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中小企业融资：案例与实务指引 第一节 BOT融资架设刺桐大桥，摸索实践开启新模式[1]
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也许现在谈起”BOT”，人们早已司空见惯，不以为然。可在1996年以前，它绝对是个新鲜名词。1996年12月28日建成的泉州刺桐大桥，是我国首例由民营企业采用B0T投资方式建设的重点项目。它的建成，在国内开创了以少量国有资产为引导，带动大量民营资本投资国家重点基础设施建设的先河。因为刺桐大桥是全国首例民营企业BOT个案，它一建成便吸引了包括人民日报、中央电视台、新华社等在内的中央主要媒体的争相报道，一时间，泉州市名流实业股份有限公司和陈庆元频频出现在大众的视野中，在媒体推动下，BOT模式被各地争相仿效，并被广泛复制到道路、桥梁、城市供水、垃圾处理等基础设施建设领域。
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刺桐大桥在BOT实践中的成功经验以及之后全国各地掀起的BOT投资模式，引起了国务院的高度重视。1999年4月26日，国务院对《关于收费公路项目贷款担保有关问题的请示》做出了这样的明确批复：“公路建设项目法人可以用收费公路的收费权质押方式向国内银行申请抵押贷款，以省级人民政府的收费文件作为公路收费权的权力证书，地市级以上交通主管部门作为公路收费权质押的登记部门。质权人可以依法用行政法规许可的方式取得公路收费权，并实现质押权。”一个小项目牵动一个新政策的出台，这不说是空前绝后，至少也是非常罕见的，这或许是陈庆元及泉州市名流实业股份有限公司始料未及的。
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一、说者无心，听者有意
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1993年，经省体改委批准，由泉州市VIP（名流）联谊会、元鸿集团、匹克集团、福建恒安集团等15家具有一定经济实力和社会影响的民营企业共同发起成立了福建省首家规范化的民营股份制企业——泉州市名流实业股份有限公司（以下简称名流），陈庆元出任该公司董事长。
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在当时房地产热的推动下，名流成立后做的第一件事就是向政府要地。当时，刚好泉州要建设侨乡体育中心，而市政府又没有钱，就把一块地高价卖给名流。但当时买地的价钱太高了，又碰上国家宏观调控，因此，名流想以这块地抵押贷款，开发新项目。
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正巧当时陈庆元听说，泉州市政府为改善泉州市交通拥堵的状况，准备建第三座大桥，也就是后来的刺桐大桥。说者无心，听者有意，陈庆元立时眼睛一亮，准备争取这个项目。
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泉州要建刺桐大桥的消息传出后，先后有5家外商前往洽谈，但他们提出只修桥不铺路、国内配套设施、征地补偿等要求，最终，因外商条件苛刻而未能谈成。眼看着计划就要流产，这时，名流主动请缨：不带任何附加条件，投资建桥。
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同时，泉州市政府还附加了一个“苛刻”条件：大桥必须在批准文件下发后3年之内投入运行，否则政府有权收购。对此，陈庆元没有讨价还价，而是拍着胸脯向泉州市政府立下军令状：“名流公司如果3年内不能将刺桐大桥建成并投入运行，投资我们不要了，请政府没收大桥！”为缩短建设周期，名流与施工单位立下“军令状”：刺桐大桥按时于1996年11月18日竣工交付使用，施工单位可一次性获得250万元奖励；不能按时完成任务，施工单位每天要倒罚200万元。
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为了向时间要效益，陈庆元和名流人采用倒计时的方法，按照大桥建设在18个月内通车的计划，排出每道环节所需时间，将任务分配到每个工作人员身上。陈庆元还把项目编成一个进度表，每年每个月的进度送给泉州的主管领导。每个部门完成的，他就标绿色的五角星；正在办的，他就标黄色的；碰见问题的，他就标红色的。这样一来，谁也不敢干扰，项目所需的55份批文，名流只用8个月就办妥了。从办手续到施工建成总共只花了2年2个月，比计划提前了10个月完成。附近有一座高速公路桥，它比刺桐大桥早8个月动工，结果还晚一年通车。
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二、猛虎变乖猫，实践BOT
