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失落中的崛起：日本商业的突围与重生 [:1703767853]
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失落中的崛起：日本商业的突围与重生
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失落中的崛起：日本商业的突围与重生 向银行开枪
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英国的《经济学家》杂志的封面一向寓意深远。20世纪80年代末期，这本杂志以《太阳也会西沉》为封面报道，哀叹日本曾经辉煌灿烂的经济陷入了难以言表的暗淡。1989年12月，日本泡沫经济崩溃。房价、股市飙升，日元升值，货币宽松……
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20世纪80年代，日本人在全世界进行着大采购。他们买来的不是鞋子、汽车或是马桶盖、衬衫，而是不动产、公司和艺术品——所有精美的东西。三菱公司出资8.5亿美元收买了被称为美国“富有的标志”和“美利坚的标志”的纽约洛克菲勒中心51%的股份；索尼公司动用34亿美元买下了被称为“美国灵魂”的好莱坞哥伦比亚电影公司、三星电影公司和汉堡的四季酒店；松下公司斥资61亿美元收购了美国环球影业公司；日本Shuwa株式会社购买了洛杉矶花旗广场和梵高的名画《向日葵》；美国广播公司大厦失守；花旗银行总部大厦易帜；莫比尔石油公司总部大厦陷落……日本通过投资来“收购美国”，逐步取得了对美国经济命脉的控制，而美国却无还手之力。据统计，1980-1988年日本在美国的直接投资增长了10倍以上。日本人拥有2850亿美元的美国直接资产和证券资产；控制了超过3290亿美元美国银行业资产（占美国银行业资产的14%）；控制了加利福尼亚州银行业资产的25%以上以及其未清偿贷款的30%；在美国拥有的不动产超过欧洲共同体的总和；占有了纽约股票交易所日交易量的25%。对于他们来说没有什么是太贵的，只有很少的精美之作能够满足他们的要求。恐惧蔓延到了美国的领导层，他们充满了对异己的恐慌和对“黄祸”的恐惧。西方领导层的这种恐惧似乎是合理的，因为日本人公开买进了他们想要的一切。他们的财富是无穷的——就跟他们的债务也是无穷多一样。
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这时期的日本人热衷于投机，模糊了投资和投机的界限。1987-1990年，日本人的财富上涨了3倍。之所以会出现大规模的通货膨胀，是因为日本国民并不是主要把钱用在消费上，而是投到房地产、股票等资产市场上。1983年，日经股价指数年平均为8800日元，1986年升至16400日元，升幅近1倍。从1986年1月开始，日本股市进入疯狂状态。1987年1月份，日经股价指数突破20000日元。1987年3月，日本股票市场的市价总额已经达到26880亿美元，占全世界的36%，超过美国居世界第一。
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1987年10月的“黑色星期一”之后，西方各主要国家纷纷提高利率进行应对。日本却在国内资金极为富裕的情况下，继续保持超低利率水平，使其股票价格总额在两个月后达到全世界股票价格总额的42%，日经平均股价最高已经接近40000日元大关。此时，日本股票总市场已经占到GNP的1.6倍，占全球股市市价总额的42%。如果从1985年算起，到1989年为止，日本股票价格在4年时间内平均增长率高达49%，而同期实际GDP增长率只有4%。仅仅日本NTT公司的股票牌价就高于安联保险公司、巴斯夫集团、宝马、戴姆勒、德意志银行、蒂森钢铁集团的牌价总和。随着股市的上升，日本主要城市的土地价格也开始猛涨。东京、大阪等6大城市市区地带各类用地平均指数1986年为40，1990年达到110，4年间上涨了近3倍。1987年，地价上涨达到了高潮，全国各类用途土地平均价格上涨了22%，东京住宅用地上升66%，商业用地为61%，均为历史最高，住宅用地首次超过商业用地。这一年，日本政府实施了一项《完善综合休养地区法》，提出将国土的20%变成国民休养地，通过政府补助和税收优惠，鼓励完善生活休闲设施，以达到扩大国内需求的目的。这一政策推动土地价格进一步上升。在“土地神话”和大量过剩资金的推动下，日本土地价格从1985年的4.2万亿美元增加到20世纪80年代末的10万亿美元，上涨了2倍多。
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然而，到了90年代初，泡沫的破灭撕破了表面的繁荣。日本让人惊叹的股市与房地产价格急速下跌，银行在巨额呆坏账面前，接连宣布破产。一度是世界第九大银行的日本长期信用银行，也未能幸免，时任总裁的大野木克信因为债务问题无奈入狱……就在一夜间，日本就跌落到了黑暗的衰退期。
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在这个过程中，有一个关键人物，他在日本人信心沸腾的时候，及时遏制了事态向更恶劣的方向发展。他是当时大藏省（财政部）银行局局长西村吉正。2006年，他已经成为早稻田大学的一名学者，我有机会面对面采访了他，他也回忆了那段让他感叹的历史。
