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基金长青 第十七章 王亚伟与华夏大盘基金
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“王亚伟先生于1998年参与公司创建，14多年来，为公司的建设和发展付出了艰辛努力，做出了杰出贡献。其担任基金经理期间，诚实信用，勤勉尽责，持续为投资者创造了优异的回报，特别是在担任华夏大盘、华夏策略基金经理期间，创造了迄今难以复制的投资业绩。公司对王亚伟先生在任职期间对华夏基金所做出的贡献表示衷心感谢！”
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——华夏基金管理公司
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基金长青 2012年5月7日下午两点，王亚伟离职媒体恳谈会在金融街华夏基金总部举行。各大主流媒体财经记者悉数到场，把会议室围得水泄不通。
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市场谣传多年的王亚伟“被辞职”成为现实，王亚伟正式告别工作14年的华夏基金。之后一周多，各财经媒体纷纷以“别了王亚伟”、“王亚伟：A股传奇 中场休息”、“最后的公募神话”等标题对王亚伟辞职大篇幅报道。新闻媒体、投资者之所以对王亚伟如此关注，源于他创造了难以复制的投资业绩。2005年12月31日至2012年5月4日近6年半时间里，他管理的华夏大盘基金复权单位净值增长率达1 198.91%，累计单位净值增长率为1 046.05%，基准指数同期上涨132.78%。他是中国第一位为基金持有人带来超过10倍收益的基金经理。
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十年投资探索
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担任华夏大盘基金经理之前，王亚伟花了近10年时间进行投资摸索与积累。10年间，他有些年份投资业绩较为突出，但有些年份并不理想，甚至排名靠后。他的投资理念、投资手法、选股模式也在不断变化。正是10年间不懈摸索与积累，才有了王亚伟之后的成功。
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第一次认识王亚伟还得从1995年华夏证券东四营业部说起。1995年的东四营业部是全国最大的证券营业部之一，除了传统的股票经纪业务外，还从事投行、自营、研究、期货等业务，相当于一个中等证券公司的规模，当时我任总经理。90年代中期的证券业还是一个新兴的行业，证券从业人员数量少且大部分是从银行转行而来，专业水平与今日不可同日而语。为提高营业部水平需要招收一批优秀人才，但营业部刊发广告很难招聘到优秀人才。听说华夏证券总公司正在招聘人才，我就采用“借鸡下蛋”的办法，对总部人力资源部讲，把不符合总部标准的简历转给我，里面或许有适合营业部工作的人，营业部还可节省一笔广告费。我从一大堆简历中选了5个人。经过电话联系面试，其中4人听说是营业部后都拒绝了。联系王亚伟时，他同意来营业部谈谈。他教育背景不错，在清华大学取得了双学位。面试时，他给我最大的印象是平和、淡定。吸取面试前面4个人的教训，我向他描绘了营业部的宏伟发展蓝图，希望他能来营业部工作。他当时就答应了，也许是缘分吧。后来才得知，王亚伟是1989年安徽省理科高考状元，大学期间就对证券投资产生了兴趣。
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1995年10月，王亚伟加盟华夏证券东四营业部的研究部从事研究咨询工作。东四营业部的研究部主要负责为客户提供一些日常的投资咨询服务，也就是我们常说的股评，谈不上深入的基本面研究，与现在的证券研究所相距甚远。
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我发现王亚伟对研究很感兴趣。他没有把工作停留在简单的股评上，而是从企业基本面入手发掘投资机会，为客户推荐了一些好股票。一年后任研究部经理。他为人低调，生活简朴，一家人租住在东四十条半地下的房子里。一天，我对王亚伟说：“我在营业部做股票自营赚了2 000多万元还没有进大账，你就接着负责这2 000万元的自营账户吧。反正是赚来的钱，尽量不亏损就行了。”或许这就是他的第一个“基金”吧。那几年行情不好，他居然做到了不亏钱还略有小赚。
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1998年2月，我正在负责组建华夏基金管理公司。我找到王亚伟，问他愿意不愿意到基金公司工作？他憨笑着说：“您觉得行，我就跟您去。”说实在的，基金刚刚试点，将来如何还很难说；况且东四营业部作为国内最大的营业部，年利润近2亿元，被业内称为“华夏第一营业部”，工作环境及收入都很好。王亚伟放弃东四营业部稳定的工作，选择到准备试点的基金公司工作也是需要一点勇气的。
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4月28日，兴华基金成立，王亚伟任基金经理助理。管理兴华基金期间，王亚伟的投资手法与其他基金经理相比并无过人之处。从1998年4月28日到2002年1月8日王亚伟卸任，兴华基金单位净值增长84.86%，复权单位净值增长90.48%，同期上证综指从1 332.9点升至1 583.46点，上涨18.79%。这段时间上证综指看似涨幅不大，但经历了一轮牛熊转换，其间最高至2 245点。
