1703914983
新零售的未来：零售连锁巨头的进化之道 [:1703911834]
1703914984
新零售的未来：零售连锁巨头的进化之道 美国特色食品分销商Chef’s Warehouse
1703914985
1703914986
Chef’s Warehouse（以下简称Chef）是美国领先的特色食品分销商，主要向非连锁餐厅、高档正餐餐厅、乡村俱乐部、酒店、餐饮服务商、烹饪学校和专业食品商店配送特色食品。公司成立于1985年，总部位于美国华盛顿州，截至2015年年底，在美国、加拿大的15个核心市场服务26 000多个客户，与1 700多个供应商达成合作，配送34 000多种商品，运营着25个配送中心，约有1 700名全职员工。
1703914987
1703914988
公司供应的品类以餐厅菜品的原材料为主，包括牛排、羊排、海鲜等西餐类原材料，以及烘焙类材料、油、调味品、香料、乳制品、面粉、厨房用品等。公司提供的产品多为市场上的“非主流”产品，采购自全球各地，具有特别工艺和口味，每个品类下有多个SKU可供选择。
1703914989
1703914990
Chef于2011年在美国纳斯达克上市，目前市值约4亿美元，P/E为65.35倍。公司2016年营业收入11.9亿美元，净利润为300万美元（见表8-2-1）。
1703914991
1703914992
表8-2-1 Chef的主要财务指标概览
1703914993
1703914994
单位：百万美元
1703914995
1703914996
1703914997
1703914998
1703914999
资料来源：Capital IQ。
1703915000
1703915001
Chef的成长路径
1703915002
1703915003
Chef成立于1985年，于2001年在美国纳斯达克上市。公司通过并购的方式不断在地域和品类上进行扩张，并在每一个区域市场设立独立的配送中心，深挖市场。我们来看一下Chef自2008年以来如何通过并购进行不断扩张。
1703915004
1703915005
2008年，公司以510万美元收购American Gourmet Foods，扩大了在马里兰州的市场份额；2009年，以380万美元收购American Gourmet Foods在旧金山的分支，扩大了在旧金山的市场份额；2010年以370万美元收购Monique&Me，进入迈阿密市场；2011年以890万美元收购Harry Wils，扩大了在纽约及周边的市场份额，并以880万美元收购Provvista，进入波特兰、俄勒冈州、西雅图等区域。
1703915006
1703915007
2012年，Chef收购了3家公司：
1703915008
1703915009
●以1 950万美元收购Praml，该公司是内华达州领先的食品进口及批发分销商，Chef借此扩大了在内华达州的市场份额，并成为内华达州领先的特色食品分销商。
1703915010
1703915011
●以5 350万美元收购Michael’s，该公司业务集中于美国东北部的7个州，是西餐主食类领先的食品分销商，客户主要为当地领先的正餐餐厅等，Chef借此进入上述区域扩大市场份额，同时丰富了西餐主食类的品类。
1703915012
1703915013
●以2 200万美元收购Queensgate，进入俄亥俄州、肯塔基州和印第安纳州市场。
1703915014
1703915015
2013年，Chef以3 270万美元收购了Qzina Specialty Foods，该公司在烘焙及甜品类的原材料上具有优势，业务集中在加拿大的温哥华、埃德蒙顿、多伦多等城市以及美国的芝加哥等地。
1703915016
1703915017
2015年，Chef以18.5万美元收购Del Monte，进一步扩展了在美国西部沿海的市场。2016年6月并购了M.T.Food Service，进一步扩展了芝加哥的市场份额。
1703915018
1703915019
美国食品分销行业分析
1703915020
1703915021
美国食品分销行业是一个高度分散、高度竞争的行业，有较强的地域性。该行业2015年市场规模为2 620亿美元，分销商公司超过15 000家。其中，规模最大的3家公司占据了约29%的市场份额，Chef仅占0.4%。
1703915022
1703915023
餐厅是美国食品分销行业的主要客户，占59.6%的市场份额，连锁餐厅和独立餐厅分别占其中的46%和54%。Chef的目标客户为占市场份额前35%的独立餐厅，2015年占该市场的4%（见图8-2-1）。
1703915024
1703915025
Chef通常进入经济水平相对较高的区域，并且精耕细作，目前已经成为纽约、华盛顿、旧金山和洛杉矶最大的特色食品分销商。
1703915026
1703915027
1703915028
1703915029
1703915030
图8-2-1 美国食品分销行业的情况
1703915031
1703915032
资料来源：Chef’s Warehouse Canaccord Growth Conference August 2016。