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1990年海湾战争爆发，成为完全依赖石油进口的日本股市崩溃的导火线，当年日经225指数下跌38%，并从此一发而不可收，1992年跌破20000点，2003年跌破10000点，2008年10月跌破7000点，创下日本股市26年来的新低，相对此前的峰值已跌去80.95%。与此同时，日本房价急剧下跌，1994年东京、大阪等主要城市的房价已跌去50%，2004年房价最高跌幅达70%。可见这次危机的影响有多么深远。
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1990年后，日本经济进入漫长的低增长时代，自此“黄金时代”一去不返。1975-1990年，日本GDP年均增长率4.1%，而美国同期仅为2.7%。1990-2000年，日本GDP年均增长率仅为1.6%，而美国同期却高达3.1%。经济低迷导致企业负债规模大幅上升，破产企业数量逐年攀升，失业率高居不下。
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在这个时候，西村吉正保持了清醒的头脑，在每一个日本人都相信“Japan is No.1”的20世纪80年代后期，在日本全民像吞下了摇头丸般疯狂的时期，西村吉正断然下令控制银行信贷总量，宣布让银行倒闭。
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西村吉正认为，是日本人的自负心态，制造了日本的经济泡沫。如果心理与经济状态持平的话，就不会出现泡沫。但是，从1985年开始，日本人的心理膨胀的速度与经济增长水平落差不断加大，等到1991年人们意识到泡沫的时候，为时已晚。
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绝望的十年
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1990年，日元、债券、股票同时贬值，泡沫开始破灭，败象毕露。股价和地价的下降导致信贷担保物的贬值，金融机构为避免债权损失，迫切要求债务人尽快偿还借款或追加担保，这就迫使有关企业转让自己保持的股票和不动产，结果大大助长了出让股票和土地的风潮，导致股价和地价的进一步下跌。如此反复，形成恶性循环。但是，这时大多数人还没有充分认识到问题的严重性，以为经济的挫折很快就会得到克服。另外，房地产价格持续暴跌，致使许多房地产商和建筑公司在房地产领域的投资彻底失败，根本无力偿还银行的贷款而不得不宣布破产。房地产公司以及个人在向银行贷款时虽然都有房地产、股票等资产做担保抵押，但随着土地和股票价格的不断下跌，担保的价值日益下降，致使日本金融机构不良债权不断增长，资本充足率大幅下降。不良债权的大量增加导致金融机构的财务体制十分脆弱，抗风险能力下降。部分金融机构甚至还出现了资金周转失灵等问题，致使日本十大银行中的日本长期信用银行、日本债券信用银行以及北海道拓殖银行相继倒闭。中小金融机构的破产更是接连不断，日本金融体系发生剧烈动荡，险些引发一场严重的金融危机，日本银行的各项机能均遭到重创。
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从1990年起开始的日本股票的价格下跌，是在1985-1990年期间日本政府为了减少日元升值带来的经济压力、缓解日元升值预期而采取扩张性的财政政策和货币政策所导致的结果。
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从那时候开始，日本进入了失去的10年，这个漫长的黑暗时期一直延续到2003年。在泡沫崩溃之后，日本政府展开了一系列救市活动。对于银行来说，它们遇到最大的问题就是不良债权引发的巨额损失。随着地价一路下跌，当年那些以土地为担保贷款的公司纷纷破产，银行资金漏洞就迅速显现出来。这成为20世纪90年代中期，日本银行遇到的最大问题。
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一时间，金融市场惨不忍睹，诸多强悍一时的证券公司纷纷消于无形。它们就像风雨中飘摇的小船，被巨浪接连吞噬，现在看看当时悲惨的情景，还是让人不寒而栗。
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1997年，日本证券业界已有小川证券、越后证券、三洋证券等三家中型证券公司倒闭，而后来山一证券公司的倒闭是影响最为严重的。“泡沫经济过后，所有的企业都是在坚持，慢慢消化，”当年在山一证券工作过的一位员工回忆起当时的情况，还唏嘘不已。“山一证券代理的资产高达24万亿日元，在日本代理投资证券公司是不保底的，亏了赚了都是客户承担。不幸的是亚洲金融危机袭来，一些大客户找山一撤销投资，这些投资早就大幅度缩水，本来山一公司不用负责，但不敢得罪客户就用本公司的钱还债。”山一公司隐瞒了债务，这就违反了证券交易法，最终导致了日本政府的彻查。
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而在接受调查的时候，正是山一证券创立100年的纪念日。
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不过需要指出的是，日本证券公司的背后都有大财团的支撑，财团和那些江湖上声名远播的公司形成了错综复杂的关系，虽然有些公司破产倒闭，但财团通过自己的方式依然保持着健康发展的未来。
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比如日本的芙蓉财团，它内部包括富士银行等都相互持股、相互投资。山一证券虽然负债累累，但是富士银行一直都为其提供贷款。因此很多本来早该倒闭的没有倒闭，泡沫消除的速度慢，也起到了缓冲作用。