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黄金屋：宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道（增订版） 第10章 场内交易员
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依拉·哈里斯（芝加哥商品交易所，Praxis公司）
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如果将全球宏观交易比喻成是一场产生超额收益或回报且为客户从市场中赚钱的战争，那么芝加哥交易所就是发生这场“价格发现战”的战场。芝加哥期货交易所（CBOT）或芝加哥商品交易所（CME或MERC）的场内交易员，为每个点的盈利而战，他们从大量交易中抽取极其微薄的利润。他们往往仅在几秒的时间里就完成下注抢筹，这完全是体力活儿。难怪周围穿着蓝色、黄色或者红色马甲的操盘手，为了争取最佳的交易指令执行，做出各种手势和信号，或冲着办事员大呼小叫。
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哈里斯从1977年就开始在芝加哥商品交易所工作，这可能正好解释了他为什么看上去要比实际年龄显老一些。因此，他多年来的智慧与知识累积，主要来源于在交易所工作的这段职业生涯。与其他芝加哥的场内交易员不同，哈里斯以其从中期的和对全球事件如何影响金融体系和经济形势的理解，在市场上独树一帜，并超脱于混乱的芝加哥交易圈外。
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许多操盘手一辈子就是盯着电子交易屏幕看买卖价格。交易所的交易员实际上能够看到价格运动的所有方面（买方、卖方、市场情绪、市场能量等），这样价格信号就变成多维的了。对于他们来说，价格发现和市场是一回事，他们的生活与市场的脉搏息息相关。走在芝加哥商品交易所的交易大厅里，我能够强烈地感受到市场的脉搏。利率、外汇、股票指数和商品的均衡价格都能在这里看到。如果说宏观市场投资交易近乎是一个零和游戏，那么，在芝加哥交易所里，似乎处处都显示出这个残酷的事实。
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在交易所大厅待了一会儿，我上楼来到哈里斯的办公室。这是一个简朴的房间——昏暗的荧光灯下有一台旧式的计算机显示器，墙壁是灰色的且满是划痕，到处都是文件和纸张，很容易被人误认为是一个清洁工具的存放室。尽管他在资本交易方面有突出的智慧和惊人的才干，但是在穿着方面似乎相当不讲究，这形成了奇怪的反差。他如今仍然每天至少到交易大厅去一次，但已不再把所有的时间都花在那里了。办公室给人感觉很乱，我猜想这或许与他长期在交易大厅工作的经历有关。事实上，除了不断有交易员打来电话寻求哈里斯的意见和指导之外，那里显得非常安静。来自世界各地的交易员打电话给他，恳切地想知道他对于市场的看法。一个卓越的操盘手在提及哈里斯时曾说：“在解释地缘政治事件对于市场影响的问题方面，没有人比哈里斯更出色。”
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像所有场内交易员一样，哈里斯穿着一件皱巴巴的深色西服，戴着一个写着三个字母的、便于在交易所大厅里识别他的徽章。尽管大多数人用的是三个任意的字母，但哈里斯的徽章上却写着“Y.R.A.”，是他供职资历的见证。
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现在，哈里斯只用他自己的钱做交易了。他给我剖析了如何用交易所的视角来看待世界大事，以及结合正统教育和街头智慧（他称之为他的“中产阶级”的素养）做出分析。在他的人生哲学里，赚钱从不被认为是理所当然的，工作被视为一件应该珍惜的神圣事情。作为一名交易员，特别是非常成功的场内交易员，他从不骄傲自大。更让人敬佩的是，他有很强的求知欲。他用浓重的芝加哥口音和不完整的句子，向我叙述了他在交易战场上搏击的故事。在那里，交易就是交易，求生心理或许是交易中至关重要的。
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你是怎样开始在芝加哥交易所的职业生涯的？
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我曾在研究生院攻读政治经济学，主要研究的领域是跨国公司。我起初研究在全球范围流动的货币对跨国公司的影响。当货币挂钩随着布雷顿森林体系的崩溃而消失之后，许多这个领域的研究人员都在写关于“国际金融体系即将崩溃”的文章。我认为这一切都非常有趣。
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我曾试图在银行找份工作，但是他们都说：“你没有MBA学位，能够做什么呢？”我告诉他们：“当你们的信贷资产组合开始出现坏账的时候，会需要一些像我这样的人帮助你们做分析。”他们当时都嘲笑我，但是四五年后，一些主要的银行纷纷倒闭了。
