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名义利率就是金融机构在进行借贷时宣布的利率。比如，当银行宣布存款年利率为7％时，这种利率就是名义利率。你今年的1元钱存入银行，到明年就成了（1＋0.07）×1＝1.07元。
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通货膨胀率实际上就是物价的上涨率。如设第一期的价格为1，即p1＝1，如第一期与第二期之间通货膨胀率为π，那么，p2＝p1＋π＝1＋π。
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这样，如你将1元钱按名义利率r存入银行，如这一年间通货膨胀率为π，那么，到明年这一元钱会有多少实际的购买力呢？它实际上是（1＋r）/（1＋π）。我们称这为实际利率关系式。理由是，当你放弃1元钱的当前消费，你可以在第二期所能获得的实际价值就是记实际利率为r*，则实际利率应该满足
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或者
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即 实际利率r*＝（r－π）/（1＋π）
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我们通常听到“实际利率＝名义利率－通货膨胀率”的说法，严格地说，这是不精确的。只有当π非常小时，实际利率才近似于名义利率与通货膨胀率之差。
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微观经济学十八讲 [:1704632830]
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第四节 现值与套利行为
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金融市场上充满着不确定性与风险，但另一方面，金融市场又是人们在面临不确定性时为分散风险、降低风险带来的损失而选择的一种机制。这里从不确定性与风险出发，再介绍几个基本概念。
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一、现值公式与贴现
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我们在分析跨时期的决策时已涉及到现值公式。我们知道，如果一个消费者在第二期所消费的价值为1，那么贴现到第一期，就成为1/（1＋r），这里r是名义利率。
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那么，怎么对第三期的消费的价值进行贴现呢？我们可以这样设想，如你今天投资1元，利率为r，则第二期为（1＋r），到第三期为（1＋r）（1＋r）＝（1＋r）2。所以，第三期的1元钱如要贴现为今天（第一期）的价值，则变为即你今天的元钱，到了第三期就会变为1元。换言之，第三期的一元与第一期的元一样。一般地，要把第t期的某个财产值贴现为现值，就要用这一贴现因子。
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贴现是金融市场上的一种基本业务。一笔未来的财产，经过贴现，就成为现值（present value）。这里举债券（bond）为例来说明现值公式。
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设一个单位要在金融市场上借款，它发行债券。债券上的基本信息有三个方面：（1）到还本期前每一期付给买债券的人的一个固定的金额x，这叫息票（coupon）；（2）偿还本金的期限，如30年债券，最后期就是第30年，记为T，T叫到期（maturity date）；（3）到期归还给买债券者的一个金额，记为F，F是面值（face value）。
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这样，如记债券所带来的现金流量为（x，x，x，…，F），于是，这一现金流量的现值，记为PV（present value），就是
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公式（5.26）假定每年的息票支付是在年底，所以从第一年起就有现金流回。
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经济学文献里还常用e－r来作为贴现因子，这是怎么来的呢？这是从复利计算过程来的。一单位钱存入银行后如年利率为r，则一年后变为（1＋r）单位的钱。但是，若半年计一次利息，就会发生两个变化，一是年利息r变为半年利率二是半年到期的本利再按利率存半年。这样，到年底就是单位的金额。如每季度计一次息呢？就会变为如每时每刻都连续计算呢？就会变为