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投资改变生活 指数基金
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既然能战胜市场的终归是少数，不如傻瓜式投资，购买一些指数基金。
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2007年，上证指数从2675点上涨至5261点，涨幅96.7％，可谓不折不扣的大牛市。不过对大部分投资者而言，经历了“5·30”的洗礼以及年末的大调整，能保证全年盈利已属不易，96.7％的收益更是遥不可及。
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发现自己一年的辛苦劳作竟然无法战胜指数，多少是一件让人产生挫败感的事情，每个人都相信自己可以战胜市场，但现实恰恰相反，能战胜市场的终归只是少数。所以，与其自己在股市殚精竭虑，还不如放下膨胀的自信心，转而进行傻瓜式投资，比如购买一些指数基金，至少可以博得和指数同步的涨幅，不至于陷入“赚了指数亏了钱”的尴尬。
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所谓指数基金，是指选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买其包含的全部或部分证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。由于指数基金是一种被动式投资，并不像其他主动性基金一样，有较多的基金经理个人的投资风格，所以，管理费用相对较低，而且在大牛市背景下，往往能获得比主动性基金更高的收益。目前市场上大概有10多只指数型基金，其中兴和、普丰和天元为封闭式基金，其余10多只均为开放式基金，其中又以5只ETF（易方达的深证100ETF、友邦华泰的上证红利ETF、华夏中小板股票ETF、华安上证180ETF和华夏上证50ETF）的表现最为抢眼，堪称指数型基金的代表。
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ETF（ExchangeTradedFund）——交易型开放式指数基金，ETF本质上属于开放式基金，但同时又可以像封闭式基金一样，在交易所进行买卖，集中了开放式和封闭式基金的优点。既没有封闭式基金的折价交易，同时其几乎满仓的操作，也能够最大程度复制所跟踪的指数，在牛市背景下尽可能突出收益。
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在2007年，业绩最好的基金是华夏大盘精选，全年收益率为226％。追踪深圳100指数的易方达深证100ETF的收益率为185％，在所有基金中排名第四。其他几只ETF的回报也相当不俗，华夏50ETF的收益率为155％，180ETF的收益率为140％，红利ETF的收益率为130％，中小板ETF的回报率为156％。根据有关机构对基金全年业绩的统计，10多只主要指数基金的平均收益水平达到143.9％，超越股票型基金平均水平15个百分点。指数型基金的业绩不仅让很多个人投资者难以企及，就连那些领取高额管理费的基金经理们也自愧不如。在牛市背景下，指数基金的优势不言而喻，如果遭遇熊市，指数基金也会和指数同步下跌，这是其最大的致命伤，不过，对一些主动性基金，熊市背景下也未必就能有效规避风险。
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指数型基金这种傻瓜式投资，背后隐含的其实是“无为而治”的投资思想。按照学院派的“有效市场”理论，现有股价已经体现了公司的所有信息，包括公开的和未公开的，投资者不可能从市场中获得超过大盘平均水平的超额收益。学者们将有效市场进一步细分为强有效市场、半强有效市场和弱有效市场。强有效市场指证券市场的价格完全反映所有公开的和内部信息，投资者不能找到一种方法获得超额回报。半强有效市场指证券市场的价格完全反映所有公开可得到的信息，信息一公布，价格迅速调整，除非投资者了解内部信息并从事内部交易，否则，他也不可能获得超额回报。弱有效市场是指证券价格完全反映以前的价格信息，而未来价格的变化和过去的价格变化无关，也就是说，投资者不可能使用过去的价格预测未来的价格。
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按照有效市场理论，投资者很难战胜市场，基金经理们竭尽心智挑选出来的股票，未必就强过大猩猩往股票清单上掷飞镖。有效市场理论是一个有争议的话题，一方面，大部分投资者的确只能获得市场平均水平，甚至还有所不如，但同时也有无数事实证明，还是有人在市场上博取了超额收益。只不过，逃出有效市场魔咒的毕竟只是少数，大多数人依然遵循着有效市场理论。所以，对大多数人而言，既然做任何努力都是徒劳，那么，还不如甘于接受平均水平的收益，购买那些看似傻瓜式的指数基金。
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当然，有很多人明知道自己没有战胜市场的能力，但依然愿意在市场买进卖出乐此不疲，而不是安于购买指数基金，他们多半是为了体验交易的乐趣。只不过在大牛市背景下，这多少是有些奢侈的体验——得到的是交易的乐趣，放弃的是一年100％的收益。
