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百年美联储：一个独立帝国的金融真相 [:1703435117]
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百年美联储：一个独立帝国的金融真相 3.GDP的背后，充分就业才是目标
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在动荡不安的20世纪70年代，美国经济同时被高失业率和高通胀所困扰，美国国会在1977年给美联储新增了一项任务，要求美联储实施同时能确保“就业最大化”的政策。因此，美联储密切监控物价水平、金融系统的健康状况以及范围广泛的经济指标，尤为关注失业率。除了充分就业之外，美联储还要实现物价和金融稳定。在这种情况下，美联储在试图同时实现职责规定的所有目标时，遇到了首尾难顾的极复杂局面。
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通常中央银行制定货币政策的目标有四个，分别是稳定市场物价、维持充分就业、保障经济增长以及维持国际收支平衡。
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无论是发达国家还是发展中国家，经济体都可以被看作是一整套多米诺骨牌。例如最能够代表市场经济动态的消费指数，只有当社会就业充分的情况下才会上涨，一旦失业率上升，人们在失业的情况下就必须缩减开支，市场购买力就会因此减弱，从而波及制造业。
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假如一个经济体中失业率居高不下，将会给社会及市场带来恐慌。这种由于失业而导致的人心惶惶的时代，在近现代历史上并不罕见。失业不仅仅会影响经济发展，更会影响社会情绪，给社会带来动荡与不安。
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在经济学中有一个著名的理论叫做菲利普斯曲线。1958年，在英国工作的新西兰经济学家菲利普斯研究了1861-1957年间英国失业率同货币工资变动的关系，发现这两者之间存在非线性的负相关关系[5] ，其中货币工资率的变动与通货膨胀的变动呈现出同步发展的态势，这说明通胀与失业率之间的关系存在负相关性。简单地讲，通胀与失业率之间存在着一种交替关系，当通胀率上升的时候，失业率开始降低；反之，当通胀率降低的时候，失业率则开始上升。这两者的关系就好像孩子们的跷跷板，一边上去了，另一边就下来。1960年，美国经济学家萨缪尔森和索洛用美国的数据证明了这种关系的存在。
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萨缪尔森和索洛的推导过程是：
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低失业率与高总需求相关，而较高的总需求会带动工资上涨与物价上升的压力，由此引发通货膨胀。
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要运用这一关系来指导经济政策，其具体表现形式就是在失业严重时期使用扩张性财政与货币政策，例如近年来人们津津乐道的量化宽松政策，以人为提升通胀率为代价，来降低社会失业率。
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反之，在通胀严重时期，运用紧缩性财政与货币政策，以人为提高失业率为代价，降低通胀率。这其实是一把双刃剑。
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美联储为寻求充分就业最为典型的措施就是推出量化宽松政策，并在长期阶段维持极低的利率，以此促进就业的改善。
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宽松的货币政策和低利率为企业的融资提供了便利，也稳定了消费者的信心，消费指数的恢复和增长将刺激企业提高产出，从而创造更多的就业机会，这就能够拉动经济体的整体就业率。
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以二战后美联储的利率政策为例，二战后初期，由于美国政府仍需庞大的政府支出，所以美联储继续延续实行战时的“钉住”利率政策，将国库券利率钉在0.375%，长期财政公债利率钉在2.5%，通过将利率维持在较低水平上以帮助财政部筹集廉价资金来刺激总需求。
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但事实证明，在压低利率的钉住政策和二战后压抑多年的消费需求爆发的双重因素刺激下，物价开始飞涨，经济增长呈现过度反应，这为二战结束后的第一轮经济危机埋下了伏笔。
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对此，美联储与财政部在经过激烈地讨论之后，于1951年3月达成了“一致协议”，决定取消长期以来实行的钉住利率的政策，前提是美联储承诺不让利率急剧上升。
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“一致协议”生效后，美联储正式独立于财政部，成为了一家能够独立制定和执行货币政策的中央银行式金融机构。不必维持低利率政策，从而促使美联储彻底摆脱了长期听命于财政部的被动局面，可以较独立地制定政策来限制信贷、紧缩银根，这样就可以有效地抑制通胀。这个事件也标志着货币政策开始成为影响美国经济的主导力量之一。
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二战后至20世纪70年代初的绝大分部分时间里，美联储一直实行建立在凯恩斯理论基础上的低利率政策，除1969年后期和1970年的大部分时间贴现率达到6%外，其余时间一直在4%左右。就是在紧缩信用、紧缩银根时期，也很少突破4.5%。
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凯恩斯以“有效需求”不足为其理论基础，认为可以通过改变市场利率来影响总需求和经济活动；对于货币的供给，认为只有当它影响到利率的变动时才是最重要的。凯恩斯主义者认为对利率敏感的特殊部门，如住宅、工厂和设备的投资以及政府的支出等都是货币政策得以影响到的有效途径。
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二战后到70年代末的低利率政策积极推动了五六十年代美国经济的迅速增长：首先，由于二战后美国长期推行的较低利率标准，可以使政府和私人企业能够通过金融机构借入大量的廉价资金进行科技研究与开发，从而促进了科技成果的应用和劳动生产率的大幅提高。其次，数量庞大而且廉价的信贷资金进入生产流通领域，一方面可以刺激企业扩大生产，增加商品供给；另一方面也增强了消费者的购买力，很大程度上满足了生产与消费需要，缓和了二者之间存在的矛盾。再次，低利率货币政策引起通货膨胀，使得工人名义工资增长率常常落后于物价的上涨幅度，增加了企业的利润，从而刺激了资本主义扩大再生产的进行。
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到了20世纪70年代，随着刺激美国经济发展的有利因素逐步消失或减弱以后，各种潜在的矛盾逐渐暴露和激化起来，美联储没能根据当时的经济形势及时调整自己的经济政策，反而继续推行凯恩斯学派的经济理论，利用较低的利率刺激经济增长，结果是不仅没有消除经济增长中的“停滞”的因素，而且还进一步恶化了业已存在的通货膨胀，导致消费者物价指数不断上升，平均年增长率达到7.1%的水平。
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物价的迅速上涨反过来又对美国经济产生更加负面的影响，进一步加重了经济停滞的程度，最终导致了美国经济20世纪70年代严重“滞胀”局面的出现。
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约翰·梅纳德·凯恩斯
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约翰·梅纳德·凯恩斯，现代西方经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为20世纪人类知识界的三大革命。
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