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问题
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对未来利润率的分析是投资问题的核心。它将市值、销售额与盈利紧密联系在一起，它同样联系起了市销率和市盈率，并将基本分析与估值分析融合。但它不能被过分强调。
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利润率分析是关于什么的？它用来评估一个公司应该在未来大概赚多少钱。就算这个公司现在看来盈利很少甚至不盈利，但未来能赚到钱，那么也是值得去投资的。许多人关注一个公司在下个季度或下一年会盈利多少，而我不是。（本章和下一章将把重点放在如何评估今后几年的利润率——最理想的是5年。）
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当给定一个理性的企业评估标准，对一个遭遇危机的企业来说，利润率分析对超级强势股的分析至关重要。大多数投资者在危机发生时缺少一个理性的估值标准。你可以做到实实在在地超越其他投资者。你可以在一个公司遭遇麻烦并且股价下跌的时候评估一个公司。长期利润率分析的益处在于你可以以一定的精确度预测一个公司在几年内能盈利多少或者能否盈利。
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你可能已经认定Amercican Widgetroncis是一个超级公司，也可能不是很确定。你已经做了一些核对工作，到目前为止的所有一切看上去都没有问题。现在你想下一个结论。利润率分析将是你判断它是否是超级公司的最后一步，也是决定判断它是否是超级强势股的第一步。
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利润率分析为公司分析和股票估值搭建了一个联系的桥梁，它将调研期间搜集到的关于公司的散乱信息联系起来，是一个多方位看待未来的方法。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 一些定义
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利润率等于税后收益除以销售收入总额。
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税前利润率等于销售收入总额减去除税收外的所有费用，再除以销售收入总额。
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毛利率等于销售收入总额减去销售成本，再除以销售收入总额。
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销售收入总额即是由商品销售或服务提供产生的所有收入。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 从历史寻求启示：谁唤醒了沉睡的雄狮
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回顾一下公司利润率水平的历史，再据此判断未来的利润率应该是不变、高于还是低于历史利润水平。这些公司有着不同的历史。其中一些公司的利润率稳定在5%～7%，而另一些在有些年份利润率高达10%，有些年份则根本不盈利。有些则长期处于低利润率水平，有些在景气年份里赚一点点而在不景气年份大幅亏损。少数精英能够长期保持高利润率水平——10%左右。
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通过定义，一个超级公司有着比它的竞争者以及行业内其他公司高的利润率。一个超级制造公司必须在长期内利润率高于5%。不论如何超级，也只有少数几家能使长期利润率高于10%。当公司处于高速发展期时这是可能的。新的竞争力量倾向于被吸引进入这些高利润率高增长的领域，就像被吸入真空一样。新进入者或许不会成功，但是很可能降低行业内其他公司的利润率水平，包括行业龙头——我们的超级公司。而非制造类的超级公司，利润率可能更低。
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必须记住，一个公司或行业高的市销率可能意味着另一个公司或行业低的市销率。你应该关注市销率，因为市销率极大地影响着未来利润率水平（见表4-1）。未来低的利润率意味着给定的一个市销率将转变为未来相对高的市盈率。未来高的利润率意味着给定的一个市销率将转变为未来相对低的市盈率。
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公司的财务历史反映了公司发展至今的财务文化。假设一个制造类公司在过去5年里每一年的利润率水平都低于2%，你会怀疑这是否是一家超级公司。
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低的利润率告诉你，当前的管理层认为差劲的业绩是可以接受的。（管理层变得习惯于不争取高的利润率）。董事会并没有感到过于不安，管理层也没有感到过于不安。或许一些不满的股份持有者把股份转让给了那些低期望、愿意接受无生机的业绩的人——以一个更低的价格。至此，没人引发出大混乱。
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如果没有什么唤醒管理层，这家公司不太像一个超级公司，它更像是一只沉睡的雄狮。没有受到强烈的刺激，它更可能继续沉睡。如果它将是一个超级公司，你需要找出是什么唤醒了这只雄狮。当它醒来后将走向何方？就我的经验而言，我几乎没见过一只沉睡中的雄狮在不受刺激的情况下醒来，包括引入新的管理层。
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它需要的不只是新的管理层，它同样需要强悍地去撼动企业文化。一个崭新的团队会带来荣耀，使得公司获得新生。没有这样的大改组，中层及下层的雇员不太会相信未来会更好。以一个不一样的公司文化方式激励他们就变得很难。他们将对任何一个提高利润率的演讲反应沉闷。这听上去像是一个演讲，仅此而已。缺少一个文化的重生，睡狮转变为一个超级公司是不可能的。因此，期待新管理层吧。
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现在，考虑一个有着骄人的增长记录以及高利润率的公司。只要管理层在努力，董事会很可能会原谅管理层的失误。毕竟，他们曾经表现出色。难道不值得再给他们一次机会吗？这个管理层的过往史证明他们知道获得高利润率的重要性。高的利润率不是刚刚发生。消耗利润率比赚取利润率有更多的途径。高利润率之所以出现是因为人们促使它发生。这个管理层可能出现了问题但是仍在朝卓越努力。
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