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（2008.01.14）
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投资改变生活 债券型基金
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随着股市在过去半年内的大幅下挫，基民们选择赎回股票型基金，而债券型基金大有咸鱼翻身之态。
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在今年一季度开放式基金的收益排行中，股票型基金全部陷入亏损，而债券型基金占据了排行榜的前10名，其中融通债券以2.84％的净值增长率排名第一。业绩的此消彼长也吸引了投资者的追捧，今年一季度，债券型基金的销售出现了难得一见的火爆场面。
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债券型基金和股票型基金的区别在于投资方向不同，后者主要在股票二级市场进行投资，而前者主要投资者于债券市场，比如国债、企业债、金融债、可转债以及央行票据等等。随着前两年股市的火爆，很多债券型基金开始转型，不再单纯投资于债券，而是以部分资产进行新股申购甚至进入股票二级市场，这成为过去两年内债券型基金的主要收入来源。2006年，债券型基金的收益为16.16％，2007年收益为23.56％，虽然难以和股票型基金的高额收益相提并论，但是对一些风险厌恶型的投资者而言，为抵御CPI的上涨，债券型基金还是可以选择的投资工具。
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与股票型基金相比，债券型基金的风险的确要小很多，但也并不意味着这是毫无风险的避风港。以纯债券基金看，其风险主要来自利率风险和信用风险。如果未来利率水平走高，债券收益会随之下降，反之，如果利率降低，债券收益将上升。简而言之，债券收益和利率水平呈现跷跷板关系。目前我国处于升息通道，虽然在美国连续降息的压力之下，我国升息的空间被大幅压缩，但未来仍有加息预期，对于久期（到期时间）较长的基金，利率风险不能忽视。信用风险主要来自债券发行方，信用等级较高的债券，收益率较低，同时风险也较低，反之，信用等级较低的债券，收益率较高，与此对应的风险也较高，比如企业债的风险一般会高于国债。
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以上是传统意义上债券型基金面临的风险。随着前几年债券型基金开始转型，纷纷涉足新股申购甚至股票二级市场，股市的波动成为债券型基金的主要风险。2007年债券型基金获得超过20％的收益，其中很大部分来自新股申购的无风险收益，但是随着今年股市的大幅下挫，以中国太保为代表的股票甚至跌破发行价，新股申购不再是无风险收益，债券型基金也面临很大的挑战。因为有些基金在二级市场获配的新股，并不能在上市当天即获利卖出，而是有一定的禁售期，在禁售期之内，股价会有大幅下降跌破发行价的可能。另外，一些债券型基金投资可转债，在到期债转股后，同样也会面临股票二级市场的波动风险。对于申购债券型基金的投资者而言，需要事先获知该基金在新股申购和二级市场上的资产配置，如果希望规避股市风险，最好选择纯债券基金，也就是全部投资于债券的基金。
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对于投资者而言，最好首先测试一下自己的风险承受能力，以此确立投资目的和收益预期，然后才能明确自己应该选择什么样的投资产品。如果风险承受能力较低，只是为了获取高于银行存款利率和CPI的收益，债券型基金和货币型基金都是可以考虑的选择。如果有着较高的收益预期，只是因为忍受不了股市的波动而选择债券型基金，那将注定要大失所望。虽然位于今年一季度开放式基金收益排行榜前列的都是债券型基金，但这样的水平也仅仅是相对收益，绝对收益依然不高，排名第一的融通债券也不过为2.84％。如果以跑赢CPI为目标，这样的收益还说得过去，对于那些追求高回报的投资者，这样的收益水平显然过低。如果只是因为股市短期波动而从股市或者股票型基金退出，转而投身债券型基金，股市回暖之际，债券型基金的收益注定还是会大大落后于股票型基金。
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所以，投资的关键在于对自己有相对明确的回报预期。如果风险承受能力较低，债券型基金是不错的投资标的。如果有较高的回报预期，那就要具备相应的风险承受能力。如果只是因为市场的波动而频繁转换自己的投资风格，或许能规避一部分风险，但也注定会踏空相当的收益。
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（2008.04.21）
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投资改变生活 拆分和分红
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