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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 归因分析的变形
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Brinson模型仍是绩效归因分析方法的基础，但它有很多形式的变形，同时还存在其他归因分析方法。
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贡献分析（或绝对收益归因分析）
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没有参考基准或以绝对收益为目标的投资组合不适合采用绩效归因分析，因为它们没有基准来比较。贡献分析简单地将投资组合的收益率分解为单独投资工具或工具类型的贡献，从而提供了投资收益来源的一些信息。
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尽管没有零收益或现金收益参考基准，我们仍可采用标准归因分析方法。投资经理可能采用了一个清晰的策略，即在一个绝对收益率的目标上增加价值。这个策略可以被转换为一个定制的参考基准，然后我们就可以对其采用归因分析。市场中性策略就是这种方法的一个很好的例子。
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基于收益率（或回归）的归因分析
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基于收益率的归因分析使用回归分析来确定投资组合收益率的来源。这些收益率的来源或因素可以通过主成分分析、宏观经济因素或基本因素的统计推导得出。所选择的方法的剩余部分通常表示股票相关的因素。尽管我们可以从因素模型中得到一些有用的信息，但它的准确度永远无法保证。
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基于持仓（或买入/持有）归因分析
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为了简化归因分析的流程，一些实践工作者提出采用一种类似类方法来做归因分析（称为买入持有归因分析）。这种方法忽略测量期间交易的影响。
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在这种方法中，证券及资产类别的初始权重和它们的收益率被用来计算归因影响。收益率通常从其他来源而不是投资组合的实际收益率推导出来。
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这种方法的优点是容易实现，归因分析系统只需要输入持仓信息。支持者认为收益率只是一种估计，估值是不确定的，而且如果投资经理希望卖出持仓，估值也是无法实现的。如果估值是不正确的，为什么还要关心方法的准确性呢？
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这种方法的最大缺点就是买入并持有的收益率同投资组合的实际收益率（好或坏的估计）不一致。这就会产生投资组合实际收益率同归因解释的收益率之间的剩余部分。一个小的剩余因素影响不大，但随着时间增长，剩余部分往往会变成整个分析中最大的因素。
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在以下情况下，剩余部分影响会更大：
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（1）更主动型投资经理。
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（2）如果IPO是投资经理策略的关键部分。买入持有归因分析倾向于采用日终价格而不是浮动价格。
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（3）大的现金流。
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（4）流动性不足的资产。
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（5）较长的测量时段。测量区间越短越好，但甚至每日的分析都可能产生较大的剩余部分。
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如果我们没有获得交易信息，就没有可能调查交易部门产生的价值增值。因为采用买入持有归因分析方法没有预期同投资组合的实际收益率保持一致，所以如果出现操作错误是无法发现的。
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Spaulding（2003）在他的论文“基于持仓归因分析vs基于交易归因分析：概述”中提供了一个对各种方法更平衡的分析角度。买入持有归因分析的替代方法就是基于交易的归因分析，这种方法根据持仓和交易来复制投资组合收益率。
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决定采用买入持有归因分析还是基于交易的归因分析最终是由归因分析的目的和资产管理人的需求决定的。买入持有归因分析可能对于投资经理的内部使用是可以接受的，但客户不是总能忍受归因分析的剩余部分。实用主义是绩效测评师的关键工具，但在这种情况下，我不会妥协。绩效测评师依赖于高质量数据。基于交易的归因分析可以通过快速确认操作失误来改善后台工作流程的质量，并同时改进公司的整体风险控制环境。
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基于交易的归因分析
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基于交易的归因分析是最完整形式的归因分析，它可以确定所有的收益率来源，并同公布的收益率保持一致。基于交易的归因分析定义为：
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直接从交易和持仓数据计算得到的投资收益归因分析。
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由于交易数据包括交易价格，所以所有收益来源都可以被测量，包括测量区间的择时、买卖价差和交易成本。
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