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股票交易技术2：选股策略与技巧 [:1703581902]
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股票交易技术2：选股策略与技巧 1.3 大师的价值投资策略
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除了前面介绍的价值投资方法，本节选择几位国际大师著名的价值投资策略。他们的方法无法在我国股市中完全复制，这是由于财务报表的编制不同，另外我们国家的股市仍然很年轻，一些比较长期的财务数据不易获得，所以大师们的策略在A股市场使用时都需要一些修改，但是大师们的伟大思想仍然可以使读者受益匪浅。下面从我设计的策略投资模型中选择出几位大师的投资策略供读者参考。
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1.3.1 本杰明·格雷厄姆防御价值型投资策略
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本杰明·格雷厄姆是华尔街公认的证券分析之父，1894年生于伦敦，1914年毕业于哥伦比亚大学，进入证券经纪商纽伯格公司担任统计分析的工作，1926年和友人合资设立格雷厄姆联合投资账户，至1929年初资金规模由45万美元成长至250万美元，一夕之间，格雷厄姆成为华尔街的宠儿，多家上市公司的所有人皆希望格雷厄姆为他们负责合伙基金，但皆因格雷厄姆认为股市已过度飙涨而婉拒，1929年，格雷厄姆回到母校开课，教授证券分析的方法，1934年和戴维·多德合著《证券分析》（Security Analysis）一书，成为证券分析的开山始祖，在格雷厄姆之前，证券分析仍不能被视为一门学问，此书至今仍未绝版，且是大学证券分析的标准教科书之一，当代著名的基金经理人如沃伦·巴菲特、约翰·聂夫、汤姆·科纳普等皆是格雷厄姆的学生，目前华尔街只要是标榜价值投资法的基金经理人，也都算是格雷厄姆的徒子徒孙。
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1.选股原则：格雷厄姆认为防御型投资者应按照以下原则来选股
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（1）选择年销售额逾一亿美元的公司，或年销售额逾5000万美元的公用事业股。
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（2）流动比例应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产。
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（3）选择过去10年，每年皆有盈余的公司。
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（4）选择连续20年都支付股利的公司。
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（5）利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。
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（6）股价除以三年平均每股盈余小于15倍。
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（7）股价净值比小于1.5倍。
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（8）投资组合中应保持10～13种股票。
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2.改进方法
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由于时空背景的不同，为利于选股程序的进行，本人将格雷厄姆防御价值型的一些条件稍作变动如下：
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（1）选择年营业额大于市场平均值的公司。
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（2）选择过去3年都有盈余的公司。
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（3）选择连续3年都支付现金股利的公司。
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（4）选择流动比例>市场中值的公司。
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（5）净流动资产-长期负债>0。
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（6）最近3年每股盈余复合增长率≥15%。
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（7）P/BV小于1.5倍。
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本方法基于格雷厄姆在防御价值型投资策略中的精神：稳定的获利及长期发放现金股利，使用3年以上作为判断盈余稳定的年数，3年以上作为判断现金股利发放稳定年数。
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图1-8就是改进后的格雷厄姆选股策略选出的股票所构成的复合指数与上证指数的比较图。从图1-8可以看到格雷厄姆防御价值型投资策略选出的股票在2009年的表现远好于上证指数。同期上证指数上涨了80%，而该策略选择出的股票平均收益在230%左右。可见洋为中用的效果不错。
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