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机械式交易系统：原理、构建与实战 市场和交易系统的分散化
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分散化是审慎交易者的交易原则之一。既然没有人事先真正知道哪一笔投资会赢或输，传统的看法是最好在不同的地方下注。分散化的好处很明显：你不需要事先百分之百正确；好的投资会弥补所有坏投资的损失，而且还可能有足够多的利润使整个投资组合产生令人满意的回报率。分散化的缺点是限制了你在一两个非常优异的投资机会上的盈利潜力，因为你将资金分散到其他表现没有那么好的市场。当然，这是假设你知道如何选择高回报的投资工具。但事实上，几乎没有人能持续地做到这一点。
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在交易商品以及用商品系统做交易时，分散化也是审慎的做法。长期保持实力的关键在于尽可能降低市场的波动，使得你不至于害怕而退场。降低账户整体波动的好方法就是将你的资金分散至不同市场，以及用不同的系统做交易。某些市场陷入横向区间时，其他市场仍有趋势方向。
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在交易系统及交易方法间分散化是很重要的，因为任何方法都无法适用所有类型的市场。好的追随趋势的长线系统在没有持续趋势的情况下会赔钱。设计用做区间交易的短线系统，在有大行情时表现不佳。假如你接受这两种经过历史数据测试且表现不错的系统，并且同时交易同一种商品，不管市场情况如何，你都应该有不错的报酬。某些系统陷入亏损期时，其他的会表现很好。每一套系统在其适合的时期所得到的利润，都会弥补在不适合它的时期所造成的损失。两个系统在经过长时间之后，都会有不错的表现。相互结合所产生的资产曲线会较单一系统平缓。如果你当初选择了最好的市场和最好的系统，你的整体报酬一定会比较高。但是谁知道未来会发生什么呢？记住我最初的警告：假如要将盈利的概率最大化，必须接受合理的回报率。
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没有任何规则说你不能同时用两套或更多的系统交易相同的商品。你不需要担心在同一时间一套系统做多，另一套系统却做空。你将所有的系统指令放入你的账户，结果会反映所有系统的整体面表现。假如两套系统在同时间一个看空，一个看多，你就忽略那些指令，等待下一个信号。你应该放入比只交易一套系统时更多的资金，但可能不需要像所有系统分开交易那么多的资金。因为当你分别以单一系统做交易时，你必须容忍最大的预期连续亏损额，但交易一个以上非类似的系统时，所有系统的最大连续亏损不太可能同时发生。
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也可以只用一套系统所需的资金来搭配交易两套系统。这种搭配方式保证你所得到的只有分别以单一系统交易时一半的盈利（或损失）。以搭配方式用两套系统做交易时，只有在两套系统都看多的时候做多，在两套系统都看空的时候做空。彼此不一致时，什么也别做，或者退出任何现有的头寸，这是在不增加额外资金的情况下一种不错的分散化方法。如果两套系统的方法非常不同，你应该可以大幅降低你资产曲线的波动。如果市场配合的话，你应该仍可盈利。
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也许最理想的情况是用两套不同的系统搭配，在10个或更多的市场进行交易。因为各市场经历有趋势及无趋势的时期不会同步。你可以用低于分别在每一个市场做交易的总资金进行交易。你最好放弃狂赚一大笔的指望，但获得持续的、值得的报酬的概率会一直增加。
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小额投资者最常见的失败原因之一，就是资金不足使其不可能充分地分散化投资。在美中交易所（MidAmerica Commodity Exchange）交易是一种解决的方法。该交易所是芝加哥期货交易所的分支机构。它的目的是提供一处场所，可以让投机客交易比正规交易所更小的合约，其规模是正常合约的1/2~1/5。[1]在这里有相当多种类的市场。美中交易所的场内交易商必须同时关注主要交易所的报价，虽然回单状况不如主要的交易所，但价格变动相似。你可以用主要交易所的价格操作你的系统，却指示经纪人将你的单子下到美中交易所。你的绩效应该大约和全额规格的合约成比例。在美中交易所交易要好多了，虽然接受了比较不理想的回单和比例较小的利润，但将风险控制在与小账户同比例，且不至于过度交易全额合约，还是能避免无法分散化。
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[1] 原版书中列出了账户规模，但其影响和流动性较小，中文版中无必要列出，故将其省去。——译者注
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机械式交易系统：原理、构建与实战 风险管理
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资金管理的第三个要素是风险管理。风险管理有两个要点。第一点也是最重要的一点，即每一笔交易根据你的交易方法及账户规模，限定任何单笔交易所允许的最大损失。失败交易者最大的特征是在他年度账户总结中有若干笔损失相对于账户规模异常大。就像所有的交易者，我也经历过这段时期。
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任何曾稍加努力学习交易的人都知道应该尽快止损。这条规则几乎在每一本期货书上都用大写及加重的字体写出来。我有必要在此附带提起。但知道这条原则的重要性，对交易者遵守它的能力倒没有太大的影响。不论你怎么做，大笔损失不知不觉就出现在那里。
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有两个原因，都跟风险管理有关：第一，你可能在心理上无法将损失维持在最小；第二，市场可能会毁了你妥善且正确执行的计划。控制损失最主要的心理障碍就是自我。我们不愿意认赔，因为在我们心中它意味着承认失败。有时候，我们不接受应该接受的损失，而市场回弹使我们得以解套。这样只能促使我们一再拒绝认赔止损。我们常常让原本可接受的损失变得更大，然后损失大到远比我们的交易计划所允许的更大。我们承担不起这么大的损失。我们只有寄望于市场回弹来拯救我们，但这次它不会再如此。
