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钱:7步创造终身收入 第40章 凯尔·巴斯:风险大师
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海曼资本管理公司创始人
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凯尔·巴斯原来是一名水平很高的潜水员,他了解物理学的基本原则,他清楚地明白,涨上去的肯定还会跌下来。这正是为什么在2005年美国房地产市场一片红火时,他开始问一些别的人根本不会想更不会问的问题,例如“如果房子价格不能持续上涨(直到永远)会发生什么情况?”这些问题导致凯尔·巴斯下了世界上最大的赌注,就在2008年美国房地产即将崩溃并导致经济崩溃之前。这笔交易让凯尔·巴斯赚到了人生第一个10亿美元。凯尔·巴斯后来仅在18个月里就达到600%的投资收益率,这让他在业内牢牢树立了自己的地位,成了当代最聪明又最具头脑的对冲基金经理。
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凯尔很少接受采访,但是,他还在读大学的时候恰巧读到过我的书,那本书启发了他,所以他愿意接受我的采访。我很荣幸能飞到得克萨斯州,和他面对面交流。我们俩坐在他的办公室里,那是一栋摩天大楼,能俯视达拉斯这个伟大的城市。凯尔·巴斯是少数特立独行的金融大腕儿,认为远离美国金融中心纽约反而会给他带来竞争优势。“我们不愿意让那些噪声淹没掉。”他说。
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凯尔·巴斯为人很低调,很谦卑,也很平易近人。我问他,他提出什么样的问题,导致他敢于对赌当时非常火爆的房地产市场。凯尔·巴斯回答说:“托尼,这东西又不是什么火箭科学,这只不过是个达拉斯的傻瓜问的问题罢了。”
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凯尔·巴斯跟他太太、孩子生活在一起,他在得克萨斯大学投资管理公司的理事会工作,帮助监管美国最大的公共捐赠基金,资产规模超过260亿美元。你可能还记得,我在本书前面讲过凯尔·巴斯投资5美分硬币的故事,这个家伙教他的儿子学习理解风险—收益不对称,使用的方法就是购买市场价值200万美元的5美分硬币,结果他儿子第一天投资就赚了25%。事实上,凯尔·巴斯说了,他愿意把所有的个人财富都拿来买5美分硬币,只要他在市场上能找到这么多的5美分硬币,他肯定全部买下。
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除了5美分硬币之外,凯尔·巴斯一直在极其专注地寻找更多更大的风险—收益不对称的投资机会,这让他下了最近100年来两个赚钱最多的赌注:第一次是赌美国房地产市场崩盘,第二次是赌2008年开始的欧洲债务危机。凯尔·巴斯说他正在做第三次大赌,这次规模更大。我们俩在凯尔·巴斯的办公室里谈了两个半小时,下面是内容节选:
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罗宾斯: 能给我们简单介绍一下你自己吗?
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凯尔·巴斯: 我原来是一名跳水运动员,跳板跳水和高台跳水。大家都觉得跳水主要是身体上的运动,但是其实90%是脑子里的活动,基本上就是你和你自己在脑子里做斗争。跳水让我受益匪浅。因为跳水教会了我如何用纪律约束自己,如何从失败中学习。其实,如何来对待失败决定了你是个什么样的人。我有一对非常慈爱的父母,但是我父母从来没有存过钱。我发誓我绝对不会像他们俩那样把钱全部花光,一分不留。我父母都抽烟,我发誓我绝对不抽烟。我觉得,更能驱动我的都是那些负面因素,而不是正面因素。我的人生经历,有很多地方,和你的教导完全一致。
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罗宾斯: 你说得太对了。我去寻找能让人成功的一个共同决定因素,结果发现,有个因素远远胜过教育,远远胜过天赋,那就是饥饿感。
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凯尔·巴斯: 饥饿和痛苦。
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罗宾斯: 饥饿来自痛苦,如果很容易得到的话,你就不会有那种饥饿、渴求得到的感觉了。
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凯尔·巴斯: 对,你说的没错。
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罗宾斯: 那么,是你的饥饿感驱动你创立自己的基金,那是在2006年,对吧?
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凯尔·巴斯: 对。
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罗宾斯: 让我感到震惊的是,你一开始创造收益的速度简直太快了。
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凯尔·巴斯: 那是我运气好。
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罗宾斯: 第一年你就赚到了20%,第二年你赚了216%,对吧?
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凯尔·巴斯: 对。我只是碰巧比较早就预见到了房地产抵押贷款市场会发生的情况。我相信这个说法:“幸运就是有准备的人碰到了机会。”我记得我是在上大学的时候,在你写的一本书里读到了这句话。是的,我准备好了,我喜欢这样,我很幸运,在正确的时间出现在正确的地方,因为在此之前我已经把所有需要都准备好了,就在等这一刻的到来。
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罗宾斯: 很多人都知道房地产市场有问题,但是没有人对此采取行动。那么你和他们有什么不同?是什么让你在这个板块的投资上取得成功?
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凯尔·巴斯: 你还记得吧,那个时候钱基本上是“免费使用”。2005—2006年,你可以用LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)加上250个基点(一个基点相当于1/1000),拿到定期贷款,这样的利率水平,实在太便宜了,任何人都可以去融资并购一家他们想要的公司,这家公司只有一点点股东权益,剩下的就是一大堆债务,所以收购成本也非常低。那个时候我正在打电话给我的好朋友兼同事艾伦·福尼尔,我们想要搞清楚,跟房地产市场对赌如何不亏钱。那些权威专家一直在说“房价增长是就业增长和收入增长的产物”,所以只要我们的收入在增长、就业在增长,房价就会持续增长下去。这种说法当然有很大缺陷。
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罗宾斯: 是的,我们后来都明白了。
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凯尔·巴斯: 我到美联储参加会议,那是2006年9月,他们说:“你看,凯尔,你对这方面不太了解,因为你是个新手。你要认识到,收入增长会驱动房价增长。”我一听就说:“等等,房价和收入水平中位数完美地同步增长,已经持续50年了,但是至少最近4年,房价每年增长8%,而收入水平每年增长只有1.5%,所以说我们现在看到房价和收入水平中位数之间有5~6个标准差[1] 。”要让二者重新回到同步增长的关系,要么收入增长接近35%,要么房价下跌30%。于是,我打电话给华尔街的那些证券公司的分析师,我说:“我想看看你的分析模型。给我看看,如果房价一年只上涨4%、2%、0%,会发生什么样的情况呢?”2000年6月,假设房价持平,增长率为0%,拥有这个分析模型的公司,华尔街的证券公司里一家也没有,竟然一家也没有。
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