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公式（5.27）告诉我们，1元钱，如每时每刻连续计息，到年底，就成为er元的钱。这也就是说，1单位年底的钱如贴现为现在的值，就是单位的金额。因此e－r成了贴现因子。
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如1元钱按这一复利计算方式存t年呢？就会变为即t年以后的1单位钱如贴现，就变为单位的现值。所以，e－rt作为贴现因子，在经济增长、资本积累研究中经常出现。
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二、无风险套利与无套利条件
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我们来分析一种极端的状态，即，金融资产是无风险的，资产所带来的回报是完全确定的。在这种极端状态下，各种金融资产的回报必然是相等的。其原因很明显：如果一种资产的回报率高于另一种资产的回报率，那么人们必然会用低回报率的资产去买入高回报率的资产。在均衡时，各种资产的回报率必然相等。
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让我们稍微详细地讨论一下这个结果的产生过程。设人们有两个投资机会，一是买下某种资产A，该资产的价格在现在为p0，在将来为p1，对p0与p1大家都是知道的。另一个投资机会是把钱存入银行。
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如果一个人在资产A上投资1元钱，如A的现价是p0，则他能买到的资产A的数额x必满足
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即
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那么，到下一期，资产A的价值按期值（future value）计算就是
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但是，如果这个人选择在银行储蓄的投资方式，到下一期，一元钱会变为（1＋r）元。
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如果
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那么，如持有A资产的人就会在第一期（现在）按价格p0出售掉1单位A资产，他可获p0的现金，再存入银行，到下一期会得到p0（1＋r）的钱。由于
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这样，用p0（1＋r）的钱在第二期里以P1的价格去买回A，得到的就不止一单位的A。这也就是说，他可以通过套利，把一单位A资产倒成多于一单位的A。如果人人都这样干，那么人人都会在现在卖掉资产A，使A的现价p0下降，一直到
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为止。所以，在均衡时，公式（5.31）必然成立。