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“BOT”是英文Build（建设）-Operate（经营）-Transfer（转让）的缩写，是指政府在一定期限内通过特许协议将基础设施建设、经营和管理权让渡给项目投资人，当特许期届满后投资人将该基础设施无偿地移交给政府的一种投融资方式。
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不少人一定忍不住想问：1993年时，“BOT”在内地还是个新名词，陈庆元为什么会想到要用BOT这种形式？
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面对这一问题，陈庆元表示，其实，当时他也不懂什么叫做”BOT”，也是学来的。20世纪80年代初期，陈庆元第一次到中国香港旅游时，过海底隧道的时候，那里有两条海底隧道，导游小姐说，一条是官方投资的，一条是民间投资的，官方的隧道过1次10元，民间的是20元。其中，民间投资的那个有4个股东，他们采取的是BOT投资方式，也就是先投资，然后通过行使收费权来获取投资回报。现在，民间投资的这条隧道效益很好。
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一语点醒梦中人。陈庆元称，自此，导游小姐这句话被他牢牢记在心中。当他听说刺桐大桥这个项目后，立即想到了BOT这种投资方式，尽管当时陈庆元对BOT的真正含义还只是一知半解。
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构想有了，但能不能获得银行相应的项目贷款是个问题。当时，贷款还要送到国家发展改革委去批，陈庆元去见国家发展改革委官员的时候，该官员只答应给他10分钟的陈述时间。如果在这10分钟里，没有说服国家发展改革委，这个项目的贷款就拿不到。
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陈庆元回忆，当时他是这样说的：“我们银行的存贷差很大，存款很多，大家都叫这块资金为笼中老虎。这块资金冲向哪里，哪里的市场就大乱，国家每年还要为这块存款付出大笔的利息。另外，基础设施建设又缺大量的资金。如何把银行这块闲置资金运用到基础设施上面去，探索将笼中老虎变成温顺的猫，这是我眼下正在做的事情。”结果，陈庆元才用3分钟时间就说服了该官员。
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在获得国家发展改革委首肯后，批下来的第一笔贷款是工商银行给的。名流的注册资金6000万元陆续到位以后，剩下的就是银行提供贷款。
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1996年12月28日，刺桐大桥建成通车，同时成为福建省高速公路中唯一的一级战备项目。刺桐大桥自1996年年底投入经营后，车辆通行费稳步增长——1997年为2375.5万元，1998年2436万元，1999年2963.6万元，2000年3748.5万元，2001年则上升至4700万元。虽然后来因与高速公路和国道的匝道连接不上等问题，刺桐大桥的收益一度滑坡，但在陈庆元的带领下，名流还是熬过了最艰难的几年。
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现在大桥一天通行的车辆有1万多到2万辆，一天的营业额在10万～20万元，一个月营业额600万元左右。虽然大桥的银行贷款还没有还清，差不多还要8年的时间才能全部还清，但陈庆元仍对未来充满信心，因为长期以来搁置心头的一块“石头”将得以解决了：“大桥与高速公路的衔接问题将在不久之后得以解决！”
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三、开启新模式，引领后来人
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刺桐大桥不仅创造了福建省桥梁建设速度的新纪录，更重要的是它开创了民营经济投资基础设施建设的先河。
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名流不仅在BOT模式上是全国首例，其项目经营权抵押贷款也是全国第一例。所谓经营权抵押，就是以桥的收费权做抵押，如果企业还不了贷款，银行可以接管桥的收费权，这样，银行的风险就化为零，这个模式之前在我国是没有的。由于有了刺桐大桥的范例，国家所有的高速公路等基础设施，只要是涉及收费的项目，资金问题皆迎刃而解。企业只要拿到红头文件预批文，银行都会给贷款。陈庆元不经意间成为BOT模式和项目抵押贷款第一个吃螃蟹的人。
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在刺桐大桥成为我国首例由民营企业完全采用B0T投资方式建设的重点项目之后，其成功经验引起了国务院的高度重视。
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