1703556016
期权：就这么简单 [:1703555131]
1703556017
期权：就这么简单 3.11 期权的定价
1703556018
1703556019
1703556020
1703556021
1703556022
在期权合约到期之前，随着市场的波动，期权的时间价值也在不断发生变化，虽然变化的过程当中时间价值也会增长，但就趋势来说，期权的时间价值呈逐步减少、最终归零的状态。因此，在合约到期前为期权进行合理定价最难的部分就是为期权的时间价值定价。
1703556023
1703556024
Black-Scholes模型是目前国际上大多数机构使用的期权定价方法，当然还有其他的模型很多机构也在使用。但是，当市场出现恐慌时，期权的报价会出现巨大的偏差，时间价值也会出现大幅波动。
1703556025
1703556026
了解期权价的组成及时间价值的特性，我们来介绍两种期权交易过程中会遇到的情况：
1703556027
1703556028
期权：就这么简单 [:1703555132]
1703556029
3.11.1 看对做对不赚钱
1703556030
1703556031
如图3-16，这是一个我们未来可能会经常遇到的一种交易过程中的情况，看对做对不赚钱。假设，我们认为市场会上涨，选择买入一个实值期权的Call（看涨期权，认购期权，买权），做多。市场如期上涨，但是市场上涨后，我们手中的Call价格却未发生变化，我们并没有从市场上涨中获利，即使我们看对也做对了。这就是我们了解期权价组成的意义。
1703556032
1703556033
1703556034
1703556035
1703556036
图3-16 看对做对不赚钱
1703556037
1703556038
从图3-16中我们可以看出虽然我们做对了，期权价中的内涵价值上涨了，从25涨至30，但是由于时间价值是呈逐步减少的趋势，原有的时间价值从25减至20，因此，市场虽然上涨了，期权价仍是50不变。
1703556039
1703556040
要点选择买入实值期权的Call或Put，做多或做空，必须保证内涵价值的增长速度快于时间价值的减少速度，才能获利。
1703556041
1703556042
期权：就这么简单 [:1703555133]
1703556043
3.11.2 看错做错赚钱
1703556044
1703556045
如图3-17，还是之前看多做多的例子，通过买入实值期权的Call（看涨期权、认购期权、买权）做多。市场走出的相反的走势，在我们做多的时候市场下跌了，这时手中的Call的价格竟然上涨，我们看错做错却获得了收益。
1703556046
1703556047
1703556048
1703556049
1703556050
图3-17 看错做错赚钱
1703556051
1703556052
从图中我们可以看出虽然做错了，期权价中的内涵价值下跌了，从25减至20，但是由于市场中的投资者认为短期内市场会出现大幅波动，导致时间价值短期内大幅上涨，原有的时间价值从25涨至35，因此，市场虽然下跌了期权价却是55，我们可以获利。
1703556053
1703556054
以上的案例在国际市场上有很多，2008年美国股市暴跌时，由于市场的隐含波动率暴涨，导致时间价值暴涨，当时很多通过卖出Call做空的投资者虽然看对做对了，却都经历了短期的大幅亏损。
1703556055
1703556056
1703556057
1703556058
1703556059
期权：就这么简单 [:1703555134]
1703556060
期权：就这么简单 3.12 期权价格的影响因素
1703556061
1703556062
影响期权价格的因素有很多，我们把这些影响因素的变化与期权价格变化的关系，列成表格供大家参考：
1703556063
1703556064
表3-2 影响期权价格变化的因素
1703556065