1703625968
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 对于资产管理人的优点
1703625969
1703625970
对于客户来说全球标准的优点是很明显的，他们可以根据高质量的信息来选择资产管理人，他们能够有足够的信心认为这些信息中的数字是相应企业过往业绩的公平和诚实的表现。为了保护自己，养老基金的受托人应该只雇用那些合规的资产管理人。不合规可能表示资产管理人的道德标准承诺较弱或者由于内控不足无法达到合规。如果企业的绩效测评不是最佳实践，那么也是企业内控不足的表示。
1703625971
1703625972
对于资产管理人来说，标准的优点就不明显了，同时还存在合规的成本，但是对我来说，以下优点完全可以抵消合规的成本。
1703625973
1703625974
（1）市场宣传优势。 显然，在标准推广的前期，投资管理人如果宣称遵守一个高质量标准，能够获得市场竞争优势。在美国，现在如果不遵守这个标准，表示处于市场竞争的劣势。这种情况也会逐渐发展到欧洲。
1703625975
1703625976
如果投资管理人不遵守这个标准或者他们宣称的遵守没有被独立验证，很多养老基金就不欢迎他们进入投资管理人挑选过程。任何受托人都不愿意因为选择了不遵守绩效展示标准的投资管理人，而承担未来出现的问题，或者发现最初的表现是误导的而产生的批评或法律诉讼。
1703625977
1703625978
（2）公平竞争环境：国际护照。 在设计标准时就考虑了鼓励竞争和消除进入壁垒。实际上，GIPS允许资产管理人在世界范围内宣传他们的过往业绩，因为他们知道采用了和当地竞争者同样的标准展示业绩。
1703625979
1703625980
如果投资管理人知道他们的竞争者在采用相同的标准，那他们在展示不具有代表性的业绩时就有很大的压力了。
1703625981
1703625982
（3）增进专业水准。 为了到达合规，一个企业必须具有良好质量的绩效测评流程和对过往绩效进行道德展示的承诺。这自然就提升了绩效测评师在企业中的作用和重要性。
1703625983
1703625984
（4）风险控制。 标准需要一个最基本的风险控制。投资经理需要调查业绩记录中的异常值，以确保他们是按照组合群的指导原则来管理账户的。这是良好的经营行为，较早识别表现差的账户，确保良好业绩是真实的，同时确保整个企业知道和理解每个账户的投资目标和指导原则。
1703625985
1703625986
（5）经营效率和数据质量。 建立有效的流程和改善绩效测评体系显然需要投资，显然，在第一时间按照正确的方式做事比错误计算收益率然后再浪费时间和资源去调查改正错误更有效率。显然，如果投资经理浪费时间去确保收益率计算是否正确是极没有效率的。
1703625987
1703625988
1703625989
1703625990
1703625992
投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 标准
1703625993
1703625994
GIPS是投资绩效展示的道德标准，它能够确保企业公正和全面的展示企业的过往业绩记录。在附录E中复制了这个标准的核心内容。
1703625995
1703625996
组合群
1703625997
1703625998
GIPS要求企业将所有具有自主决定权的投资组合包含在至少一个“组合群”中，这些“组合群”根据相似的风格或投资策略定义。一个组合群代表企业在某个投资策略上的业绩。按照该投资策略管理的所有账户（包括关掉的账户）都应被包含进来，以消除“摘樱桃”式的挑选表现好的投资组合。
1703625999
1703626000
最初，企业具有定义他们自己组合群的灵活性。这种灵活性允许企业差异化他们的产品，同时鼓励新产品的开发。
1703626001
1703626002
企业必须决定是采用较窄的还是宽松的定义组合群。宽松的定义组合群会使得各种策略之间具有很小的差别（例如，企业可以认为，一个具有不允许投资澳大利亚市场限制的全球股票投资账户同一个没有限制的全球股票账户是类似的，所以将两个账户都包含在一个宽松定义的全球股票投资组合群中）。对于管理人来说宽松定义的组合群更容易管理，它允许资产管理人展示具有较大资产的组合群。较窄定义的组合群会更小一些，因为投资策略的小变化都应被严格监视，所以这种组合群更难管理，但是这种组合群的收益率分散会更窄，显示较严格的投资控制。
1703626003
1703626004
在附录F中复制的组合群构建指导声明中可以找到额外的有益指导。
1703626005
1703626006
展示
1703626007
1703626008
GIPS要求在最初展示至少5年的年度过往业绩。随着数据的增加，逐渐扩展到10年。这就避免了“摘樱桃”式的选择时间区间，同时提供有关企业过往业绩一致性的信息。尽管不是标准要求的，我偏爱按季展示投资业绩。标准还规定了一些其他揭示条款，以按照适当的背景展示绩效收益率。
1703626009
1703626010
在获得GAM允许后，我们在附录G中包括了一个标准的GIPS业绩展示。
1703626011
1703626012
计算
1703626013
1703626014
在选择计算方法上具有一定的灵活性，但从2001年1月起，投资组合必须每月计算收益率。从2005年1月起必须使用日加权现金流法（修正迪茨法），从2010年1月起出现大现金流时，必须对投资组合重新估值并将收益率链接起来。企业仍保留了如何定义大现金流的灵活性。不论现金流多小，如果投资组合在每个现金流时进行重新估值，那么收益率就可以被看成是真正的实际加权收益率。我强烈建议使用真正的时间加权收益率，这样就可以同其他投资经理和参考基准进行公平比较。
1703626015
1703626016
在计算展示中用到的组合群收益率时，单独的投资组合收益率可以采用以下三种资产加权的方法来合并。
[
上一页 ]
[ :1.703625967e+09 ]
[
下一页 ]