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尝试冒险
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如果Dysan没有采取特别的措施,它的市销率会从3.25的高位下跌。而Verbatim公司,由于在后面进行了质量监控,使公司承受的风险并不是太大。专栏14-4是我在1981年2月购买Verbatim公司股票前所做的预测估算,最后得出的结论是,可以购买该公司的股票。
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在接下来的几个月里,我购买了超过22000股——大约超过Verbatim在外流通股的1%(不久后我以稍高的价格再次购买了12000股)。在我购买股票后股价上涨了——这是一个好的现象(卖方明显减少),我的每股成本从12美元增加到17美元。
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后来,股票的表现更加令人兴奋。Verbatim的股票仅仅在两年内,其价值增长了10~15倍。仅在第一年,Verbatim的股价就上升了175%~290%,而这还是在股市受到较大打击的情况下实现的。表14-5给出的是1981年刊登在《罗森电子刊物》(The Rosen Electronics Letter)上的100家电子类股票的行情。72家的股价下降,剩下28家的股价上涨,而Verbatim在名单上排名第一。
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股票价格的上涨,向人们表明了公司经营状况转好。1981年第三和第四季度,Verbatim公司的收益在逐步反弹,订单稳步增加。[1]1981年第四季度,每股盈利61美分,年率为2.44美元。在股价为15美元时,年末每股盈利是1981年同期的6倍(15/2.44=6.2)。
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专栏14-4 Verbatim公司股票购买前价值估计
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1.Verbatim拥有2160000股,股票价格为13.5美元,市场价值为29000000美元。
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2.去年12个月的销售收入为48000000美元。
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销售率为0.60,合格。
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去年12个月的研发费用为2132000美元。
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市研率为13.6,勉强合格。
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图 14-4
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结论
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1.如果有更多的注销,股价会下跌。如果下一季度的损失在现有水平的基础上继续增加,股价也可能会下跌。
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2.在未来5年里,收入能平均增加25%。
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3.在3年后,Verbatim的净收益平均增加7.5%。
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4.某一天这只股票将以1.5倍的价格销售。也许发生在1983~1984年,也许在1985年。
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5.如果他们赚了7.5%的收益,以1.5的市销率卖掉,他们将会有合理的20%的价格收益比率。
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6.如果买了500000美元的股票,在这个过程中,股票涨到18美元,平均价格会是15.75美元,这意味着我将购买31700股,或总股份的1.47%。
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