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金融的解释:王福重金融学二十九讲 第六章 货币计量和金融资产
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货币的定义,本来就很开放,即一切能充当交易媒介或者支付手段的东西。在货币的历史流变中,从原始的实物货币,到铸币,再到纸币、电子货币,货币的类型不断创新,使用范围不断扩展。可以预计,创新不会停止,未来还会涌现出新的货币形式。
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这样,整个经济体中有多少货币,便很难说清。鉴于货币在现代经济中的极端重要性,管理货币的部门必须要对货币的总量有个相对准确的估计。中央银行(Central Bank)所指的钱,和一般人说的钱很不一样。因为不同的钱对经济影响的方式和程度差异很大,这就是货币计量的必要性。
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流动性(liquidity)
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流动性,是财经新闻报道中的“热词”(hot words)。但是新闻中流动性的含义,与金融学里本来的含义,有相当大的区别。
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流动性是跟现金对照的概念。在生活中,现金购物最方便,几乎没有商家不接受现金。有时候,商家只接受现金,不接受其他货币,比如信用卡。中国的麦当劳(McDonald’s)、汉堡王(Burger King)在多数情况下,拒绝接受刷卡。很多小卖部、街边的流动摊位、出售农产品的农民等,连可以刷卡结算的POS[1]机都没有,也只能接受现金。
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但是,除了现金,还有很多其他货币形式。对于货币管理当局,比如中央银行来说,它们非常关心的是所有形式的货币的变化,对宏观经济会产生多大影响。货币太多或者太少,对物价和通货膨胀,以及就业、汇率,会有不同的影响。货币当局需要时刻洞察物价水平的波动,保持物价总体水平的稳定。为了做到这一点,他们必须统计经济中的货币总量。
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什么样的货币对物价的影响最大?当然是现金。现金可以毫无障碍地购买、支付,对物价有直接的冲击作用。想象一下,如果一个人手里有大把现金,他想干什么呢?显然,他想马上就去买东西。如果大家手头都持有大量现金,钱大量涌向商品市场,整个社会的总需求或者总购买力会迅速提升,物价总水平提高,通货膨胀可能很难避免。
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而用其他的货币形式购物就不如现金方便,相应地,对于物价和宏观经济的影响也就没有现金这么直接,当然,不是没有影响,也不是说不大,而是没这么直接和确定。
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在金融学里,把其他货币形式(或者更大范围内,其他资产)转化成现金的便易程度叫作“流动性”。当然,转化的前提是货币的名义价值不能有损失(实际损失时有发生)。
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货币管理当局需要密切观察不同流动性的货币的变化,以便及时调整,维护物价总水平的稳定。这就是流动性这个概念本来的含义。但是,在新闻报道里,流动性主要指整个经济中的货币总量,比如“流动性泛滥”是指货币总量太多了,“流动性不足”是指货币总量过少,与流动性本来的含义有很大的差异,这是需要注意的。
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货币计量(monetary measuring)
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不同货币的流动性有所差别,它们对物价和宏观经济的影响也不同,作为货币管理当局,既要关注货币的总量,也要关注其构成。
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按照流动性的不同,把货币分成不同的层级,货币管理当局就可以分门别类、精确地管理整个货币系统,实现其宏观经济(货币政策)调控的目标。
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前文中,我们已经详细说明了货币是什么,为什么现在又要说货币的统计呢?这是不同性质的问题,到目前为止,我们谈论货币是从货币作用的角度去展开的。现在讲货币的统计,也就是整个社会有多少货币,是从货币管理者的角度,对货币进行分类,并不是要重新定义货币。也就是说,这是个技术问题,不是实质问题。
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M0
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现金,也就是通货,是对银行体系外流通的全部货币的统称。它们不用转化成现金,自己就是现金,所以流动性最强。
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货币的英文是“money”,而现金的流动性最强,用M0表示现金,阿拉伯数字0是下标,下标表示转化的难度,因为现金不用转化,难度最低,所以是零,也就是:
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M0=现金=通货 公式6–1
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大部分中国人至今还习惯用现金交易,主要是因为支付系统(Payment System)、支付手段发展得还不充分,至今大部分农村地区连个ATM机都没有,即使在县城,金融机构也不多,还未普遍使用银行卡。所以,使用现金的规模很大。
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在美国,很少使用现金,不但大额,连小额支付都是用信用卡。现金仅在购买枪支、毒品等特殊场合,为了保密起见才用。所以,美国在统计货币量时,根本没有M0这个层次。但M0统计对中国而言有特别重要的意义,不可或缺。
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M1
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仅次于现金的流动性的就是活期存款(demand deposit)。活期存款是没有支取时间限制,可以随时提取现金的存款。活期存款不但能变成现金,而且非常快捷。
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你可以把现金存在银行,开一个活期户头(bank settlement account),银行给你一张银行卡(借记卡),你刷卡消费,跟用现金消费几乎没有分别。
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所以,把流动性最强的现金和流动性仅次于现金的活期存款放在一起,就构成了一个更大的货币层级:M1。
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