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当时，我父亲的一个老朋友在芝加哥商品交易所工作。一天晚上，他跟我聊到全球市场，问我对德国马克的看法，之后我把自己的看法写了3页纸寄给了他。他说：“好极了，你为什么不到我这里工作呢？”我告诉他我很可能去华盛顿工作，而且对交易所的工作不太感兴趣。他后来又给我打过一次电话，说：“嗨，小伙子，我只给你这一次机会，如果你真想去华盛顿，那就去吧，不过我告诉你，这可是你一辈子的机会。这个世界正在发生着巨变，你是一个年轻人，而且没有结婚，任何不懂的事情我都可以教你。”
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那时我除了做篮球裁判员之外，没有什么其他事情可做，所以我就去了芝加哥商品交易所。在那里，一个叫兰尼·菲尔德曼（Lenny Feldman）的伙计把关于市场和交易的经验传授给我。他已经破产好几次了，没有比失败案例更好的经验了，通过吸取他失败的教训，我搭了一个顺风车。
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我去他那里做套汇业务工作，一周200美元的薪水。我逐步接手了这项工作，而且业务规模也增长了很多。我们在货币期货和“现金+远期价格”之间进行套利，这在1977年和现在情况不大相同。这可是稳赚不赔的纯粹套利交易，因为我们交易中设定的是精确日期——是完全无风险的。随着操作变得更加熟练，我们开始在合约的到期日期上做文章，即承受一些小的风险以获取更高的投资回报。
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后来，这种交易的价差变得非常狭窄以致不能弥补风险，尽管交易量是巨大的，但是利润却微不足道。如果在到期日之前情况变得不利，我们基本上是给市场提供了流动性，给交易所缴纳了保证金，而我们自己承担了巨大的风险却获利甚微。于是，我们在1993年停止了这种套利交易，然后我开始集中精力在宏观投资策略交易上。
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当你做套利交易时，是否也操作自营买卖？
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是的，我自己也拿出钱来投入到套利交易中去。我也管理别人的资金，有时也在交易所下单。我总是试着去做我力所能及的、尽可能多的事情，因为我深信勤能致富。这是非常典型的中产阶级的生活方式。
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同样，我想让自己忙碌着，并且随时了解最新的情况。我对货币市场的了解十分透彻，因此人们信任我，让我帮他们操作大的订单，不久之后，我请了一个人来帮我打理套利业务，因此这项业务几乎可以自己运转了。
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你的老师兰尼·菲尔德曼向你传授了哪些交易经验？
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如何对待损失——应该坦然接受，因为你将来能够弥补回来的。不要老是摆出你的自尊，害怕承认自己错了，因为市场永远是对的。尊重市场，这是我学到的最有用的经验。
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有人总是抱怨市场，我不赞同。他们最好看看自己都做了什么，市场是不会错的。我曾经见过许多交易员，他们抱着“自己总是对的”的自信来到这里，却损失了巨额的金钱。我曾见过一个人想从5000万赚到6000万，然而在不到1年的时间里把所有的钱都亏掉了。类似的事情每天都在发生，因为他们不肯承认自己错了，所以就会不管市场形势的变化，而在某一个仓位上长时间地去持仓。如果你选错了时机，那么你就是错的。
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这里有一个操盘手遭受挫折的小故事，那个人是最早与我一起做宏观市场的。他派他的一名分析师去非洲调查可可豆的收成情况，分析师回来说那里已经没有可可了，因此可可的价格应该会超出预期。结果，他以38美分的价格买了一些可可，当价格下探到36美分时，他赔了一半；当价格跌到34美分时，他再赔了一半；当到32美分时，他破产了。然而，一年半之后，可可的交易价格冲上了1.5美元。
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他的决策方向是正确的，但是时机不对。你可以对这个世界有自己的宏大理想，但最好也留意一下市场正在做什么。那里总是有一些比你更重要的因素。认为自己能领先于市场的人会备受打击。你们可以看看美国太平洋投资管理公司（PIMCO）的例子，比尔·格罗斯这帮人很出色，但是当他们在公众面前告诉大家他们正在做什么的时候，又如何能对那些交易头寸进行灵活调仓呢？随着银行业的不断整合，现在市场上有多大空间能让他们那样做呢？没有太多！
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你认为你对市场的哪方面比较擅长？
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我不太确定自己是否擅长揣摩市场。
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