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几乎所有交易计划的盈利交易比例都低于50%。专业人士赚大钱，是因为他们的平均盈利大于他们的平均损失。只要几笔大损失就可以摧毁这种微妙的平衡。导致本金缩水的大笔损失则更具有破坏性。假设你以20000美元开始，并希望每年有50%的回报率，那么资金只损失25%，你就得让交易计划的赚钱效率加倍（使年回报率达100%），才能达到相同的最终结果（30000美元）。假如你按照这个目标操作，你的风险将增加，成功的机会则降为零。
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你必须将损失控制到占资本的小部分比率，还有一个统计上的考量。这是一般所知的毁灭风险，也是统计学家众所周知的观念，但商品期货交易者则不然。问题是，即使是好的交易系统，最后也会产生一连串的大笔损失，对此没有方法可避免。假如你在每一笔交易上冒太大的风险，你的账户会用尽，或是导致没有足够保证金继续用你的系统做交易。
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江恩和许多其他的作者曾经建议交易者，每一笔交易的风险不要超过你账户的10%。一位著名的交易顾问写道：“假如交易者不能在连续10笔交易中获得任何一次的胜利，他可能一开始就不应该从事期货交易。”然而根据《商品交易者消费报告》的报道，那位顾问自己经营的顾问公司就不止连续错10次。如果这些作者中有任何人遵守了自己的建议，而且还没有破产，那他一定非常走运。
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统计学家可以为你做示范。假如你掷硬币下赌注，平均每1024次就有一次机会出现连续10次的输面。当然，它可能在一连串赌注的开始不久就出现，所以先将该数字除以2，以求出在一连串失败之前的平均次数。假设你交易系统的正确率为50%，且每一笔交易承担的损失以账户资金的10%为限，你可以用512除以一年的交易次数，得出的数字即代表交易账户在全军覆没前平均能挺多少年。假如你系统的正确率有55%，在你将资本翻一倍之前，你仍然有12%的机会被踢出场。这些数字都假设你每一笔交易的输赢金额是一样的，其实这样并不符合实际。当然，假设赢钱比率为50%或55%，也同样不符合现实。一位商品期货资金管理专家最近估计，专业人士的赢钱概率只有35%。有更多复杂的统计公式符合更具现实代表性的交易。然而基本点依然不变，你必须在这一连串不可避免的损失中保护自己。
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要达到这种目的的唯一方法就是将损失控制在只占你风险资本的一小部分。你将该比率保持得越小，且还能执行你的交易计划，就越好。当然，为了赚取可接受的利润，你必须要冒些风险。假如一定要指出数字，我会说为2%~3%，视系统的成功率而定。这至少可以使你免于统计上的毁灭风险。
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假如你用机械式系统做交易，你的最大资金回撤应该以你起始的风险资本为基础做计算，而不是用现存的资本。意思就是说，当你接受损失造成账户本金缩水时，不要成比例地减少最大损失。因为这样等于是在经历持续亏损期之后自动减少交易，而这个时候可能正是你的系统反败为胜并弥补亏损的大好时机。当你盈利而账户规模增加时，你不应该增加你最大的损失（你也不应该因此增加交易合约张数）。因为你很可能已经捷报频传，而恰好在这时你的系统最有可能开始经历一连串的失败。这反而应是将利润提出账户的最好时机。偶尔将利润花掉是一件好事，因为这样你才不会忘记，你是跟真正的金钱打交道，而不只是纸面数字。
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使用交易系统时，控制超额损失的方法就是在账户中存有足够的准备金。这让你可以在历经历史性的最大持续亏损以及触及你将停止使用此系统的自动止损点之后，仍然能继续交易。你应该用该系统所遭遇过的最大历史亏损以及你要用这套系统的风险资本来计算自动止损点。
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比方说，假设“蛋头系统”在过去5年的最大持续亏损是6500美元，而你需要3000美元保证金用系统做交易，你应该至少允许7000美元的最大亏损。也就是说，你的账户需要10000美元，以便在7000美元的最大亏损之后还能继续用该系统做交易。你也许不愿意在任何特定的系统上拿所有风险资本的一半以上来冒险。记住，不论它们在历史数据上表现得有多好，未来并没有保证。因此，在用“蛋头系统”之前，你的期货账户中应该至少要有20000美元。
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风险管理的第二个要点就是尽量避免不必要的风险交易。我曾提到，市场会摧毁妥善而适当执行的计划。我的意思是，就算交易者在市场上设了可接受的止损，仍然会有超额损失。如果交易者在猪肉产量报告公布之前建立猪腩头寸，而报告出炉后市场跳过他的止损点，并连续三四个交易日开盘直接封涨（跌）停板，他能够不为此感到内疚吗？如果原油交易者因为错误押注于石油输出国组织（OPEC）产量政策会议的结果而蒙受重大损失，他应该感到惊讶吗？如果硬要在1月做空橙汁，或者在8月做空咖啡，就是发生亏损也是自讨苦吃。
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机械式系统交易者在进行这些市场操作时不能忽略季节性风险。一个审慎的方法：忽略掉那些会使你受制于季节性风险的系统交易，而去做那些会使你因为天气变化而受益的交易。就像其他的交易构想一样，你应该有客观的原则决定如何处理，在实际交易之前仔细地测试它。假如在以系统做交易的途中，预期之外的风险出现了，那么正确的事情就是退场观望，直到过度的风险不再存在时再恢复交易。
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