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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619342]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 多层次归因分析
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在第5章中我们采用Brinson模型测量了一个相对简单的三步骤投资决策流程：
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·第一步 参考基准
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·第二步 资产配置（由半名义基金代表）
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·第三步 股票选择
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对于更复杂的多层次投资决策流程，假设我们可以确定每一步骤，更重要的是确定步骤的次序，那么我们仍可以采用Brinson模型。
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表9-10中考虑了平衡型（股票和固定收益）投资组合。
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表9-10 多层次归因分析
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对于这个投资组合，投资决策流程包括明显的五个步骤，具体如图9-1所示。每个中间步骤都由一个半名义基金表示，连续两步之间的财富比率表示该单独决定的影响。
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图9-1 多层次归因分析
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步骤d的半名义基金收益率采用该层次投资决策流程对应的参考基准收益率计算。
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五步骤的投资决策流程如下所示：
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·步骤Ⅰ：参考基准。
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·步骤Ⅱ：半名义基金收益率1（代表股票和债券的资产配置）。
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·步骤Ⅲ：半名义基金收益率2（代表股票的国家配置和债券的类别配置）。
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·步骤Ⅳ：半名义基金收益率3（代表股票的行业配置，债券在这一层次没有决策）。
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·步骤Ⅴ：最后一步总是表示股票选择。
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在层次d，i资产类别的几何法资产配置贡献是：
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