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1999年，兴华基金单位净值增长33.17%，同期沪深指数分别上涨19.18%、14.25%。虽然战胜了指数，但与同行相比，排名靠后。
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2000年，A股市场迎来小牛市，沪深股指分别上涨51.73%和41.05%。王亚伟未能很好地把握市场热点转换带来的投资机会，对网络科技股调整的幅度和时间跨度认识不足，重仓的网络科技股于二季度大幅调整拖累基金净值表现。调仓不及时使兴华基金未能跑赢上证综指，仅获得49.32%的收益率，在20只基金中排名倒数第二。
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受2000年牛市推动，2001年市场出现盲目乐观情绪。在行情疯狂时，王亚伟表现得比较理性。年初大幅减持了科技股，分散投资并增加了基金的流动性。受美国“9.11”事件引发全球“网络泡沫”破灭的影响，沪深股指当年分别下跌20.62%、30.03%。由于王亚伟年初就减持了科技股并增加了组合的流动性，兴华基金全年小幅亏损3.84%，在33只基金中排名第一。
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整体看，王亚伟在投资上初步表现出谨慎投资、尽量规避风险的投资风格，业绩呈现“牛市落后、熊市抗跌”特征，这与后来“牛市领先、熊市抗跌”的表现有很大差距。
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2001年12月，华夏成长基金成立，王亚伟任基金经理。2002年，沪深两市分别下跌17.52%和17.03%。华夏成长基金净值增长-3.09%，位列5只开放式基金首位。其间“6·24”行情爆发，王亚伟较好地把握了“井喷”行情，反向操作，低位加仓，“井喷”后减仓，其间华夏成长基金净值增长了7.55%。
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2003年，上证综指上涨10.27%，深证成指上涨26.11%。指数区间震荡，市场呈“二八现象”，个股走势分化严重，石化、钢铁、汽车、电力和银行等少数蓝筹股表现突出，大多数绩差股跌幅惨重。华夏成长基金把握住了部分蓝筹股的机会，但组合中总体配置比例不够充分，一些中小市值个股形成了负向拖累。王亚伟在年报中这样总结：“2003年华夏成长净值增长13.09%，与业内同行相比，与市场提供的投资机会相比，取得的收益率不能令人满意。”2004年，市场再次走熊。沪深两市全年分别下跌15.4%、11.85%。华夏成长基金净值增长3.91%，尽管战胜了指数，但在同行中成绩并不明显。
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2005年4月12日，王亚伟卸任华夏成长基金经理。在担任华夏成长基金经理期间，华夏成长基金净值增长13.22%，同期上证综指下跌28.5%。总体看，战胜了市场指数，2002年度排名较好，但其他年份表现并不突出，在同业中的排名也不突出。
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从1995年加盟华夏证券，到2005年底接手华夏大盘基金之前，10年时间王亚伟在投资道路上不断学习，不断实践，不断总结，取得了一些成绩，也经历了多次挫折和失败。多数年份，其投资业绩表现平平，但对风险的认识和把握比较突出，这一点恰恰是他日后成功的关键因素之一。
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六年十倍，行业第一
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进入2005年，尽管王亚伟很努力，但在管理华夏成长基金和管理社保基金组合过程中，投资很不顺利，迟迟找不到市场感觉、踏不准节奏。我希望他放下投资，调整一下心态，去国外学习一段时间。起初他不太乐意，经我劝导后最终同意出国学习。我能理解他的想法，篮球比赛中的运动员谁愿意主动下场休整呢？无论状态如何，都希望打满全场。9月， 王亚伟赴美国学习。他在宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习了3个月，其间拜访了美国许多机构投资者。这段时间，王亚伟收获颇多，他自己总结道：“美国之旅的3个月，静心思考让我跳出中国相对封闭的市场，从历史角度和国际视野观察国内市场所处的阶段，思索国内市场的发展方向。通过接触各类投资者，我发现，成熟市场中投资者呈现多元化特征。一家企业在产生、发展和消亡过程中会对应不同的投资者，早期是天使投资，然后是VC投资，过一段时间是PE，上市后是基金这类机构投资者，企业衰败时会有兼并收购或垃圾债投资者介入等等。这个生态系统里有不同的投资者、不同的投资思路、不同的投资模式，非常多元化。”
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12月，王亚伟从沃顿商学院学习归来。他跟我提出，想把精力主要用于基金管理，不想担任投资总监。我同意了他的意见。根据他投资风格灵活和多元化特点，我觉得华夏大盘基金比较适合他管理。12月31日，王亚伟被任命为华夏大盘基金经理。他接手时华夏大盘基金基金份额累计净值1.001元，之前也没有分过红。从此，华夏大盘基金与王亚伟紧紧地联系在一起，开启了中国基金最富传奇色彩的投资旅程。
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