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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590699]
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总裁离职
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总裁彼得·麦丘恩被解聘，[6]失控的局面比1980年的年报中所描述的情况还要严重些。但管理部门并没看到问题的严重性，因为对这个问题的议论已经逐渐趋于缓和。股价从1979年的最高点29美元跌到20世纪80年代中期的10美元。
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损失仍在持续。随着产量减少，单位商品的销售成本绝对量在增加。从1980年12月31日的财务季报中可以看出，销售收入为11316000美元，但同时出现了1203000美元的损失。损失包括了记录在案的，超过1500000美元的存货。雇员数量从1538名减少到1242名。[7]图14-1、图14-2与表14-2给出了Verbatim 1981年年报中的季度数据。损失、股价的下跌引起了我们的好奇。
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图 14-1 1980～1981年各季度销售收入（单位：1000美元）
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图 14-2 1980～1981年各季度利润（单位：1000美元）
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[1]See Forbes, January 31，1983，Appendix 3.
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[2]资料来源：Prospectus to Verbaim’s initial public stock offering, February 15，1978，p.13.
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[3]资料来源：Prospectus to Verbaim’s initial public stock offering, February 15，1978，p.13.
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[4]1981年1月27日，与Verbatim公司财务副总裁威利·卡特的谈话。
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[5]Forbes, January 31，1983，p. 47.
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[6]The Wall Street Journal, January 13，1981，p. 18.
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[7]From Verbatim 2d quarter 1980 shareholder’s report.
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590700]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 竞争者情况
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在Verbatim出现问题的时候，Dysan公司抓住时机进入了软盘市场。Dysan将自身产品定位于高端市场，并得到了许多被Verbatim公司低质量软盘伤害的客户。它巧妙地处理好了公共关系，并将自己看做技术方面的领导者。它还通过取得风险投资方式，与华尔街紧密联系在一起，并制造传闻，声称作为技术领袖的Dysan将会超越Verbatim。
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金融界的支持消失了。Verbatim的承销商Hambrecht＆Quist投资银行数月前还在支持这只股票，在股票下跌的几个星期后，该投资银行写道，“公司股价将有持续下跌的压力，除非出现的问题找到解决办法。”
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Hambrecht＆Quist投资银行修改了它对Verbatim公司1980年和1981年销售和收益的预测。[1]我发现没有一家其他投资银行发表过关于这家公司的评论，公司透露，在那段时间只有Gruntal＆Co.对公司股票发表过评论。[2]
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当被问到Verbatim公司的转型问题时，华尔街回应道，“那又怎样——即使它转型，从长期来看，也不敌Dysan。”Dysan怎么样？华尔街指出，Dysan拥有较好的技术、较好的管理和优质的产品。现在最大的问题是，“从长远来看，Dysan将会对Verbatim产生什么样的影响？”对此，我曾让一个中立的专家对Verbatim公司和Dysan公司的产品进行随机抽样，并对它们的产品进行了质量测试，其结果表明并没有明显的差异。
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Dysan公司以每股售价17美元，融得了13600000美元权益资产。这使它拥有23100000美元的市场价值，但其销售收入仅为7100000美元，这意味着市盈率为3.26（为Verbatim公司的7.5倍）——这就是华尔街的宠儿。
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