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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590706]
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早期历史
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1968年，戴维·利森博士在加利福尼亚桑尼维尔，创建了California Microwave公司，该公司设计制造的电子设备及其所涉及的市场都是基于微波技术的。[1]
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California Microwave最开始主要是提供微波信号资源库，以服务于特殊的通信和对空雷达设备。后来它发展了服务于现代无线电系统的资源库，该资源库有这样的特征，当在某个地方安置一台设备后，该设备在其使用年限内，其维护费用是随着频道容量增加而递减的。随着California Microwave公司的新产品CM41的诞生，该公司迅速成为国家现代微波系统的最大供应者。
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现在，该公司的产品不仅应用于无线电通信，而且还运用于防御系统，其涉及领域具体有：声音和电脑数据的陆地和卫星传播、电视和广播转播、雷达和军用电子防御系统。顾客群体包括：贝尔系统、其他公共组织、美国政府部门及其代理处、无线广播和通信社广播网、卫星承包商和外国政府。[2]
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近些年，电子技术在微波领域得到了显著的发展，FCC决定在20世纪70年代拓展潜在的电子通讯市场。[3]随着计算机技术的不断发展，带来了数据交流容量需求的不断增加，促进微波技术不断向前发展。
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1972年，California Microware公司首次向市场公开发行股票，并从那时起就可以进行柜台交易。在20世纪70年代中期，该公司发展迅速并且其股票表现也非常优秀。表15-1是截至1979年6月的5个财务年度的销售和盈利的情况。[4]
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在20世纪70年代后期，一个被众多华尔街经济学家称为滞胀的时期，该公司的销售收入和盈利的增长幅度仍然分别达到30%和35%。在1979年全年，该公司的股价在15～18美元之间波动，其PSR值在0.92～1.10之间变化，这当然不是很高。它的市盈率在15.6～18.75之间变动——按照各类标准，它同样也不是特别高。因为股票的价值并没有被市场高估，并且该公司有着连续的增长记录，所以它得到了机构投资者和经纪公司的支持和推荐。专栏15-1是一个典型的经纪公司的“总结表”报告的正文部分，该报告来源于L.F.Rothschild、Unterberg和Towbin公司股票的推荐。
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专栏15-1 California Microwave CMIC（报价17.25美元）
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California Microwave公司最近发布了第一份盈利季报，该季报截至9月30日。公司收入增长了24%，达到990万美元，净收入增长了25%，达到608000美元，每股收益从24美分增长到了29美分，增幅达到21%。
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比这份报表更重要的事项是，FCC在10月决定扩大广播和闭路电视传播的卫星地面终端的比例，但其具体实施的时间还没确定。公司已经接到三份价值总和为960万美元的合同，将为Associated Press、Mutual Broadcasting Systems和Muzak提供专有的地面接收站。这些合同所包含的内容，能使订货增至3420万美元，这三大客户的附加合同，加上其他潜在的关于卫星节目传输的合同，预期将会超过下一年。
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对于当前6月份的会计报表，每股收益估值在1.17～1.40美元之间，我们现在仍维持这一估计，但我们仍使用1981年1.75美元的初始估值。我们相信公司在通信设备和卫星通信市场上仍占有相当的市场份额。
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1979年11月，California Microwave公司在其公布的第二个财务季报中指出，其盈利要低于上年同期水平，整个会计年度的盈利水平也可能会减少。对于现代化的无线电产品CM41，为完成其未预期到的产量，需增加一定的成本。这样造成了实际成本超过了预期水平，从而导致盈利下降。[5]
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股票“敞口”变低了，从18美元降到13美元。一只鞋已经落地了。随着销售额的增加，以及销售价格的下降，股票的PSR更低，为0.64（206.3万股乘以每股13美元等于2680万美元的市值：PSR等于2680万美元除以上个会计年度的销售额4190万美元，等于0.64）。[6]
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[1]Prospectus to January 1981 stock offering, p. 4.
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[2]1982 SEC Form 10-K pp. 1-6.
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[3]同上。
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[4]1979 annual report to shareholders, p. 16.每股收益数据都很准确，但是没有反映随后的变化。
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[5]Company announcement, second-quarter shareholder’s report, and 1980 annual report to shareholders, p. 2.
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[6]根据向股东发布的季报和年报中的数据计算出来的。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590707]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 该公司值得进一步投资
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这些年，California Microwave公司一直被金融市场和工程师看好。11月，我参考了手中的相关文件，且向这家公司索取了一些材料，然后开始了我常规的学术研究（参见第12章）。
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