动和这个比例毫无关系，但红利的波动总是按照这个比例变动。
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这种情况下，某投资者卖了1股荷兰皇家公司的股票，然后，用那些钱买了2股壳牌公司的股票。这样做的结果是，红利收益从30美元上涨到40美元。卖掉1只股票再买进其他股票，红利收益上涨了33%。很明显，投资者会卖掉荷兰皇家公司的股票，买进壳牌公司的股票。不用说，这个过程中荷兰皇家公司的股票价格会下跌，壳牌公司的股票价格会上涨。
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如果发现这类股票价格有差异的现象，那么大量买进像壳牌公司这样相对低价格的股票是有利的投资策略。同样的商品买入价格越低，越容易获利。很明显，不久壳牌公司的股票价格会上涨，因此买了壳牌股票的人可以坐等获益。
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如果按照这种情形推进，股票价格不同的现象很快就消失了。但是，实际上可以看到同样的价格差距会保持相当长的时间。基于此，我们不能不对认为投资者具有完全理性的假定提出疑问。实际的投资者和经济学教材中假定的相距甚远。不管怎么说，如果是捷足先登的投资者，可以利用这种情况作为创造收益的好机会。
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价值投资和动量投资的收益来自哪里？
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现实中，也有其他通过投资股票赚取收益的方法。其中一个例子就是，集中投资价值股的股票投资策略。所谓价值股指的是，鉴于过去的股票价格、收益、红利和账面价值等，目前处于低价位的股票。即，价值股是价格比净值更低的股票。
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集中投资价值股的策略称为“价值投资策略”。如果按照金融专家的分析，价值投资策略具有相当高的收益率。被誉为股票投资大师的沃伦·巴菲特积攒了惊人财富的秘诀就在于价值投资策略，这是众所周知的事实。
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价值投资策略
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鉴于过去的股票价格、收益、红利和账面价值等，目前价格处于低水平，这样的股票被称为价值股，集中投资这种股票的策略被称为价值投资策略。
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价值投资策略是与非理性投资者追涨杀跌的投资方式逆向操作的策略。分析认为，非理性投资者对于股票市场的信息反应过度，一旦股票最近收益率较低就很失望，并打算将其卖掉。如果是理性的投资者，不会只看最近的收益率，而会整体评估。不过，有很多非理性的投资者只关注最近收益率低的信息，基于此就打算卖掉它。
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如果类似的非理性投资者增多，那么某只股票的价格就会跌至净值以下。因此，买进这些股票的人们就可能得到很高的收益。事实上，前景不是那么坏的股票，由于非理性的投资者偏激的过度反应而被卖掉；而另外一些人则因为买了这只股票，赚取了收益。这就是行为经济学家对于价值投资策略带来的良好效果作出的解释，听起来相当有道理。
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另一个通过股票投资赚取收益的方法是“动量投资策略”。它指的是，买进最近一段时间收益率高的股票，同时卖出收益率低的股票。之所以买进是因为看到最近一段时间收益率高的股票，将来短时期内收益率也会提高的趋势，从这个意义上讲有动量存在。也就是说，利用这个方法可以获得平均水平以上的高收益率。
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动量投资策略不只是在美国，在其他国家也能收到很好的效果，这是通过多次研究确认过的。可以从股票价格不会适时地对所有可以利用的信息作出反映的事实中，找到动量投资策略具有高收益率的理由。就像前面说过的那样，如果适时地对所有可以利用的信息作出反映，股票价格就变得和它的净值一样了。假如对与其相关的信息没有适时地反映，股票价格就和净值不一样了，则可以采取具有比平均水平更高收益率的投资策略了。
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如果按照对投资市场趋势的分析结果，1~12个月内不可能准确地反映出与股票价格相关的信息。譬如，如果传出了某家企业盈利变好的消息，但短期内股票价格不会有特别大的上升。相反，3~5年间，可以看到对信息有过度反应的趋势。如果反复出现某企业盈利变好的消息，长期内股票价格就有过度上升的趋势。
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动量投资策略
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